谨慎把握灵活应对 2012货币政策回望

2012年12月05日18:23 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：存贷款基准利率央行货币政策工具三农稳增长银行体系灵活应对市场预期

“2012年我国面临的经济形势不可谓不复杂，一方面全球经济继续艰难寻底、我国面临‘稳增长’压力，一方面通胀高企、流动性状况多变等也考验宏观调控，但今年以来我国货币政策的把握和执行是很有效的。”中国银行国际金融研究所分析师李建军评价表示，货币政策有效实现了“稳增长”、“促就业”等目标，同时，尽管“稳增长”压力较大，但货币政策并没有出现“跟风”大幅放松，货币政策的规模和节奏整体把握合理。

2012年，货币政策在操作上总体注意数量型工具和价格型工具的搭配。年初以来，准备金率下调和公开市场操作频率较高，这主要是因为今年上半年总体季末对流动性需求较大，数量型工具有效“熨平”了流动性不同阶段的波动。

第一季度，受外需较为疲弱等因素影响，外汇占款投放的流动性少于上年同期。央行一方面主动调减公开市场对冲操作量；另一方面适当发挥存款准备金工具的流动性调节作用，先后两次下调存款准备金率，并于6月和7月两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。

同时，继续完善差别准备金动态调整机制，发挥宏观审慎工具的逆周期调节功能。针对部分经济指标有所回调、一月份贷款相对少增的状况，适时调整了有关参数予以引导，支持金融机构加大对小型微型企业、“三农”等薄弱环节和国家重点在建续建项目的信贷投放。

在有效发挥公开市场的预调和微调功能方面，央行在外部经济环境复杂多变、市场预期有所波动的情况下，公开市场操作加强与其他货币政策工具的协调配合，保持操作利率大体平稳，有效引导市场预期。

从央行根据形势变化、启动不同流动性调控工具的思路出发，逆回购在今年尤其是下半年吞吐流动性上扮演了非常重要的角色。三季度以来，央行密切监测国内外经济金融形势和银行体系流动性变化，根据不同时点银行体系流动性变化科学安排逆回购操作规模和频率，适时适度增加流动性供给，合理调节银行体系流动性水平。第三季度累计开展逆回购操作约2.3万亿元，截至9月末，逆回购余额为6500亿元。同时，合理搭配7天期和14天期逆回购操作，适时增加28天期逆回购期限品种，积极应对季节性因素等引起的短期流动性供求波动。

第四季度以来，央行逆回购操作一改此前资金净投放，由“放”转“收”，借助操作量变化来调节市场流动性，旨在维护市场利率稳定，体现货币政策意图。据统计，10月15日至19日、10月22日至26日、11月5日至9日、11月12日至16日及11月19日至22日这五周，央行均通过逆回购进行了资金净回笼。