- 政策解读
- 经济发展
- 社会发展
- 减贫救灾
- 法治中国
- 天下人物
- 发展报告
- 项目中心
视频播放位置
下载安装Flash播放器10月30日创业板将迎来开板一周岁生日，根据发行制度安排，创业板将在10月30日后迎来首批解禁“原始”股东。统计显示，除宝德股份延长限售期至2012年10月30日外，首批创业板27家公司合计有11.94亿股限售股将解禁，而现有流通股数量仅为10.2亿股，到时筹码将增加一倍多。按9月15日收盘价计算，解禁市值高达300多亿元，这无疑会对创业板由于筹码少而享有的流动性溢价提出挑战。我们认为，从当前创业板的估值和公司业绩增长等情况看，抛压在所难免。
高管大规模辞职意欲何为
创业板的高价发行上市造就了批量“纸面”富翁，这些富翁中有不少是通过管理层持股计划产生的“高管”股东。从公开披露的信息来看，目前已经至少有超过24家创业板公司的近40名高管(包括董事、独立董事、监事和高级管理人员)先后在任期内提前辞职，涉及的公司既有网宿科技、梅泰诺、朗科科技、金亚科技等业绩由正增长变为负增长的公司，也有鼎汉技术、同花顺、康耐特、华测检测、大禹节水、硅宝科技和华力创通等业绩大幅不如预期的公司。
这些高管辞职大部分系“个人原因”。根据规定，上市公司高管所持股份存在一至三年不等的限售期，但一旦辞职的话，则限售期缩短为半年。面对如此高的估值和如此诱人的财富效应，高管选择辞职套现也就不那么难理解了。
估值我最高 业绩难争先
截至9月15日，创业板整体静态市盈率高达72.77倍，而同期全部A股静态市盈率仅为23.45倍，上证A股是19.73倍，创业板估值水平差不多是市场的3倍多。即使与同样疯狂的中小企业板相比，估值差也达到17倍多。不过，创业板的高估值却并不意味着高成长。
我们选择和统计了创业板中同时披露可比2009年中期和2010年中期业绩的104家公司，这104家创业板公司2010年净利润合计为30.33亿元，比2009年中期总体净利润24.13亿元同比增长了25.65%。同期，中小企业板363家可比公司同期的净利润同比增长率是45.90%，上证A股870家可比公司同期的净利润同比增长率是41.10%，而深圳主板A股473家可比公司同期的净利润同比增长率更是高达96.92%。
可以说，创业板中期业绩增长率在所有主要市场板块中垫底。我们同时统计了创业板各批次公司发行上市时市场给予的净利润增长率预期(这个预期主要来自新股IPO时各大券商所给出的新股投资价值报告书，并采用加权平均法给出市场综合值)，这104家公司增长率的平均值为36.18%。既然业绩增长不甚理想，那就应对其高估值进行适当修正。