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4G超前投资行业景气提升 相关8股未来必将受益
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4G超前投资行业景气提升
随着我国基建投资拉动型经济增长模式负面效应逐渐显著，通信行业在未来国家经济转型与发展中将起到更加重要作用，成为政府刺激经济增长必打之牌。我们认为不能单纯从运营商自身需求角度看待未来2-3年行业发展和4G网络建设。4G网络投资有望成为引领我国经济转型之“排头兵”，政府意愿将推动4G网络超前投资。我们预测中国联通（行情，资金，股吧，问诊）与中国电信下半年追加4G投资150亿元，无线网络投资同比增长将从原先的8.4%提升至19.2%。行业景气度与设备厂商业绩预期相应将进一步提升。
经济转型促进4G投资
从2012年初工信部对4G投资态度保守，到如今明确支持TDL建设和牌照尽快颁发；此外，中国联通、中国电信两家之前明确反对4G超前投资的运营商，今年开始态度均有很大转变。我们判断，政府意志在此起到很大推动作用。
新一届政府强调经济“转型”与“升级”，以4G为主要代表的新一代信息网络是其中的“基础资源”。通信行业投资有很强的外溢效应与绿色效应。通信网络可为各行业服务，节约交易成本并提升效率，且对CPI等民生指标无负面影响。网络即使超前投资，但消费需求会很快弥补额外供给。
若今年国内经济复苏缓慢，而政府不愿过于倚重基建投资刺激经济增长的背景下，通信行业投资暨新一代信息网络建设（主要为4G网络）将成为政府必打之牌。行业今后2-3年投资与政策支持可能超越现有预期。进一步提升行业未来成长性与估值空间。
三大运营商主导4G投资
政府对通信行业投资决策指引主要依靠牌照、频谱资源划分等手段。
4G牌照颁发涉及到颁发方式与颁发时点。我国4G有两种主流制式，分别是TD-LTE与FDD-LTE。除中移动确定拿到TD-LTE牌照，另外两家运营商的牌照颁发仍有变数。若根据国家TD-LTE“三分天下有其二”指导思想，TD-LTE牌照应该至少有两张，行业推断中国电信拿到的概率较大。虽然概率较小，但不能排除三家运营商均拿到TD-LTE的可能，这方面主要取决于政府对推动我国自主知识产权4G制式的决心。对于FDD-LTE牌照，现阶段判断中国联通拿到的概率较大，中国电信同样有拿到的可能。
分析牌照颁发方式对运营商投资的影响，我们认为中国移动4G投资最为清晰确定；而中国电信由于其3G网络升级能力有限，对4G投资迫切度同样较高，但FDD牌照更能鼓励中电信的投入；中国联通由于3G网络制式占优，对于4G投资应最为消极，但竞争倒逼将促使其对4G网络规划常态化的投入。
牌照颁发时间则在投资进程方面影响运营商决策。通常来讲，运营商会在牌照颁发前1年左右时间进行小范围试验网建设，颁发前半年左右时间进行大规模试验网建设。若4G牌照在2013年底之前落实，那么可以推断，中国电信与中国联通很可能在今年下半年追加4G投资。另外，TD-LTE与FDD-LTE两种制式牌照颁发时间的差异同样将影响到运营商投资决策。以中国电信为例，假设其将拿到两个牌照，TD-LTE牌照今年年底颁发。若预期FDD牌照有望在2014-2015年颁发，中国电信很可能仅将TD-LTE网络作为权宜之计，进行热点覆盖建设。若FDD牌照要推迟到2016年颁发，那中国电信势必要将TD-LTE作为现阶段4G主要建设标准。
频谱资源的分配同牌照颁发有紧密的联系，同样能够影响运营商的投资决策。首先，频谱的确定是网络建设与牌照颁发的先决条件；其次，频谱分配结构也影响运营商的投资决策。2012年10月工信部决定将D频段190兆频谱全部划拨给TD-LTE制式，就表明政府对推广自主知识产权制式的决心。以运营商来看，中国电信TDD与FDD频谱的获得也决定了公司的投入重点。