本周A股市场呈现连续红盘走势成交量有所增加 -- 中国发展门户网

从政策面看，股市仍处于牛市，而且在2008年奥运会之前趋势不会改变，前期的调整只是让市场认识到，股市虽然是牛市但是已经进入“慢牛市”。中央工作会议召开，会议指出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作；明年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。可以预期，明年的货币政策会不断出台紧缩政策，而会议上使用了明显的通货膨胀这一词语，意味着适度的通胀是管理层可以接受的，结合到影响资本市场的方面，汇率面临着加速升值，利率也不排除会上调，总体来说，明年的经济增长方式会保持结构性调整。货币政策从“适度从紧”到“从紧”的转变、稳步加息、严格控制商业银行信贷规模，这将使许多高高在上的周期性股票面临结构性调整，大盘蓝筹股也会备受压力。中石油对指数的拖累也不容忽视。由于中石油面临开采成本上升、特别收益金以及成品油价格管制三大减利因素，尤其是2008年如果石油资源税从从量税调整为从价税。机构研究报告显示，如果征收3%的从价税，中石油和中石化的2008年净利润将分别下降5%和4%。中石油A股的估值吸引力仍然不足，目前仍处筑底阶段。市场信心尚需从弱势调整当中逐步恢复，五千点上方已累积了超过40万亿的套牢筹码，需要有一个充分的调整消化的过程。

从资金面来看，几家大型保险公司先后被允许扩大对股票基金的投资比例，而且社保基金也要提高入市的比例，说明市场资金面也开始回暖。上周五开始，8个交易日内，共有9只新股IPO连轴转发行，本周三是中海集运和国投新集网上申购日。从发行规模看，中海集运发行股数为23亿股、国投新集发行股数为3.5亿股，均是此轮密集发行周期中规模较大的新股。且中海集运发行完后下周就上市，资金收益率相应上升，一级市场低风险高收益又会分流了二级市场资金。加上周三在发行两只大盘股的同时上市两只小盘股，新股申购与新股上市同时对资金面构成双重压力。考虑到随后将连续发行嘉应制药、绿大地、东晶电子和九鼎新材四只小盘股，市场近期扩容压力大增。另外太平洋保险IPO已过会，计划发行10亿股A股，拟募集资金450亿元；中国第二大煤炭央企中国中煤能源股份有限公司也已经确认提交了A股发行申请，计划募集资金约320亿元，并有望在年内上市。年底新股发行加速导致资金面持续绷紧，资金紧张程度很可能超过今年以来的历次新股发行，将对二级市场资金面构成较大冲击。而在资金供给方面，开放式基金发行速度趋缓，同时还要面对赎回压力，资金面不平衡令市场暂时难以摆脱弱势格局。

从基本面上看，宏观经济和上市公司业绩增长2008年仍有保障。中科院日前预计2007年宏观经济增长高达11.6%，有过热趋势，希望能适当调控进行降温；5日闭幕的中央经济工作会议则透露已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。但与此同时央行行长周小川指出调控要尽可能避免矫枉过正而导致的超调。可见当前宏观经济增长不是担心“增长”问题，而是担心“过热”问题，近期的一系列政策措施如控制信贷增长规模、鼓励产业升级背景下大力发展装备制造业、大力推进节能减排、进行资源整合等都是为了控制过快增长的经济增长，而不是给宏观经济来个急刹车、硬着陆。在此背景下大部分机构、学者认为未来几年中国宏观经济增速有望“软着陆”，经济增速有望控制在9%左右，虽然有所下降，但9%左右的经济增速依然是相当可观的。在未来几年国内宏观经济有望保持稳定快速增长背景下，作为国民经济重要组成部分的上市公司的有望成为主要的受益者，估计上市公司08年业绩增长有望在30%左右，09年保持在20%左右。成为支撑2008年市场依然强势的最关键因素。其次，股改带来上市公司法人治理结构的极大改善有望使得上市公司业绩超预期增长。相关调查显示，国际机构投资者愿意为那些拥有良好公司治理的企业支付高达28.5%的溢价。股改使得大股东和中小股东的利益趋于一致，股改后大股东侵害上市公司利益的的事项减少。相反大股东愿意维护上市公司利益，并把优质资产注入上市公司，使得07年一大批上市公司通过整体上市、注入优质资产和利益返还等方式，业绩有超预期的表现。这种趋势在08年有望持续，整体上市和注入优质资产仍然会使一批上市公司的业绩有望爆发性或超预期的增长。

从市场方面来看，成交量有所增加，一些板块开始活跃，人气逐渐聚集。因此从以上三方面来看，市场处于底部整固阶段，下周仍会是震荡攀升的走势，在量能的持续的补入后，行情会反转。本周新上市的中国中铁开盘价高于市场预期，每天两市都有十几只股票涨停，个股活跃度也在增加，这些现象都表明市场氛围有所回暖。从盘中看，有主力资金开始抄底进场，给市场做多力量很大信心，另一方面也说明底部确立，未来股指经过底部的整固后，市场就会进入上升格局。周四受利空影响股指调整，虽然股指下跌但跌幅不大，盘中各个板块轮动活跃，个股活跃度更是积极，而且从6124点回调以来沪指日线MACD指标首次出现金叉，指示信号明显，市场开始回暖。周五股指上涨56点，收盘收在20日均线上方。以上可以看出市场空方力量开始减弱，多方逐渐控制了市场节奏。

