人民币长时间贬值可能性很小

2012年08月30日16:23 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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看点

长期青睐人民币的投资者现在越来越不看好人民币。今年迄今为止，人民币兑美元已累计下跌近1%，如果出现全年贬值，将是自2005年人民币放弃盯住美元汇率制度以来的首次。对人民币贬值的预期还在影响着热钱的走向。分析人士指出，虽然中期美元维持强势是大概率事件，加之当前出口疲弱，人民币已不具备继续大幅升值动力。但目前人民币贬值的预期在一定程度上被放大，人民币未来仍有望呈现强势状态。人民币兑美元阶段性贬值可能于三季度末四季度初消失。双向宽幅波动将是未来人民币汇率运行的主基调，单边升值或贬值都难以持久，人民币贬值的幅度不会太大，长时间贬值的可能性更是微乎其微。

持续贬值引人关注

曾被长期看涨的人民币，近期却在持续下行。5月至7月底，人民币一反常态地出现贬值倾向，从6.29元兑1美元最低跌至6.40元兑1美元。

8月28日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3411元，较上一个交易日报的6.3392贬值了 19个基点。

之所以人民币的走势如此引人注目，是因为自2005年汇改以来，人民币兑美元累计升值幅度达到30%左右。很多投资者手中的外汇资产有相当一部分已被兑换成了人民币，也有不少投资者原本预计人民币会保持这种升值势头。

但今年的形势却大不相同。据报道，迄今为止，人民币兑美元已累计下跌近1%，如果出现全年贬值，将是自2005年人民币放弃盯住美元汇率制度以来的首次。

目前，我国仍对人民币汇率进行严格管控，每天会设定人民币汇率中间价，并在今年4月份将人民币兑美元每日围绕中间价的波动幅度从0.5%扩大至1%。

毫无疑问，这是逐步推进人民币汇率市场化改革的举措之一，但此举也略微增大了投资者对人民币币值的影响力。由于我国经济增速放缓，境内外市场人民币贬值预期渐浓影响了人民币的走向。

分析人士指出，中期美元维持强势是大概率事件，加之当前出口疲弱，人民币已不具备继续大幅升值动力。不过，在人民币接近均衡汇率的背景下，双向宽幅波动将是未来人民币汇率运行的主基调，单边升值或贬值都难以持久。

境内热钱持续外流

和人民币走向相关的还有热钱的动向。

据渤海证券测算，7月热钱继续流出333.31亿美元，近4个月已流出1300亿美元。国家外汇局公布数据显示，二季度逆差达714亿美元，这意味着二季度热钱净流出至少有714亿美元。

另一个显示人民币投机兴趣已下降的迹象是，香港人民币存款规模在去年11月达到峰值后出现萎缩。继连续5个月下降后，近几个月来已经企稳。

这样的变化事实上也反映了投资者对人民币后市发展的态度。虽然国际投资者此前多年来都对人民币汇价持看涨预期。然而，今年以来各方对人民币汇价的未来走势看法已发生了变化，越来越多的市场人士估计人民币汇价在未来会继续走低。

据报道，法国兴业银行在8月初就调降了人民币汇率预期，原因是中国经济增速出现了持续的放缓，并因而预计人民币兑美元全年会贬值1%。

而近来，调查显示市场则普遍预计人民币会在2012年内相对美元贬值1.4%，这比此前在7月份时预测的0.9%贬值幅度更大。

然而，有分析人士也表示，人民币汇价的回落幅度应该是有限的，不会对人民币逐渐成为国际化货币的趋势造成根本的不利影响。

机会和风险并存

7月份我国出口同比增速只有1%，较6月大幅下降逾10个百分点。与此同时，一直保持稳定的加工贸易也在 7月呈现明显的收缩态势。在这种情况下，如果人民币有效汇率仍在不断升值，对出口而言则无疑雪上加霜。

虽然目前人民币的贬值预期仍然浓厚，但事实上，人民币的实际有效汇率仍然很高。截至6月，人民币实际有效汇率108.65。与此同时，尽管人民币兑美元出现了阶段性贬值，但对其他货币有升有贬，对大多数货币则是升值。

“实际有效汇率过高，对出口已是非常大的压力”，中信银行总行国际金融市场专家刘维明对媒体表示，“人民币应该在目前的水平上至少贬值5至8个百分点。 ”

也有专家认为，应该避免人民币阶段性贬值形成惯性，因为其相应的也会带来一些风险。

对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，尽管人民币兑美元贬值只有1%左右，但在市场上产生的贬值预期很大，贬值压力也很强。这有可能造成一个惯性，一旦形成贬值趋势，有可能带来一些不利影响。

不过，面对当下渐渐走强的人民币贬值预期，其贬值幅度不会太大，长时间贬值的可能性更是微乎其微。丁志杰表示，目前人民币贬值的预期在一定程度上被放大，人民币未来仍有望呈现强势状态。他判断，人民币兑美元阶段性贬值可能于三季度末四季度初消失。