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2012年09月10日10:21 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

宏观

经济增速可能继续下行

在物价反弹的同时，经济增长速度很可能在继续下行。从国家统计局同日公布的数据来看，8月份规模以上工业增加值同比实际增长8 .9%，比7月份回落0.3个百分点；社会消费品零售总额扣除价格因素实际增长12.1%，回落0.1个百分点；1至8月份同比名义增长20.2%，增速比1至7月份回落0.2个百分点。

胡迟点评称：“从目前的经济形势看，‘稳增长’仍然是宏观调控最为重要的政策目标。8月中国制造业PM I为49.2%，比上月下降0.9个百分点，创9个月新低。结合9日发布的一系列数据，表明当前经济仍在下行过程中，而且经济下行筑底的时间很可能比预计的要长。由此说明当前经济运行的困难程度可能要比事先的预计更大些。”

汇丰银行宏观经济分析师孙君玮也判断经济仍在下行。她对《经济参考报》记者说，受外需疲弱和去库存活动的影响，工业增加值的增速再度放缓，基本符合我们的预期。经济增长仍处于下行通道中，这也佐证了近期决策层密集批复新的基建项目来稳增长。基建投资增速有所回升，然而这并不足以抵消制造业投资下滑的影响。预期未来政策仍会在财政支出上加力，同时宽松的货币政策将配合为这些基建项目提供资金支持。

从近两个月经济数据来看，当前中国经济稳增长的难度正在加大。为此，近来已经有多家机构下调了对今年中国经济增长速度的预测。瑞银集团是最近的一个，将2012年、2013年中国经济增长预测分别从此前的8%和8.3%下调至7.5%和7.8%。

瑞银集团经济学家胡志鹏表示，近几个月，由于出口增长放缓、稳增长政策无论是执行力度还是推进速度都不如预期、工业企业继续去库存，实体经济活动保持疲弱。我们将三季度和四季度G D P同比增长预测分别从8%和8.1%下调至7.3%和7%。我们预计一些政策效果可能延迟到2013年体现出来，但基数效应以及较弱的全球增长前景仍将拉低2013年中国G D P增长率。需要注意的是我们仍然预计实体经济活动将在稳增长政策和房地产建设活动企稳的带动下，于四季度环比温和复苏。尽管结构问题和人口老龄化可能使中国经济中长期潜在增速放缓，但我们相信随着稳增长政策的生效以及去库存的结束，经济活动将实现周期性的反弹。

调控

货币政策空间收窄

尽管经济仍趋于探底，但是考虑到物价已经开始回升，近期房价也有上涨压力，市场预计货币政策空间将收窄，稳增长政策的重心将向财政政策偏斜。

“目前我国通胀压力仍然比较大，尤其是7月、8月以来农副产品价格涨幅明显。考虑到经济仍有下行的趋势，央行在货币政策调控方面，将处于左右为难的‘观望期’”。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。

中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁也说，目前宏观经济政策应避免过度刺激投资，货币政策应基本保持中性，只宜微调，不宜采取过于宽松的货币政策。防止经济增长过度下滑，短期应以财政政策为主，中长期以推进改革为主。

董先安持类似观点。他对《经济参考报》记者说“通胀、房价必然制约宽松政策。今年余下时间，通胀风险上升，宽松政策高概率告一段落。”恒泰证券也表示，预计9月及四季度C PI将呈回升态势，货币政策操作空间将受一定限制。在此背景下，未来一段时期货币政策或仍将延续微调，公开市场频繁操作将持续，而存准和存贷款利率等政策工具的使用频率将大为降低。

这在之前已有预兆。在9日数据发布前，国家发改委于5日、6日连续两天内批复了60个基建金融项目，有测算称总投资额接近万亿元。而这一投资规模还可能加码。国家发展改革委财政金融司司长徐林7日在城市中国计划年会上表示，国家发改委最近批了几个大的基础设施项目，特别是20来个城市的轨道交通和城际间的轨道交通项目，这只是城市基础设施建设的其中一部分，还有其他很多基础设施，包括水厂、污水处理厂、垃圾处理厂等等。

不过有经济学家建议，通过财政政策来稳定经济增长应该多采取减税而不是投资的方式。如国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁就表示，面对经济增长下滑，货币政策不放松几乎是不可能的，但必须控制住节奏和力度。否则，如果银根放松过快，虽然经济增长会出现反弹，但是通货膨胀会以更快的速度上升。财政政策应更加积极。但是一方面，由于受地方政府债务负担逐渐加重的制约，政府投资应予以适度控制。另一方面，应当更多地运用减税政策，加大减税力度。此外，还应加快推进地方政府债券自主发行的试点工作，借助市场机制对地方政府举债行为进行效益筛选和风险控制。

王小鲁说，财政政策的重点从扩大投资转向对小型和微型企业减税，变扩大政府支出为增加小微企业及其就业者的收入。全国人大财经委副主任委员贺铿也认为，当前我 国 经 济 应 辅 之 以 结 构 性 减 税 政策。 记者　方烨

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