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2013年01月07日17:45 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

权威人士向中国证券报记者透露，不论是场外市场还是在港上市，监管层已经出手拓宽企业融资之路，A股“四管齐下”泄洪。同时，新一阶段发行改革正在推进，将逐步改变企业只能走上市独木桥的状况。分析人士认为，由于补充年报材料在即以及财务信息核查工作启动，短期内新股发行节奏尚难恢复，新股暂难大量上市。

多策并举缓解排队压力

一些投资者把正在排队的800余家拟上市公司看成悬在市场头上的炸弹，如何平稳泄洪考验监管层智慧。

中国证券报记者了解到，“宜疏不宜堵”或成为解决IPO“堰塞湖”的主要思路，从场外市场到境外市场，乃至债市，资本市场融资之路将更通畅。

证监会有关部门负责人透露，对于IPO在审企业排队的情况，将不断完善新股发行的体制机制，丰富市场层次和融资品种，为企业提供多方位融资平台，促进国民经济持续健康发展。解决思路包括四个方面：

一是加快新三板市场、区域性股权交易市场建设，进一步健全监管、准入、交易制度安排，完善多层次市场体系，各市场合理分工，有效衔接。

二是按照“积极疏导、自愿选择”的原则，引导在审企业在场外市场挂牌交易，鼓励企业申报公开发行前先在场外市场挂牌交易，改变所有企业全部向主板、创业板申报的格局。

三是适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，多渠道化解融资困局。

四是放宽内地企业到香港发行H股上市的条件，充分利用“两种资源和两个市场”，更好满足实体经济需要。

这些思路吸取了市场各方建议并已经快速落实以扫清障碍。除新三板扩围落地、区域性股权交易市场建设启动外，监管部门已放宽在港上市限制。

此外，一场核查行动也已启动。该负责人透露，为了切实保障投资者利益，监管部门将进一步严格依法查处财务造假、虚假披露等违法行为。督促保荐机构对发行申报企业的相关情况，特别是财务信息集中进行专项核查。加强对上市公司和拟上市公司治理的监督检查，推动完善公司治理。

推进发行改革

在新股暂时未见发行之际，新一轮发行改革已经开始推进。综合多方信息，下一步发行改革重点已基本明确。

首要是目前正快速推进的多层次资本市场建设，特别是全国性场外市场建设。消息人士透露，近期全国代办股份转让系统的交易制度即将修改，新三板交投有望更活跃，下一步将有更多国家级高新技术园区纳入试点范围。证监会还将进一步规范发展区域性股权交易市场。

其次是进一步丰富市场品种，推动公司信用类债券市场发展，调整发行框架，放松期限限制，以非公开发行为重点，加快创新继续推出符合市场需求的信用类债券品种，推动银行间交易市场和交易所市场的互联互通。

再次，进一步改善主板、中小板和创业板发行条件，健全对新兴业态和商业模式企业的信息披露和市场准入安排，逐步淡化对盈利能力的判断，增强市场信息披露的弹性和适应性。

此外，以理性合理的询价制度为重点，强化定价过程中的市场约束。打击发行人粉饰业绩、欺诈上市，虚假披露等行为，严惩保荐机构虚假记载，误导性陈述和重大遗漏以及帮助发行人过度包装、合谋造假等违法违规行为。

分析人士指出，不论是场外市场还是公司信用类债券，这一阶段的改革立足于发行市场而非仅仅是新股市场，是为“治市”，以真正实现多层次资本市场建设。这些举措目标非常明确——逐步改变企业只能走上市一条路的状况，更好满足不同成长阶段企业的价格发现和投融资需求。

短期新股发行节奏难恢复

针对何时再现新股发行这一问题，分析人士指出，一季度恐难有新股上市。有投行及拟上市公司人士透露，已经在2012年底开展财务核查和问核底稿检查工作，一些材料有问题或财务不达标的公司或将在2013年一季度被迫撤离。

“监管部门一季度开始财务专项检查，并对全部排队企业进行抽查，估计这个过程会延续一段时间。”有投行人士透露，由于2012年宏观经济疲弱，一些企业或不再符合IPO财务指标，加之部分企业突击上市材料可能存在问题，这会导致一季度有大量的公司在抽查前主动撤离。“按照目前监管部门的规定，只要存在IPO过程中的造假问题，保荐人和拟上市公司都要负责，不能一撤了之，因此与其被动等待抽查到自己脑袋上来，不如提前主动撤退。”

“更重要的是，800多家排队公司都需要补充年报信息，更新相关材料。这个过程一般需要1-2个月时间。”他透露，虽然监管部门在与投行的沟通中并未明确表示新股审核正常运行的时间窗口，但从业务操作情况来看，等待更新财报和前述核查奏效起码还需几个月时间，这使得一季度新股IPO恐难恢复以往的审核节奏。“不排除有个别企业通过特批上市。”业界估算，目前排队的800余家公司中，或有多达200-300家公司将主动撤离。

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