本轮全球通胀主要表现为粮食和能源的价格全面上涨，能源短缺引发的推广生物能源促发粮价上涨，根植于能源短缺的这场涉及面广泛的物价上涨已经开始在全球范围内蔓延。

石油短缺推油价上涨

作为全球消费量最大的基础经济资源，石油几乎位于所有产业链的顶端。

油价的动荡会给相关产业带来重大的影响，同时由于石油价格高位的示范效应，会导致基础资源价格的整体性上升，从而对经济和金融产生大的影响。

进入21世纪，美欧等主要经济体在经济衰退环境下持续大幅降低利率，充裕的货币供应以及随后经济复苏产生的巨大需求，推动石油价格不断上升。从2002年到现在，六年中国际原油价格上涨了四倍。与此同时，占全球一半以上人口的亚非拉地区人均石油消费量不足发达国家的1/4，随着这些新兴市场的快速发展，对石油的消费量会迅速增加。

而石油输出国组织掌控了占全球已探明储量四分之三的石油资源，该组织多年来采取限产保价策略，这种高度垄断加速了石油短缺在油价上的体现。

在这种环境下，能源安全问题成为各国关注的焦点，推广替代能源的行动纷纷展开。除了水电、风电、太阳能等，生物能源也成为各国发展的重点，对粮食价格的影响也由此开始。

生物能源促粮价上涨

近年来，由于石油短缺威胁到了国家能源安全，以美国为代表的一些国家开始将粮食作为能源生产的原料，大幅增加了玉米、油脂等农产品的需求量，使供需矛盾变得愈发突出，全球粮食库存出现大幅下降，引发了粮食价格暴涨。目前全球仍有8.54亿人口处在饥饿状态，随着贫困地区状况逐步改善，对粮食和饲料的需求量也在不断增长。而全球农产品种植面积增长非常缓慢，很长时间以来，农产品产量的提高一直依赖于单位面积产量的上升（利用杂交、转基因技术），但产量难以大幅度提高。

近几年，美国出台了《能源政策法案》，欧盟出台利用生物燃料的相应规划，巴西、加拿大、阿根廷、俄罗斯、马来西亚以及中国等国家也都开始进行生物能源的生产推广。

减少饥饿人口和生物能源推广都是推动粮食价格上升的趋势性因素，未来将会长期存在。根据世界粮农组织的估计，在下一个十年内，这些趋势因素会把农业品价格从过去十年的平均水平向上推升20%至50%。

在石油和粮食价格不断上涨的推动下，一轮全球性通胀正逐步展开。从下图我们可以对整个物价上涨过程有一个整体的认识。

比通货膨胀更可怕的是通胀预期，一旦预期形成，通胀便会开始自我放大。投资者在通胀预期下会大量购入大宗商品、房地产等具有保值功能的“硬资产”，从而进一步推动价格上涨。目前全球主要经济体通胀率都处在高位，而且核心CPI涨幅要远低于CPI涨幅，说明食品和能源价格的上涨是CPI上升的主要原因。

以往针对通货膨胀的有效政策是提高利率，缩小货币供应量，但本次通胀是成本上升推动的，加息不但不能降低通胀水平，反而可能引发经济增长放缓，甚至衰退。

在通胀高企的同时，次债危机的冲击使得美国货币短缺现象严重，美联储不得不在通胀高企的环境下多次大幅降息，进一步加大了全球通胀压力。随着粮食等大宗商品价格连创新高，很多恩格尔系数较高的发展中国家遭受了巨大的冲击，因食品价格上涨或食品短缺引发了一系列抗议活动，甚至造成部分国家社会局势动荡。

综合以上分析，我们认为，石油的供需矛盾正在逐步加剧，建立在能源利用基础上的现代文明都将面临这一转变带来的冲击。能源、粮食等大宗商品在未来供需紧张状况很难缓解，而美国等主要经济体的降息政策会在资金面上进一步推动价格上涨，全球通胀在短期内不会消退。