瑞银证券：二季度A股市场机会大于风险

2012年03月28日09:32 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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证券时报记者贾壮

瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺昨日在北京表示，今年二季度流动性将逐渐改善，经济和业绩基本面也开始走出低谷，因此对二季度A股市场看法略偏正面。

高挺称，二季度前期，经济基本面低迷和上市公司业绩疲软将冲击市场盈利预期，对股指继续带来抑制，因此股市存在回调压力。他认为，目前通胀处在下行阶段，货币政策渐趋宽松，CPI同比回落可能持续到三季度。外部需求随着国际经济复苏见底回升，随着欧洲经济企稳和美国经济复苏，中国出口增长估计已经见底。

在这种背景之下，上市公司业绩增长在去年四季度至今年一季度触底，预计未来三个季度将逐渐反弹。另外，房地产政策不会进一步收紧，政府对刚性需求提供信贷支持，地方政府也在政策实施上寻求“微调”空间。

高挺建议，在一季度业绩报告公布前后，股票配置上可以倾向盈利确定性较高的大消费板块和估值有支撑的低估值蓝筹股。随着盈利预期的调整，投资者可逐渐增加周期性行业的配置，尤其是早周期的基础材料板块。投资主题方面，高挺认为中期可以关注出口复苏、城镇化、高油价和政策扶持等领域，短期则可关注消费增长和稳健蓝筹。

近期陆续披露的银行年报显示，2011年银行业绩表现非常突出。但高挺昨日表示，银行基本面最强的时期已经过去，从已经披露的股份制银行年报可以看出，不良贷款率有所回升。这种情况下，银行板块的表现可能会比较一般，基本与大盘保持同步。

国际上，高挺预期股市将在未来6个月内进一步走高，但涨幅较最近几个月放缓。就地区而言，瑞银更加青睐美国和新兴市场股票。与欧洲股市相比，美国和新兴市场的公司盈利势头更加强劲。另外，新兴市场还受到全球流动性充裕的进一步支持。瑞银建议低配欧洲股票，因为该地区仍然是聚集最大尾端风险的中心，而且可能正经历温和衰退。

“在央行适度宽松政策背景下，政府债券收益率只可能缓慢上升。”高挺说。尽管近期出现上涨，但瑞银继续认为公司债券和新兴市场债券将较政府债券提供更佳的回报前景。相对于政府债券，瑞银偏好美国高收益债券、全球投资级债券和新兴市场主权债。

关于大宗商品的走势，高挺称今年年初以来美国和欧洲经济前景有所改善，为大宗商品需求提供了支持，所以瑞银将广泛大宗商品配置从低配上调至中性，但基本金属存在短期回落的风险。