2013-14年世界经济贸易形势及未来增长趋势
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（二）美国货币政策调整扰动全球经济复苏进程，部分新兴经济体财政面临困难
由于经济复苏进程存在差异，2014年以来主要发达国家货币政策走向明显分化，可能引发全球资金无序流动，冲击金融市场稳定，影响经济复苏。美联储从2014年1月起，开始将量化宽松政策月度购债规模从850亿美元减至750亿美元。由于经济复苏态势较为稳固，美联储在1月和3月的议息会议上再次分别减少100亿美元购债规模，累计缩减购债规模300亿美元，并放弃6.5%的失业率加息门槛。市场普遍预期，美联储将在年内彻底退出量化宽松政策。日本仍将量化宽松作为刺激经济增长的重要手段，若上调消费税率带来的负面冲击超出预期，日本央行甚至可能扩大量化宽松规模。欧元区潜在通缩风险上升，欧洲央行面临进一步放宽货币政策的压力，行长德拉吉已表示将在必要时实施量化宽松政策。日本、欧元区放松货币政策，保持相对宽松的流动性，一定程度缓和美联储收紧货币政策带来的影响，但其正面效应难以弥补美国退出量化宽松的冲击，新兴经济体将承受一定压力。
国际金融危机以来，发达国家财政连年赤字，政府债务率不断攀升，财政紧缩持续对经济增长形成拖累。IMF数据显示，2013年发达经济体政府债务率为107.1%，其中美国和欧元区政府债务率分别高达104.5%和95.2%，预计2014年仍将保持在105.7%和95.6%的较高水平。在发达国家财政仍处于困难境地的同时，部分新兴经济体财政状况恶化。IMF预计，2014年新兴经济体政府债务率仍处于33.7%的较低水平，但财政赤字率达到2.5%，创2011年以来新高。金砖国家中，印度、南非、巴西财政赤字率分别达到7.2%、4.4%和3.3%，均超过3%的警戒线。在经济下滑的情况下，如何处理好经济增长、结构改革与财政平衡的关系，将是一些新兴经济体面临的艰巨挑战。
表4 2012-2015年主要经济体政府债务率 单位：%
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2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
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世界 |
80.6 |
78.6 |
78.2 |
77.5 |
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发达国家 |
108.3 |
107.1 |
107.1 |
106.9 |
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美国 |
102.4 |
104.5 |
105.7 |
105.7 |
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欧元区 |
92.8 |
95.2 |
95.6 |
94.5 |
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日本 |
237.3 |
243.2 |
243.5 |
245.1 |
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新兴市场 |
36.5 |
34.9 |
33.7 |
33.0 |
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印度 |
66.6 |
66.7 |
65.3 |
64.0 |
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巴西 |
68.2 |
66.3 |
66.7 |
66.4 |
注：2014年和2015年为预测值。
资料来源：IMF，《财政监测报告》，2014年4月。
（三）地缘政治风险明显上升，加大经济复苏难度
经济低速增长导致全球范围内经济利益争夺更加激烈，多个地区长期积累的地缘政治矛盾发酵，阻碍当事国家经济稳定增长，其外溢效应波及全球市场。2014年初的基辅暴力冲突酿成乌克兰危机，俄罗斯与美欧围绕乌克兰问题激烈较量，俄罗斯宣布接受克里米亚入俄，美欧对俄实施经济制裁，乌克兰危机已在一定程度上助长粮食、石油等大宗商品价格上涨。尽管4月17日美、欧、俄、乌四方达成日内瓦协议，但目前来看协议尚未得到有效落实，乌克兰危机还在进一步发展。若美欧与俄罗斯之间的较量继续升级，俄罗斯与欧盟之间的经贸合作不确定性将显著增加，油气贸易也可能受到冲击，对双方经济增长都会带来不利影响。西亚北非地区乱局尚未得到根本缓解，埃及、叙利亚局势发展仍存在变数，不仅阻碍地区经济发展，还可能影响全球石油供应链。中国周边国家也存在不稳定因素，泰国政局持续动荡，朝韩关系依旧紧张。此外，2014年内多个新兴大国将举行大选，政府更迭可能导致宏观经济政策发生调整，加剧市场波动。
（四）国际大宗商品价格稳中有降，市场需求尚未强势回升
2013年，受世界经济低迷的影响，国际大宗商品价格基本稳定，多数品种有所下降。全年IMF初级产品价格指数仅上涨1%，不包括能源价格的美国商品研究局（CRB）大宗商品价格指数下降5.8%。从供需基本面看，当前多数大宗商品供应较为充足，而过去多年来作为大宗商品需求增量主要来源的新兴经济体经济增速放缓，抑制大宗商品需求，使大宗商品价格面临较大下行压力。从资金面看，随着发达国家经济复苏、股市回报回升，一些投资基金开始从商品市场撤出，大宗商品呈现出一定程度的“去金融化”。据美国EPFR 公司监测，2013年大宗商品基金净流出资金433亿美元，一定程度上纠正了过度投机造成的大宗商品价格扭曲。进入2014年，资金流出大宗商品市场的趋势还在进一步发展，近期全球大宗商品投资产品的主要投资商之一巴克莱集团宣布，将退出大多数大宗商品业务。综合判断，2014年大宗商品价格总体可能延续稳中有降走势。
