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2013年09月06日13:35 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

5年期国债期货合约今日正式上市 风险不可低估

国债期货

操作指南

国债期货今天终于“千呼万唤始出来”，对于广州市场的广大“老期货”、老股民来说，无疑是又一场值得期待的盛宴。但从中金所调高保证金比例为3%、设立涨跌停板为4%的谨慎态度来看，入市风险不可低估。

国债期货投资者都是“菜鸟”，建议慎之又慎，实际使用仓位、保证金比例不宜超过10%，应及时止损止盈。今天开市后，建议先观望、后操作，顺势而为。

保证金比例为3% 涨停板幅度为±4％

国债期货的保证金比例几经更替，中金所最新公布的结果是：3%。也就是说，投资者可做最大为100÷3=33.3倍的放大倍数操作，3万元，即可操作高达100万元的资金。交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。而在此之前，保证金比例一度被定为2%，最大放大倍数可为50倍。

不过，记者广泛走访广州市场后了解到，多数期货公司，实际操作的保证金比例却以4%（放大25倍功能）、5%（放大20倍功能）居多，即在中金所的3%基础上在加1到2个百分点的保证金。华泰长城的李文岳认为，近期金融市场波动较大，对于国债期货，期货公司普遍态度更加谨慎些。

此外，中金还将上市首日的涨跌停板幅度设定为挂盘基准价的±4％，远远低于股指期货的10%。涨跌停板与交易放大倍数的数额之所以被定得较低，主要是因为，经历了“光大乌龙事件”与股指期货的操作经历，管理层对于金融新品的市场交易态度比较谨慎。

广州期货国债期货分析师李旭杰指出，相比于股指期货12%的保证金，国债期货本身的杠杆率已经比较高，而提高保证金是为了防范风险。而中金公司指出，对于普通会员而言，保证金递增会比较明显，从而降低其杠杆水平。

此外，由于国债期货本身的波动幅度要小于股指期货，因此涨跌停板幅度设定在4%，其实已经不算保守。“这段时间股市振荡较多，股指期货的日均振幅在3%~4%左右，而国债期货仿真合约的日均涨幅不到1%。”李旭杰介绍说。

此外，中金所本周明确了国债期货各合约可交割国债范围及其转换因子，根据文件，5年期国债期货合约TF1312、TF1403、TF1406将于2013年9月6日挂牌上市。也就是说，率先上市的是12月、明年3月及明年6月交割的期货合约，而今年9月将不会进行交割。

手续费万分之0.5

或每手3.5~8元

按照中金所发布的信息来看，5年期国债期货合约的交易手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。记者从广州市场了解到，在3元基础上，各家交易平台也要加上自己的利润，每家都有差异，散户与机构，大户与小户之间也有具体差别，最后的实际交易手续费应落在3.5~8元的区间内；如果以百分比计算，部分期货公司目前公布的结果是，万分之0.4或万分之0.5。对于该问题，截至目前，并非每家期货公司都做出了最后决定。

对比其他商品期货手续费，国债期货的手续费属于偏高的范畴；由于多数商品期货上市已久，期货公司之间竞争强烈，手续费多有可以“洽谈”的余地，交易量越大、资金量越大，手续费当然可以越低；但与股指期货相比，两者在伯仲之间，相差并不大。

经济增长率与债券收益率影响国债期货价格变动

决定国债期货价格中长线走势的基础因素是中国国内经济概况，具体数据就是中国经济增长率。国债期货价格与经济增长率保持正相关关系。市场预期经济增长加速，国家税收数额就会增加，发债能力与偿债能力得以提升，也就会大量买入国债期货，推动价格上涨。

但从短线来看，广州的华泰长城期货研究室认为，债券收益率水平是决定国债收益率最重要的指标，两者也保持正相关关系。债券收益率越高，市场对于国债期货的价格预期也越高，倾向于做多操作，推动价格上升。

除此之外，国债收益率还与市场流动性、银行利率水平、货币政策、宏观政策等指标相关。在中金所之前的仿真交易中，6月，国债期货价格从97.7一路下跌到了94，就是因为“钱荒”导致市场资金流动性出现了问题。但由于国债期货至今没有开市，开市之后，受哪些因素的影响更大，仍存在一定的变数。

返回顶部文章来源： 广州日报