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反弹不堪重负 持现过节为宜
我们认为，短线市场形态暂属反弹过后的快速回撤，在创业板急挫、年报下滑预期分歧加大和资金面重负等不利因素未见改观之际，调整压力隐现的节前市场交投难免趋于清淡，短线操作谨慎为宜，且以保持较高持现比例过节。
上周市场在承接前期超跌反弹以来，消息面却开始云集一些不利因素，而这些都是抑制反弹的“硬伤”。首先，从国家统计局周四发布的数据观察，2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，此外，12月份全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%创2年新低，尽管通胀明显回落，但全国工业生产者出厂价格的下滑，显示出世界经济疲软的大环境下，国内需求乏力、企业盈利能力减弱迹象仍很明显。还有，央行数据显示，在2011年第四季度的三个月份中，每月均出现了外汇占款的环比负增长。这将为央行降低存款准备金率提供空间，国内货币政策能否得以预期宽松、再度降准的时点兑现，成为主导节前市场投资者情绪波动的主要因素。
从此前市场做多分歧来看，上市公司盈利下滑的风险受经济增速回落影响明显，无疑制约着当前市场心态。究其原因，都是经济波动加大企业生产成本、挤兑上市公司利润，这也将最终制约A股底部阶段性反弹的高度。
结合市场走势观察，前期超跌反弹的根基已有动摇。先是权重品种方面出现明显滞涨迹象，银行、保险指数的超跌反弹，虽然还能保持强势整理，但上攻意愿明显减弱。另外，本周一农业银行51.14亿股(解禁股总市值约135亿元)解禁，加之券商去年净利急挫132亿所带来的业绩隐患，金融指数短线整固要求不断增强。其次，尽管题材品种超跌反弹和成长股底部反抽，交错形成领涨热点活跃于两市，但没有清晰的反弹脉络，并且短线抛售压力明显加大。从技术上判断，沪指在10周均线压力下踌躇不前，日线方面沪指与短期均线的偏离度需要进行修正，本周初沪指盘中回撤需在2200点上方完成。
目前市场筑底周期的开启毋庸置疑，超跌反弹的有效性还有赖于热点重塑、量能回补的持续性改观，节前市场已经较难从此寻到有力改善，趋势上难免重陷无心恋战的趋弱格局。操作上，目前短线调整压力有所显现的阶段期间，投资者需要重点把握的机会也仍应以确定收益为主，节前加大持仓参与底部反弹的意义不大，建议轻仓避险思路为主，少量持仓立足低价绩优的蓝筹品种即可。(西部证券 黄铮)
反弹疑似未尽 且当合理回压
市场总是涨多了跌，跌多了涨。从结构上看，本次起于2132.63点的反弹结构(仅指结构，与高度无关)并没有结束，但是很多被跌怕的人，会在再度的回压中交出筹码。它们与参与反弹的短多获利盘一起抛售，形成了周五的下跌。尤其是此时再来点利空传闻，人吓人的效果就能打出根中阴。其实，市场多数人是属羊的，羊群效应产生的后果，会让涨时疯狂跌时也疯狂。
从本次低位反弹看，市场的主要动力集中在流动性好的绩优权重股上。所以，对于大指数的推动作用比较强。这里面反映出当市场出问题时，做市值管理者矮子里面选将军心态，也反映出市场资金对本次反弹并不看好。若不如此，就不会选流动性强的品种做多。总体上感觉还是市场处于估值体系混乱中的无序挣扎中，主流机构忙于市值管理，以应对高估值群体陷入流动性黑洞的下跌。其实，事物得一分为二看，依我看未必所谓的高估值品种就一定是垃圾，也未必低估值品种就一定是金子。只是相对阶段而言，市场多数人的预期能左右股价，当多数人信心尽失时，再有价值的东西也会跌成垃圾价。而判别价值的依据，恐怕不能仅仅看公司的绝对收益，公司的ROE增长率增速才是考虑投资价值的核心。
前面我们说过，代表过去发展方式的那些东西，必然会成为社会发展进程中应该翻过去的一页。即使它们依然有很高的绝对收益值，但企业的发展空间被产业的边际给限定了，未来众多企业的争食份额(除非抬高产业门槛)，必然会令它们的ROE增长趋势下滑。它们所能给予人们的回报，必然会被债券化。相反，代表未来社会发展方向的产业，即使现在的收益率并不如想像般的美好。当一个市场大趋势下跌中，它们也会让价格回归价值区域。但这并不代表它们未来没有希望，而当业绩逐步释放时，它们的ROE增长率趋势可能出现强劲的上扬，股价的上扬则应该出现在市场趋势转好以及ROE初步显现出增长态势时。
就目前看，我们还是认为暂将2132.63的上行，定义为一次三波段的上行。从这个波动框架看，短期的确没有什么好担心的，市场的反弹还没有完。本周初回试一下长下影支撑之后，还是会出现一次上行，而它正好配合着大节的维稳。整个结构走完，应该是在节后的第二周。对于短多而言，这样的波动是可以套利的。对于市场的中长期波动框架，我们很坦诚地说过并不看好第一季度的行情，但是，这里面是有前提条件的，即要视政策的变动而相应调整策略。今年的行情波动框架远比去年要难预期，其中很大的原因就是政策博弈的不确定性。因此，在没有确认本次低点上行可以演变成更大级别的推动时，本着谨慎原则，我们认为还是当作反弹做会更有利于保护本金。而今年的行情，其实严格讲会比去年好做，其中的要点就是在年初第一季中保持应有的谨慎，不要在第一季度消耗太大的资金。留足战略预备队，是一场战役进攻所必须有的准备。否则，出现意外的情况会失去援手，最终导致暴仓而泪奔。(莫大)