二、资产价格普遍上涨，经济泡沫化风险日益增大

关于当前资产价格上涨问题，尤其是关于股价暴涨的问题，在专家学者中也存在着严重对立的两派：一派专家学者认为，当前是中国资本市场发展千载难逢的大好时机，是房地产业发展的大好时机，资产价格上涨是好事，是赚大钱的机会；而另一派专家学者则对资产价格的过快上涨十分担忧，担心股市泡沫，担心房地产泡沫，担心出现泡沫经济。

（1）关于股市是否存在泡沫虽然尚存争论，但泡沫化趋势已经越来越明显。简而言之，中国股市近两年来持续上涨了4倍多，现在已经上到了6000点，前一段时期，大约每3个月上升1000点。而日本当年泡沫经济时期也不过是5年才上涨了3倍多。

（2）关于房地产市场泡沫问题。有不少专家已经指出，而且有一些指标已经超过日本泡沫经济时期。2000年以来，我国的房地产开发贷款和个人住宅贷款的年均增速分别为2599％和5919％，远远高于同期金融机构贷款的年均增速（1306％）；并且已经远远超过日本泡沫经济时期（如前所述，日本1985年至1989年，银行给房地产的贷款年增长率为20％）。房地产类贷款占金融机构全部贷款的比重，从2000年的604％上升至2005年的1412％，也已经超过日本泡沫经济时期（如前所述，日本泡沫经济时期，房地产类贷款占总贷款的比重从1984年的76％上升到1989年的121％）。

（3）关于收藏品市场价格普遍暴涨。

首先，集邮市场价格暴涨。以往，股市与集邮市场呈此消彼涨的关系。股市火爆，集邮市场价格就下跌；股市低迷，集邮市场价格就上涨。但是最近，尽管股市价格暴涨，集邮市场价格仍在上涨。2007年以来，邮票价格平均上涨50％左右，一些邮票的涨幅甚至上涨了1倍。据称，我国邮市在沉寂低迷了6年之后，终于迎来了第五轮“疯涨”牛市，2006年年底至今短短几个月里，新邮票市价平均涨幅高达180%。

其次，前一个时期，普洱茶价格暴涨。2006年10月，新上市的普洱生茶，从当初的一大件（30公斤）900元，涨到了1600元，涨幅近80%。

再次，奥运收藏品价格暴涨。北京奥运会发行的纪念币，一套两枚面值不过2元，上市时已近30元，目前涨到47元，而现在（2007年4月初）已经卖到50元以上。贵金属奥运藏品则上涨三成左右。

最后，文物收藏成交金额猛增。据称现在是第五次全国性文物收藏热（前四次为北宋、晚明、康乾、民国）。据可统计数据，2003年，国内艺术品的拍卖成交金额为25亿元，2004年为57亿元，2005年达到100亿元，年年翻番。

此外，金银币市场也十分火爆，“最牛”纪念币（2005年发行的生肖彩金狗币）不到两年（20个月）涨了7倍。

总之，判断当前中国宏观经济形势值得注意的几个方面：

（1）需要综合判断整体宏观经济形势，而不是独立观察单个市场现状。首先，需要强调的是，目前我国经济已不仅仅需要防范传统意义上的经济过热，而且更要注重防范我国经济的泡沫化倾向。其次，前几年，人们关注的焦点集中在房地产市场。2006年以来，人们关注的焦点又集中到了股市。而每个市场似乎又都有其价格上涨的充分理由。但是，正如前面所指出的，现在，已经不是某一个市场的资产价格上涨，而是各类资产价格都在普遍上涨，说明宏观经济本身需要引起高度关注了。

（2）在中国当前做大“泡沫”的机制已经形成，防范泡沫化已成当务之急。首先，结构失衡因素的存在。包括内外结构失衡，外贸顺差过大；投资消费结构失衡，消费增长过慢。其次，有充足的资金。不仅企业自有资金过剩，银行流动性过剩，而且资金脱媒化、体外循环现象严重，导致社会闲散资金过剩；再加上外资的大量流入。最后，越来越多的人开始加入炒作泡沫的队伍。例如，大企业、上市公司用筹集来的钱炒作股市或房市；一些中小企业也纷纷开始放弃实业转而投资股市或房地产相关领域。如房地产门市部鳞次栉比。除了炒股、炒房地产，还炒其他东西。而所有这些，几乎是任何一次泡沫经济所拥有的共同现象。

但是实践表明，只要是泡沫，早晚是要破的。2008年，由于存在一些不确定因素，因此，存在着资产价格大幅震荡的可能性。[中国（海南）改革发展研究院《新阶段改革的起点与趋势——2008' 中国改革评估报告》]