衰退阴霾重 反弹力度轻

在预期库存下降、原油迭创新高、美元持续疲软的联合推动下 上周芝加哥农产品期货在触底之后强势反弹，玉米、小麦再创历史新高。然而，日趋浓重的经济衰退阴霾最终拖住了反弹步伐。

　　库存下降引发强势反弹

　　周二，美国农业部公布了例行月度农产品供需报告。由于食品加工用小麦消费增加了500万蒲式耳，出口则增加了2500万蒲式耳，美麦预期的2007/08销售年度的期末库存由2月份的2.72亿蒲式耳出乎意料地下降为2.42亿蒲式耳，再创60年来小麦库存新低，之前市场普遍预期美麦库存将会下降至2.63亿蒲式耳，而全球预期库存则仍保持在30年来的最低水平上。美国大豆预期库存则由1.6亿蒲式耳下降至1.4亿蒲式耳，创下2003年来的最低值。库存预期的下降，显示了全球市场对小麦、大豆的旺盛需求，刺激了各自的上涨欲望。小麦主力5月合约周一接近涨停收盘，周二彻底涨停，周三则再次创下每蒲式耳12.825美元的历史收盘新高。大豆则从每蒲式耳13.58美元的低点最高反弹至14.40美元。

　　尽管玉米库存预期并没有什么变化，但原油连创新高及美元持续疲软，加之与大豆、小麦竞争种植面积压力，共同推动了玉米反弹。上周，纽约商品交易所原油价格从周一的每桶105美元起步，几乎以天天创新高的走势最高冲至111美元上方。玉米作为生物能源乙醇的主要原料，紧跟原油价格上涨，周三、周四5月合约两次摸高至5.795美元的历史新高。

　　衰退确认 反弹止步

　　尽管包括美国总统布什、财长保尔森和联储主席伯南克在内的众多高官一再以放缓而非衰退来界定目前的美国经济走势，但这种仅仅文字表述上的差异，在信贷危机持续恶化背景下，已经无法掩盖美国经济步入衰退的事实。

　　上周四，凯雷基金因次贷危机突传破产风险；上周五，华尔街著名投行贝尔斯登由于投资者挤提而出现严重流动性危机。尽管美联储对贝尔斯登紧急注资援救，但14日美国股市仍然大跌，道琼斯指数跌近200点。据《华尔街日报》的最新调查，尽管目前还没有数据支撑传统定义下的经济衰退，即连续两个季度的GDP为负增长，但大多数经济学家认为美国经济已经陷入衰退，最新数据显示美国2月份零售额出乎意料地大幅下降0.6%，更是强化了这种观点。

　　覆巢之下难有完卵。市场普遍认为，美国经济衰退最终将不可避免地影响到生物能源和饲料等消费需求，从而导致农产品消费等需求的下降，而这有可能会从根本上动摇其上涨基础。根据美国农业部公布数据显示，美国生产乙醇用玉米消费已经占到整个玉米需求的四分之一,而饲料用玉米消费则占将近二分之一，豆油则是生物柴油的主要原料。此外，由于农产品前期涨幅巨大，经济前景暗淡的预期也刺激了商品基金、投机性买盘的获利了结冲动，获利回吐盘踊跃。

　　从上周四开始，小麦、大豆、玉米早盘冲高后回落，反弹结束迹象明显。周五，三大农产品集体跳水，直奔跌停。小麦5月合约盘中接近跌停，最终以每蒲式耳11.915美元报收，下跌52.5美分；大豆5月合约收于每蒲式耳13.5275美元，下跌50美分至跌停；豆油5月合约跌停，收于每磅60.56美分；玉米5月合约盘中触及跌停后稍有反弹，终盘收于每蒲式耳5.5925美元，下跌10.25美分。

　　高位盘整将主导后市

　　展望后市，分析人士表示，在美国经济衰退已经基本确认情况下，农产品期货继续上涨的动力已显不足，高位盘整将是运行主调。

　　此外，市场目前普遍在等待美国农业部将于3月31日公布的农产品种植意向报告。该报告将给出较为确定的小麦、大豆和玉米各自的种植面积，这对美国农产品2008/09销售年度的产量和库存将具有十分重要的参考价值，也将在一定程度上决定三种作物的中期走势。因此，该报告出台之前的观望心态，也加深了市场调整预期。