2008年第一个波峰即将过去,2009年将会迎接真实的通胀,新增长因素会集中释放在2009年,通胀的第二个波峰会在2009年第四季度到10年的第一季度出现,2010年整个通胀将走向结束。
CPI下行趋势已定
银河宏观经济分析师张新法认为,2008年通胀第一个波峰即将过去,雪灾和春节过后,CPI下降势头已经形成。从2007年5月到2008年1月,CPI连续10个月环比上涨,但现在已经接近环比负增长阶段。这也是此次当局能够大幅度提高成品油价格的原因。
CPI下行中"翘尾"因素占的比重大(占了5%以上),但其影响逐渐减缓。6月份CPI很可能在7附近,到了7月份回到6点左右,到了8月份在5附近,9月份在5以下。
PPI全年涨8%
国际油价已连创新高,而国内燃料与原材料价格与国际市场越来越趋同,由于这些因素的影响,张新法认为,PPI应该会在7月份夏季高峰的时候迎来波峰,全年PPI的增长约8%左右。
2009年新涨价因素开始释放
"我判断2009年新涨价因素会比较释放。"张新法说,"原因有三,其一是因为CPI都是看同比,而同比有很大的欺骗性,因为前半年基础相当高,年底的时候非常低,因此不能太乐观地说CPI上涨已经结束了,这是假象,对于CPI应重点看环比,2009年的物价上涨会是真实的上涨。"
其二,政府考虑到经济下滑以及企业利润增速下滑的风险,开始加大加快对资源品价格的改革。前五个月企业利润增速很可能是一位数,下滑非常明显,而石化和电力占的比重非常大,因此不放开是不行的。
其三,从经济周期观察,高增长必然引发高通胀。历史上的我国经济增长的两个高点分别是1985年和1992年,从1979年到2007年GDP年均增速是9.8%,平稳区间是8.8%-10.8%,若GDP增速低于8.8%,则物价非常低,若高于10.8%物价要抬高。"从2007年这轮通胀来看,平均GDP增速是10%。平均CPI是5.1%,说明这一轮通胀一定要在5.1%以上,如果回到5.1%以下,可认为通胀有结束的迹象。"
全球视野下审视我国CPI
"在全球背景下,对CPI会有更深的了解。"张新法说,"全球通胀从2007年开始显露,2003-2007年的黄金增长周期现在已经完结,全球化宏利的释放也已经结束,经济增长普遍出现转折。"现在,不是中国一个国家在通胀,美国的CPI今年预计上升到3.2甚至3.7,俄罗斯预期年底要到12%,巴西5.6%,印度8.7%,都非常高。
怎么看通胀?对中国来讲是成本的通胀,对世界来讲是需求拉动的通胀。"2007年我国出口规模是1.28万亿美元,就是说进口的铁矿石、原油,全部加工的产品再出去,这里面含的铁矿石再折合成原油补贴给全世界,这种做法非常得不偿失的。值得欣慰的是我们的决策当局现在已经改变了这种做法,加征出口关税,把资源留在国内。"张新法说。
而粮价也是这样。2003-2005年的物价上涨主要是粮价拉动,国内是短缺因素和成本推动造成的,国际上是农产品价格上涨造成的。目前粮食出现高增长,但粮价一定是不会降下来,因为若再下来,就会回到2003年粮食短缺的状况,就会出现粮食问题,对中国来讲,粮食问题一定不能小觑。简单回顾历年通胀,1985年是财政赤字、城市经济体制改革,价格搞闯关,暗补变明补引发了通胀;1992年-1996年官方的汇率和外汇调节造成人民币的大幅贬值,基础货币的投放连续增长。这两次通胀确实是总需求引起的,但用这种方法来治理这一次通胀是不对头的,因为货币政策在这里是无效的。
越南为什么出现经济危机?越南的外汇储备只有200亿美元,GDP为800亿美元,是典型的小国经济,由于外资前期的高速流入,现在的快速撤出造成了通货膨胀。"中国的通胀,我坚决地断定不会出现恶性通胀,因为人民币不可能出现大幅贬值,我们的外汇储备是1.8万亿美元,手中的美国国债是5000亿美元,这是一个看谁能扛到底的游戏,就跟拿股票一样,如果我们认为美国的股票不错,短期的下跌不要害怕。美国的经济周期已经完成,强势美元开始确立,那么就是我们欢庆胜利的时候,一定要坚定地看到这一点。"张新法说。"所以对这轮通胀的治理应该从供应的角度来解决,不是从需求的角度来解决,具体来讲就是要加大财政补贴的力度,放松紧缩的货币政策。"
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