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2013年03月01日16:22 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

券商获利最大

券商行业属于高业绩弹性的后周期行业，融券标的增加成为券商创新业务的起点，未来券商创新业务会继续增加，这有利于券商的业绩增长

虽然融券通道的打开令投资者对市场未来的风向有些把握不定，但对于券商而言，两融的活跃无疑能够为未来的业务开拓锦上添花。

但对于转融券试点业务启动首日，大部分券商表现得还是相对谨慎。一位大型券商的负责人表示，试点首日主要是对技术环境正式投入运作的尝试，“我们接到的通知是，今天即便是没有成交，也不能出现技术差错”。

业内解释称，在转融券这个平台之下，券商可以通过证金公司借出券给客户，也可以将托管的上市公司股东的股票借出。根据历史数据，台湾日本在推出融资融券后，换手率均大大提升，利好券商的经纪业务。业内人士表示，本来券商行业属于高业绩弹性的后周期行业，融券标的增加成为券商创新业务的起点，未来券商创新业务会继续增加，这有利于券商的业绩增长。

而谈到具体的盈利方式，上海一位从事融资融券业务的券商人士向记者解释称，“券商获取的利益主要就是赚取利差，但试点期间估计这部分规模比较小。”

然而，也有市场人士分析称，从目前的转融券利率来看，证券出借人融入证券的费率定为3天期1.5%、7天期1.6%、14天期1.7%、28天期1.8%、182天期2%；证券金融公司向证券公司融出证券的费率定为3天期4%、7天期3.9%、14天期3.8%、28天期3.7%、182天期3.5%。而目前券商的普遍融券利率在9.8%左右，券商从中赚取的差价是明显的，因此在转融券这个环节开始之后，券商和证金公司是最大受益者。

警惕“黑天鹅”

虽然从西方市场多年历史已经证明，市场的熊牛是由企业基本面决定，但不可否认的是“做空机制”的确为投机者获取利益提供了另一个很好的通道

对一个成熟的资本市场而言，如果没有“做空机制”是难以想象的，这意味着整个市场与上市公司的估值没办法做到趋向合理。虽然从西方市场多年历史已经证明，市场的熊牛是由企业基本面决定，但不可否认的是“做空机制”的确为投机者获取利益提供了另一个很好的通道。

在申银万国研究所市场研究总监桂浩明看来，所谓转融通试点的启动，让中国资本市场从此有了“刹车”。

“即便近几年出现‘浑水’做空模式，也是市场调节机制的结果，只要其暴露的情况是实事求是的、客观的，反而会令市场运行更为健康。”桂浩明表示，卖空行为将使个股炒作得到遏制，倒逼股价更为合理。

博时大中华亚太精选基金经理张溪冈认为，试点初期所选择的90只权重比较大的股票是比较谨慎稳妥的思路，这些股票的市盈率同世界水平接轨，对A股影响也相对有限。但不可避免的是，业内人士预计随着转融通试点的启动，A股市场上市公司的“黑天鹅”事件将随之增加。

中原证券的研究员向记者坦言，未来A股可能将涌现类似“浑水”这样的做空机构。“目前90只融券标的股票仍然以大蓝筹为主，随着未来标的的扩容，中小板、创业板股票可能是投资者做空获利的主要目标。”

深圳一位私募基金投资经理在回答记者关于是否会考虑通过“做空”的方式获取市场利益时，该基金经理意味深长地表示，“如果做空可以为投资者和机构获得利益，那么一定会有人愿意去这么做”。

“可以想象的是，随着转融通试点的启动，以及A股市场做空机制的逐步成熟，市场要再出现2007年时的个股、指数集体疯涨已经不可能了。”上海一位券商策略分析师指出，“有了做空机制，投资者对个股的估值和预期会更加谨慎，对影响事件的敏感程度也会更加厉害。”

不过，桂浩明认为，从理论上来说，有了券源，股票被卖空的机会将会增加。但从真实情况来看，如果出现“黑天鹅”事件，股价可能连续跌停，无法卖出。此时大股东反而并不愿意将券借出，进一步做空影响股票市值。

“在做空越来越普遍的背景下，投资者更应遵循价值规律，不应过于听从消息，背离股票基本价值进行炒作。尤其是对可能存在做空的股票，更应适当回避。”桂浩明建议。

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