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2013年01月07日17:43 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

大盘新年过后并未迎来真正意义上的“开门红”，上证指数在尝试上攻2300点未果之后有所走软，但是整体强势特征依然明显。笔者认为，2013年初的行情依然值得期待，这是一轮以经济回暖为基础，以制度改革为红利，以蓝筹股上涨为驱动力的中级行情。虽然2300点短期冲关未果，强行逼空行情告一段落，但是行情上涨远未结束。预计节前股指运行区间为2250-2350点，虽然最好的冬播时机已过，但前期踏空的投资者仍可择机“补种”。

基本面回暖支撑A股

连续三个月的宏观数据均显示中国宏观经济低点已过，未来几个季度将会出现逐步回升。虽然回升的幅度依然会有分歧，但是已经足以改变先前中国经济硬着陆的悲观预期。

最新公布的2012年12月PMI为50.6%，与上月持平，显示出宏观经济仍然处于温和复苏的趋势。从分项指标可以看出，需求端温和复苏，供给端改善延续，价格上行压力渐增，产成品库存堆积，原材料库存波动。短期经济既无强烈好转的信号，也未见明显下滑的风险。

从公司层面看，也并未如市场原来预期的悲观。在经济下滑的背景下，全部A股上市公司2012年前三季度盈利增速同比下降2.07%，很有可能是本轮调整周期的业绩低点。最新公布的上市公司业绩预告也出现了可喜的迹象。浦发银行发布的业绩快报显示，2012年度该行实现归属于上市公司股东的净利润341.61亿元，同比增长25.2%。这是A股首份2012年度业绩快报，业绩增幅超出市场预期，也是本轮行情银行股领涨的内在动力。随着未来年报大幕拉开，较差的业绩预期已经被市场提前反应，相信多数公司会有年报行情出现，这是对2012年下半年过度悲观预期的修正。尤其是银行、地产等业绩增长确定的公司，错杀得相当离谱，即使近期出现了20%以上的涨幅，也属于估值修复范围之内，没有吹起泡沫。

制度红利持续释放

改革是解决中国股市历史顽疾的重要手段，目前看距离解决问题的目标越来越近。新股发行制度改革依然在有序进行，可喜的是管理层并没有因为股市大幅反弹而重新开启新股发行，表明很有可能是先改革新股发行制度，后重启新股发行，新股“堰塞湖”问题有望得到妥善解决。

近期改善股市资金供求关系的改革力度也较大，重点是将影子银行的风险深度揭示，这将引导部分理财资金转战股市。近年来股市资金持续流出，主要流向了信托、银行等开发的理财产品中，其中部分高收益产品的风险近期开始逐步显现。如果从回报率的角度看，沪深300指数的回报率已经在10%左右，高于很多理财产品。随着部分高收益理财产品问题的暴露，股市的投资价值开始显现，部分资金回流股市非常正常。

2013年困扰股市的另一重大问题是限售股解禁，总量比2012年还多，如果不能妥善解决，那么市场在反弹后可能再度遭遇限售股的抛售砸盘。从最新的政策讨论看，尚无可行性方案出台，能否二次股改是大盘能否重新步入牛市的关键因素，核心就是新老划断，不能再增加新的限售股。

蓝筹行情仍将继续

本轮行情是以蓝筹股为主导的估值修复行情，以银行、地产、券商、煤炭、汽车为代表的“新五朵金花”具有业绩支撑并且得到了机构投资者的普遍认同，低估值与业绩超预期是上涨的核心动力。2007年以来，以银行、地产为代表的蓝筹股持续调整五年多，估值都创出了历史新低，主要原因是市场预期经济继续下行，银行业绩下滑以及不良贷款反弹，并且房地产调控政策会导致地产行业步入萧条期。但是从最新业绩预测看，显然市场此前过度悲观了。以QFII为代表的机构投资者再次扮演了价值发现者的角色，大举建仓金融、地产，发动了一轮强劲的反弹行情。从AH溢价股指数看，上周五报收在97.85点，表明A股依然略低于H股，从国际估值比较的角度看，投资价值依然存在。

展望A股短期走势，仍将以平稳上升为主，上升斜率有望下降，但不会出现深度调整。由于2300点上方阻力较重，同时短期获利盘相对丰厚，因此多头主力有望改变逼空战法，开始进入阵地攻坚战。预计节前股指运行区间为2250-2350点之间，前期踏空的投资者可以亡羊补牢，择机提高仓位。

从投资策略上，最好的冬播时机已过，关键看是否有补种的机会。价值投资者可以关注医药、白酒板块中调整充分的品种逐步吸纳；激进的投资者可以继续适度追涨周期品种，主要是券商、地产。而中小板、创业板股票随着年报行情的展开可能会出现分化，高分红个股有超额收益，但是业绩地雷也会导致“黑天鹅”发生，仅适合自下而上选股。

返回顶部文章来源： 中国证券报