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随着利率倒挂不断加剧，一级市场央票吸引力下降，发行量自然会受到影响。从数据上看，5月中旬以来央票利差扩大的过程，正是其发行量不断收缩的过程，两者在时点上的高度一致印证了央票发行过程中需求端的力量。
值得注意的是，在本周四的公开市场操作中，3月期央票发行利率已由2.9168%上调至2.9985%，上行8.17bp，这是央票发行利率自4月8日当周以来的首次调整。分析人士表示，3月期央票发行定价调整，旨在缓解利率倒挂程度，提振一级市场需求。毕竟，为了未来向下半年投放更多资金，公开市场操作还需要3个月等短期限资金搬运工具的帮助。
再次加息只是时间问题
通胀新高数据余温尚在，央票发行利率又见上行，二者同时撩拨着市场敏感的加息预期。从各方反应来看，主流观点倾向于3月央票发行利率上调主要是为了调节市场需求，但在市场紧缩预期本身较为浓重的情况下，央票利率变动将不可避免地加剧市场对加息的担忧。
主流观点认为，首先，3个月央票发行利率虽然上调，但周二央行并未调整更具风向标意义的1年期央票利率，加息信号不明显。其次，去年四季度以来，无论是先加息后调央票利率，还是先调央票利率后加息的情况都出现过，相比之下前一种更为多见，央票利率作为预警指标的重要性似乎在下降。或者说，央行在加息决策上的反预期倾向，说明“央行现在加息是不会刻意发信号的。”最后，无论是为抑制通胀，还是顺应市场利率上涨缓解实际负利率，6-7月份加息的可能性一直存在，央行似乎也没有必要再告诉市场“要加息了”。
当然，也有分析人士指出，央行以前经常是先调三个月央票再调一年期品种，本周3个月央票利率上调之后，下周1年期品种可能跟随上行，因此还是具有一定的加息预示作用。
不过，不管市场各方对央票利率调整作何理解，但对于加息的预期却是较为一致的。国海证券高勇标表示，下一次加息只是时间问题。(记者张勤峰)