- 政策解读
- 经济发展
- 社会发展
- 减贫救灾
- 法治中国
- 天下人物
- 发展报告
- 项目中心
新兴市场明年货币政策或放松
瑞银表示，其对2012年世界经济的增长预估值略高于当前市场普遍预期。该行的经济学家认为，上行方面的风险是股票等高风险资产表现的潜在重要推动因素。
报告指出，最新的预测面临的首要下行风险是欧元区危机加剧，危及全球金融环境的稳定，导致民间部门支出恶化。而主要的“上行风险”则在于欧洲、美国及中国的决策者采取更积极的方法应对主权压力、增长乏力及全球失衡。
报告指出，未来几年，发达经济体仍将存在过剩产能现象，这是金融危机和“大萧条”的遗物，也是复苏乏力的结果。与此相应的是，通胀压力仍将较小，在一些经济体，通缩压力可能加剧，最明显是欧洲。但在另一方面，得益于单位薪资成本仍较低，企业利润率仍将获得良好支撑。
从货币政策来看，瑞银预计，发达经济体的货币政策到2013年将一直维持非常宽松的态势。该行预计美联储在2013年下半年之前不会加息。同样，欧洲央行、日本央行及英国央行不大可能在未来两年收紧政策。而在包括中国在内的大多数主要新兴经济体，瑞银预计，到2012年，这些经济体的货币及信贷政策会有所放松。
中国经济将减速但软着陆可期
瑞银认为，当前其对全球经济未来几年的增长预期，是基于对欧洲将避开全面的金融危机及此后的经济错位的假设，但同时，这样的判断也是基于未来数季欧洲将陷入信贷紧缩的假设，后者在一些调查结果和某些数据中已经体现得比较明显。
报告指出，进一步的财政紧缩、债务重组，再加上信贷限制，很可能在2012年初将欧元区经济拖入衰退。具体而言，瑞银预计2012年上半年，每一季度欧元区GDP都将萎缩0.1%。法国、意大利及西班牙将在2012年上半年陷入衰退，即实际GDP连续超过两个季度持续下跌。
与此同时，美国经济仍受到房价不断下跌、家庭部门去杠杆化及地方政府财政方面的拖累，但瑞银预计，这些因素不会令未来两年的复苏进程逆转。总体来看，瑞银认为，欧洲的衰退不足以扰乱美国的复苏。美国金融市场环境不像欧洲那样有限制性。虽然消费者及企业信心指标承压，但支出及整体活动仍彰显韧性。
报告指出，今年美国经济疲弱的部分原因在于一些暂时性因素，比如油价飙升以及今年早些时候日本大地震带来的供应中断。此外，美国在修复家庭部门资产负债表方面也取得了进展，而且一些被抑制的需求应会在未来两年为消费提供支撑。财政政策不确定性当然存在，但瑞银预计，去年的减税将延长。美联储政策将维持宽松态势。
反观新兴经济体，其所面对的是不同的挑战。一些经济体对全球资本及贸易的依赖，令其易受全球经济波折的影响。不过，瑞银认为，如果欧洲避免陷入更深的危机且美国的复苏温和加速，那么新兴经济体将能够在未来两年实现类似于趋势水平的增长。
对于中国，瑞银认为，中国经济面临着特殊的短期和较长期挑战。该行预计，中国经济在未来数月将继续减速，这是对2010年初以来的政策调控的滞后回应，也是出口环境转弱的结果，后者主要受到欧元区衰退影响。
瑞银预计，中国决策者到2012年初将出台财政政策支持。尽管有来自房地产市场及建设活动的风险，该行仍认为中国将实现软着陆。该行的经济学家指出，中国的居民、企业及中央政府资产负债表强劲，生产率基本面稳健，决策者有余地能迅速有效地对任何经济过度疲弱的迹象做出回应。
欧债危机
仍是影响全球的一大变数
瑞银指出，上述基本预测情景面临来自上行和下行方面的一些风险，其中，欧洲的债务危机是一个很重要的因素。
就下行的风险来说，最糟糕的状况是出现全球衰退，而引发这一结果的导火索很可能是欧债危机未能得到解决，进而令世界其他地区受到金融和经济上的牵连和干扰。避险情绪突出，打击消费者及企业信心，再加上信贷形成受损，可能令全球经济更不稳定，甚至陷入衰退。
另一方面，全球经济、政治及社会紧张压力升级也是一大风险。复苏乏力、失业率高企、全球失衡依旧存在、收入不平等日益加重，为保护主义及社会和政治不稳定提供了温床。不稳定性增大可能导致不确定性增大、风险溢价升高，甚至扰乱全球增长。
而从积极的角度来看，如果欧洲危机得到较好的解决，则可能成为一个正面的意外。欧洲政界人士可望采取更有力的政策来减轻欧元区危机，进而产生良性循环，即避险情绪减弱，推动风险资产价格上涨，进而带动信心提升，拉动消费和投资增长增强。
相关阅读：