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2012年06月25日11:04 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

6、中国作为一个高储蓄率国家，为什么企业觉得融资难，居民又觉得投资机会少呢？

答：作为高储蓄率国家，我国总体上并不存在资金短缺，但存在严重的结构不匹配、不适应的现象。

一方面，居民、机构和企业都觉得欠缺满意的金融投资渠道，银行存款超过80万亿元，很少有能够跑赢通胀的理财产品。

另一方面，许多有广阔市场前景的研发项目、创新型企业和创业者个人得不到及时充足的资金支持，中小企业融资困难，大型绩优公司股票价格比平均水平低了约40%。

这说明，目前的融资结构不够平衡，资本市场机制还很不健全，资金需求方和供给方还没有找到有效的对接机制和渠道，这也是下一步资本市场改革要逐步解决的问题。

7、中国金融体系结构失衡主要表现在哪些方面？直接融资内部结构失衡表现在哪些方面？金融体系结构失衡有何危害？

答：中国金融体系结构的失衡主要表现在三方面：直接融资比例远低于间接融资，金融机构资产规模银行业为92%，保险业和证券基金业只占8%左右，金融风险过度集中于银行体系；直接融资中企业信用债券市场发展远滞后于股票市场发展，未对企业形成预算硬约束；股票市场一级市场估值高于二级市场，蓝筹股估值远低于绩差股，“优质不优价”。上述情况一直未得到显著改观，制约了金融体系化解金融风险和提高资金配置效率功能的发挥。

就直接融资自身而言，结构也很不合理。股票债券比例失调，公司类信用债的余额不到股票市值的四分之一。债券市场仍以国债、金融债等利率产品为主，公司类信用债券占全部债券存量的五分之一。在公司类信用债券中，交易所市场严重滞后，银行间市场托管规模占比为97%，两个市场尚未完全实现互联互通。

金融结构失衡的危害主要体现在:过度依赖信贷的金融体系存在内部脆弱性，一定环境下会形成系统性风险；对实体经济的金融服务必然不足，对“三农”、科技创新型企业、文化创意企业的金融服务远远不足，民间资金多投资难而中小企业多融资难的矛盾非常突出，这从一个侧面说明经济生活中存在比较严重的金融压抑现象。

根据世界经济论坛2011—2012年的全球竞争力报告，中国的综合竞争力排名第26位，金融市场发展水平排名第48位，金融服务便利程度居第60位。

金融体系的结构失衡是潜在的风险因素，也是我国金融市场不成熟的表现，造成了资源配置低效，制约了金融体系的功能发挥，妨碍了市场的稳健运行，应当引起社会各方的重视。

8、直接融资如何支持实体经济发展的需要？

答：直接融资是以股票和债券为主要金融工具的一种融资机制。实体经济是基础，是根本，“百业兴，金融兴；百业稳，金融稳”。同时，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导社会储蓄转化为有效投资、促进产业结构调整升级具有不可替代的作用。

历经20多年风雨，我国已建立起一个市值排名全球第三的股票市场，一个余额居世界第五的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。直接融资支持实体经济的能力不断增强，有力推动着发展方式转变和创新型国家建设。

但是我国直接融资仍严重滞后于实体经济发展的需要。间接融资占比还是太高，银行在全部金融机构的资产占比超过了90%，集中了过多风险于银行。很多企业，特别是创新创业型企业，早期条件很难从银行获得资金支持。因此，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供差异化金融服务。国务院不久前作出决定，要支持小微企业上市融资，创业板、场外市场和私募债券都需要加快步伐。

9、中国股市如何培育和吸引一些有较好成长前景的企业？

答：资本市场因其风险共担、利益共享的特点，比较容易组织动员资源从事创新创业活动，天然具有推动高科技和文化创意产业发展的优势。发达国家的经验表明，资本市场在推动国家经济转型和战略性新兴产业发展过程中，起着很关键的作用。

过去30年全球最重要的四大新兴产业——计算机、通讯、互联网和生物制药，都是通过资本市场发现和推动成长起来的。美国资本市场与高科技的紧密结合，支撑了其科技持续领先。国际上诸多有识之士认为，欧洲高科技产业落后于美国，并非由于欧洲科技发明的落后，而是由于风险投资和资本市场的落后。

在下一步多层次市场体系建设中，场外市场、柜台交易、私募股权等市场的架构设计，要重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业的特征，做出有针对性的制度安排，切实增强我国资本市场的弹性和包容能力，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持，以更好地推动科技潜力转化为现实生产力。这是中国未来摆脱“中等收入陷阱”的关键。

10、未来一段时期里，证监会有哪些工作重点？

答：证监会明确了三项工作重点：

第一，改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益。建立公平竞争的市场秩序、完善相关法律法规、提高市场诚信水平、坚决打击内幕交易，当好投资者合法权益的守护人。

第二，提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力。实体经济是基础，资本市场作为优化资源配置的重要平台，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。

第三，支持科技创新和文化进步。在多层次市场体系建设中，场外市场、柜台交易、私募股权等市场的架构设计，要重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业的特征，做出有针对性的制度安排，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持，以更好地推动科技潜力转化为现实生产力。

上述几个方面在根本上是一致的，因为投资和融资、服务和回报、风险和收益是无法分割的整体。

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