本周盘中除了中石油反弹配合市场上涨之外，以宝钢和武钢为首的钢铁股也出现了大幅上涨的走势。刺激钢铁股上涨因素主要是11月份钢价出现了大幅上涨，钢价上涨原因主要是固定投资需求的保持旺盛，而部分小型钢铁企业由于铁矿石价格上涨被迫关闭也使得钢铁行业产能下滑。大型钢厂在11月份的钢价上涨中受益较大，因为其铁矿石成本多为合约采购价，远低于现货采购价。由于钢铁股的业绩仍然较好，而且部分具备整体上市的题材，因此在近期个股的股价已经居于高位的过程中，这些个股仍然是资金关注的对象，在这种过程中，市场钢铁类个股在后市进行整理之后将有带动指数反弹的可能。

由于中石油上市之后出现了由于首日定价过高而演变出的大幅下跌行情，使得许多投资者在该股跌至30元附近仍抱以比较悲观的估计，认为中石油的股价应该继续向其H股价格靠拢，25元才有望成为其价值中枢，跌至20元的可能性都存在，而周一低开的短线技术形态更增长了人们对该股破位的恐惧。不过，在目前的市况下，去过分的强调缩减A股和H股之间价差也并不合理。当然，这些观点也包含着对市场继续走弱的担忧，认为中石油目前的高估状况和当年中石化上市后的股价走势颇为相似，从而也预计中石油这个市场第一权重股票的高估将导致A股市场转入熊市格局。不可否认，市场估值水平偏高，尤其是权重股高估是股市出现高位反转的诱因之一，但是，这显然不是股市走熊的充分条件，因为股市的中长期表现绝不是某个单一的因素所造就的，而是，众多复杂的因素互相影响中而促成的。

本周表现突出机械板块继续强势，显普涨格局，一些优秀个股如三一重工、中联重科、沈阳机床和安徽合力等优质个股均表现出色。家电板块方面，空调子板块整体表现出色，其中三花股份、格力电器和美的电器均有所表现，显示中国空调制造业在全球产业链中的强势崛起，后市依然值得关注。风电和新能源概念个股的走强，湘电股份、天奇股份、银星能源、长征电气和天威保变等都有一定的表现。近期烽火通信连续大涨，长江通信等都有一定的涨幅，从美国市场来看，通讯类股票整体走牛，不少股票屡创新高，目前国内市场在板块炒作方面会受海外市场影响，该板块短线还有一定机会。

从此次反弹的量能来看，以沪市为例，日成交量最高的也就830亿不到，这种量能只能说明在这个点位资金大举介入的并不多，多是场内资金所为，要想有大的行情上海的日成交量至少要维持在千亿之上，目前还远没达到这个量能，这将制约行情向上发展。从时间周期上来看，目前已进入12月份，年底一向是资金面紧张时期，再加上今年一年指数的屡创新高，不充分调整是很难吸引场外资金介入。今年以来，央行一直在收拢货币，但在本币升值和温和通胀背景下，08年市场资金面依然充足。一方面近年来各大商业银行通过IPO上市募集了大量资金，资本充足率大幅上升，即使央行屡次提高存款准备金率仍不改商业银行资金充足的局面。央行甚至准备08年把贷款指标按季度划分，以免一年的贷款增长额度指标在上半年内就使用完毕，可见社会资金的需求力度和银行系统流动性的充足程度。预计08年随着农行和一批优质城市商业银行的上市计划，通过银行IPO而导致的银行流动性充足局面仍将持续。另一方面人民币升值和温和通胀导致的资产价格上涨使得境外资金在不断进入境内的同时，原本打算汇出的资金也留在境内，这从外资、合资等出口企业的毛利迅速上升可以得到验证。因此，近期市场交投低迷并非缺乏流动性，2008年资金面依然充裕，大量资金在市场调整过程中等待合适的投资机会进场。

有一些研究机构发布近期基金持仓情况报告，表明在4800-5000一带的作为股市投资主力的基金的仓位是逐渐增加。报告认为虽然上证指数在5500点上方时，基金普遍实施了减仓动作，而大盘在跌到5500点下方，尤其是跌至5000点下方后，出于对后市的一致看好，基金普遍实施了试探性的增仓动作。近日，基金公司也纷纷表示，市场“最可怕的日子”已经过去。招商基金发布投资策略报告表示，在前期市场剧烈调整的情况下，基金的赎回仍然比较稳定，显示投资者较以前更为理性。可见市场在4800点位置作空动能明显不强。从技术角度分析，沪深指数本周收光头中阳线，这是连续3周收阴以来首次上涨，说明买方力量得到加强。股指获得30日均线支撑，成交量有效放大。从60分钟线看MACD指标金叉继续存在，仍处于红柱区域，市场持续活跃。（野村证券/贾健）

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