国家信息中心在春节过后发布了对2008年第一季度经济形势的预测。据国家信息中心预测部分析，一季度GDP增长速度仍然达到10.5%，CPI指数也将达到6.9%。从数据上看，完成防止通货膨胀由结构性转变为全面通货膨胀的既定任务的压力凸显，从紧宏观调控政策很难松动。

从紧政策的三大制约

去年至今一路高涨的CPI指数明确无疑地表达出宏观经济偏热的现实，专家们对于治理通胀的必要并无分歧。主要争论焦点在于紧缩的调控政策是否会使经济走入一个下行的陷阱，过度的调控是否会使经济政策诱发出新的社会问题。

综合一段时间以来经济学家们对于宏观调控政策的争论，分歧的具体问题主要在三个方面：第一，宏观调控会不会在治理通胀的同时打压了国内消费；第二，从紧政策如何保证新增劳动力的就业问题；第三，资产价格(主要指房价)的雪崩带来的信贷危机。

对于争论问题，国家信息中心此次报告在数据方面给予了相应回答。报告指出：一季度社会消费品零售额在上年四季度高增长基础上有所回落，但增幅也达18%，与去年一季度消费品零售额名义增长率相比提高了3.1个百分点。

从数据上看，国内消费并未受到从紧货币政策的影响。此外，报告还指出，由于农产品价格上涨和所谓“家电下乡”政策的刺激，农村消费将以一个较高的速度增长。雪灾对消费的短期影响还会因为灾后重建的加快而长期抵消。

花旗银行亚太区首席经济学家沈明高曾指出：“央行在制定货币政策目标时，首先是防止通货膨胀，其次就是保证就业的稳定。”所以就业形势的良好是从紧政策得以执行的前提。国家信息中心报告显示，2007年城镇新增就业人数创近年来最好水平，城镇新增就业1204万人，比全年目标900万人高出300万人以上，完成全年目标任务134%。

而对于固定资产投资方面，2007年年底出现的房价拐点现象对于房地产市场长期会产生不利的影响，但在短期内可能会促使房地产商加快投资进度、尽快完成项目，以便在房地产价格较高的情况下进行销售。据一季度预测数据，城镇固定资产投资增长23.5%，其中房地产投资增长28%，房地产投资增长似乎并没有减弱的趋势。

通过对2008年第一季度预测数据的观察，从紧宏观政策特别是从紧货币政策的现实制约因素在国内消费增长、就业上升和房地产市场投资加速的背景之下显得并不是那么有力。

暂停进一步的紧缩

对我国此次雪灾的影响，报告认为仍要保持既定“双防”目标，坚持货币政策从紧趋向，不应因雪灾短期影响而改变政策基调。在国家信息中心得出的政策建议中，首先值得注意避免因短期冲击而放弃长期宏观政策。

对政策工具的选择，考虑到灾害影响的暂时性和资本市场的变化情况，加息等价格型调控工具过早地出现对经济的平稳发展显得不利。报告主张继续上调存款准备金率并搭配公开市场操作的方式大力对冲流动性，加强窗口指导和道义劝说，引导银行控制信贷规模。

报告中不时显露出由于紧缩调控可能出现的“硬着陆”风险的担忧。社科院货币政策研究室副主任杨涛指出：“经济增长下降加速容易出现硬着陆，政府政策具有滞后和放大效应，从紧过程中应对硬着陆给予高度警惕。”

针对各个方面可能出现的风险，国家信息中心认为，应坚持从紧货币政策方针，但可暂停出台进一步紧缩的措施。来源：21世纪经济报道

积极财政和紧缩货币或许能更好地解决经济难题

国泰君安表示，由日前公布的2007年宏观数据来看，整体经济减速趋势已确立，目前市场分歧是2008年经济增速会下降多少、下降速度会有多快，以及宏观调控政策会否松动、何时松动。

一季度顺差和出口增速将继续放缓。2008年全球经济增速下滑幅度很可能超过预期。而随着欧洲经济走弱，欧元对美元也将停止升值甚至可能贬值，人民币对欧元升值将加速，中国对欧洲出口将大幅放缓，而欧洲是2007年中国顺差增量最重要的来源。随着人民币升值和外需的放缓，一季度顺差和出口增速将继续放缓。目前出口部门的负面影响尚未大幅殃及其它部门。但如果不调整汇率和出口政策不做调整，这一影响将在今年二至三季度扩散。

积极的财政政策和紧缩的货币政策或更有效。考虑到目前的通胀，积极财政政策和紧缩货币政策或许能更好地解决经济难题：收缩银根控制需求，同时为生产者提供补贴或减税、建设政府项目刺激经济等。这也是上世纪80年代初里根政府采取的政策。当时里根政府一面大幅度减税，一面提高利率收缩银根，美国经济在经历2-3年调整后恢复了健康。如果中国再次放松银根，不仅无法控制通胀，还很有可能走上日本的老路。日本政府当年的失误之处就在于升值使日本经济减速后同时使用了扩张的财政与货币政策，导致了日本牛市的“下半场”，进而导致了日本经济“消失的十年”。中国应不会重蹈日本的覆辙。

未来数月CPI或继续走高 “双防”政策取向不会改变

由于投资强劲和进口原材料价格会居高不下，预计未来几个月CPI将继续走高。海关总署公布的数据显示，1月份我国实现贸易顺差194亿美元，增长22%，超出了市场此前的预期。总的来看，CPI出现新一轮上涨，尤其是，受货币资金面宽松、商业银行放贷动机较强，贸易顺差持续高位等因素的影响，持续存在的流动性问题令原本严峻的通胀形势雪上加霜，通胀压力进一步增大。

发改委新闻发言人近日也明确表示，虽然雪灾对中国经济带来较大影响，但宏观调控政策不会发生变化，以“双防”为重点的调控政策取向不会改变。从目前公布的经济数据来看，多项经济数据仍然高位运行，从紧的货币政策适度灵活“放松”的愿望将难以实现。

政府或认识新变化 政策可能面临一定调整

中金公司首席经济学家哈继铭认为，今年两会期间，政府可能会进一步认识内外部环境的变化，对去年12月中央经济工作会议定下的2008年宏观调控措施，在力度、方式、节奏等方面做一些调整，政策取向将更多反映国内外发生的新情况。“因为目前的很多问题，去年召开中央经济工作会议时都没有出现。现在面临这些新问题，相信中央政府一定在考虑这些因素对整体经济的影响，从而在政策上会作一定的调整。”

招商证券近日发布的一份研究报告指出，由于外部经济环境的恶化，国内经济调控将在2008年下半年放缓，加上由于灾后重建工作需要信贷支持，所以，如果灾情进一步加重，为支持灾后重建工作，调控解冻的时间点可能提前。

专家表示，在从紧货币政策指导下，一季度乃至全年经济增速放缓已成定局；但考虑到目前国内经济面临内忧外患的形势，严厉的宏观调控的持续性有待观察；如果全球经济不断恶化给国内经济带来的负面影响加大，预计政府采取的实质性紧缩政策将会有所松动或转变。来源：证券日报