A股纳入MSCI指数：万亿增量资金或流向新兴蓝筹

2013年04月23日09:50 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词： MSCI 新兴市场指数调整增量资金 A股市场 RQFII 权重金融股流通市值仓位

4月19日，证监会新闻发言人称，证监会近期与包括MSCI公司在内的国际著名指数编制公司进行沟通交流，就将A股纳入相关指数进行探讨。4月22日，虽然摩根士丹利就国内媒体报道其与证监会密会一事辟谣，但这并不影响未来中国A股纳入MSCI新兴市场指数的大方向。由于MSCI是全球最大的指数提供商之一，其重大调整往往会引发全球被动投资者资金的大幅流动，从而对个股和指数产生重大影响。

A股纳入MSCI新兴市场

指数前景和障碍

目前，香港上市的H股、红筹股及民企股，以及在上海和深圳上市的B股市场包含在MSCI中国指数中，该指数是MSCI新兴市场指数一个组成部分，占18%左右的权重；而A股由于资本管制等原因，MSCI中国A股指数并未被纳入MSCI新兴市场指数中。

根据MSCI的估计，在一个极端的假设情况下，即中国A股市场向外国投资者开放，并且没有重大的进入限制，A股市场将占MSCI新兴市场指数14%的权重，比韩国、巴西和中国台湾都要高。14%的估计数是基于调整的MSCI中国A股指数自由流通市值，即已经考虑了30%的外资持股限制。届时，中国在MSCI新兴市场指数的权重将由目前的18%上升到30%左右。

然而，需要强调的是，中国A股纳入MSCI新兴市场指数仍然只是一个情景假设，短期内较难看到实质性的进展。在目前的情况下，国际投资者进入A股市场仍存在重大障碍，主要包括以下三方面。

第一，资本管制。根据现行QFII政策，投资资金必须在额度被批准的6个月内汇入，汇出则根据金融机构的类型，最少需要等待3个月至1年不等。这种资本流动管制在投资过程中，严重阻碍了资金的流动。资本汇入规则限制了投资者选择进入市场的灵活性，资本汇出限制使得投资者难以应对赎回和投资组合调整。资本管制是阻止中国A股进入MSCI新兴市场指数的关键因素。

第二，QFII额度限制。特别是对于大型投资者，10亿美元的限额是非常大的问题。若MSCI中国A股指数纳入MSCI新兴市场指数，并被赋予14%的权重，许多大型机构投资者很难调整其投资组合。例如全球最大的资产管理公司拥有1.77万亿美元(2012年9月)的股票资产，标配MSCI新兴市场指数(约13%)，总额约2300亿美元，分配到MSCI中国A股(估计的14%)将超过300亿美元。

第三，国外A股投资者的资本收益的税务处理方面缺乏明确规定。

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