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光大银行法人股价格曲线图
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 05 月 30 日 
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“光大银行到底什么时候上市?!”陆董(化名)一听到记者提起光大银行,就急切地问。恐怕没有其他话题像“光大银行上市”这样让陆董激动的了。

陆董是东部沿海某民营企业董事长,由于持有兴业银行法人股而在兴业银行的上市中获利不菲。食髓知味,陆董又在2007年购买了光大银行的一部分法人股,以期在光大银行上市后实现高收益。

  2007年中国资本市场连创新高,金融股的估值亦水涨船高,法人股交易异常活跃。光大银行的法人股交易正是2007年金融股热潮下的一个样本。但光大银行的特殊性在于,由于受财务重组影响,光大银行连续三年没有发布年报,法人股的购买者根本无法获知其资产状况、经营情况等基本面信息。直到今年5月份,光大银行才披露了其2005-2007年的年报。

  但这并不妨碍光大银行法人股转让价屡创新高,最高曾达到了每股8元。在缺少基本面信息的情况下,法人股转让最终演变成了一场盲人摸象式的“博傻”游戏。

  基本面信息缺失

  2007年4月,上海东方国际商品拍卖公司(下称“东方国拍”)主持了一场光大银行的股权拍卖,拍卖标的为平高集团持有的光大银行法人股3300万股,当时拍卖底价是每股3元。

  “我们不提供光大银行的任何财务资料,光大银行也已经三年没有出年报了。”当时,东方国拍的一位人士告诉记者。

  当记者对这一底价表示质疑时,该人士表示:“你去看看报纸,光大重组已经是板上钉钉了,汇金马上就要进来了,这个价格只低不高。”

  “我们了解的市场协议转让价为每股3.5到3.6元,一些有意向的投资者私下向我们报价,出到4元的有好几家,最高有出4.2元的。”该人士续称。

  正是在光大重组的预期下,光大银行法人股交易颇为活跃。光大银行年报显示,2007年股权转让有28次,其中相当一部分的受让方是民营投资公司。

  拍卖价屡创新高

  事实上,在2007年4月以前,光大银行法人股交易一直在2元以下。2006年11月,ST金花(600080.SH)将持有的光大银行股权4,709,320股转让给巴菲特投资公司,价格为每股1.4元。

  2006年年底上证指数由年初的1163点涨至2675点,银行股的估值亦水涨船高。受银行股估值高涨以及光大银行重组明朗双重因素影响,交易价格逐渐上涨。2006年12月,澳柯玛拍卖3872万股法人股的价格约为每股1.7元。2007年1月,S吉生化(600893.SH)以拍卖的形式转让所持1694万股法人股,价格涨至每股1.9元。

  在当年4月份由东方国拍承办的拍卖中,3300万股被拆成3笔,每笔1100万股。最终最后一笔的拍卖价为每股5元。自这次拍卖后,就再没有低于每股5元的报价了。

  2007年6月中旬,厦门建昌房地产公司(下称“厦门建昌”)发布广告,欲转让其持有的725.303万股光大银行法人股,参考价为每股7元。

  就在6月20日,银监会副主席唐双宁调任光大集团董事长兼光大银行董事长。8月8日,光大银行重组方案获得批准。此时,上证指数亦自年初的2728点涨至4663点。

  在这期间,厦门建昌的130万股光大银行法人股以每股8元的价格出让。2008年2月28日,厦门建昌再度转让其剩下的595.303万股法人股,报价涨为“每股不低于8元”。

  事实上,市场的报价已经向每股8元靠拢了。2007年底,天津产权交易所发布了两则光大银行法人股转让公告。其中一笔为152.204万股,挂牌价为1217.63万元;另外一笔为130万股,挂牌价为1040万元,即每股价格均为8元。

  2007年10月25日,宁波开发区石油公司将持有的847万股光大银行法人股以每股6.76元的价格转让予吉林省纽森特实业公司。

  价格回落

  2008年上半年,上证指数急转直下,4月底一度失守3000点。不少银行股价已经较最高价缩水超过一半,法人股市场的成交价亦受到影响。

  2008年4月16日,厦门建昌第三次发布转让广告,此时的参考价调低至每股6.5元。

  5月22日,北交所挂出两笔光大银行法人股的转让信息。一笔为595.303万股,挂牌价为3631.3483万元;另一笔为847万股,挂牌价为5166.7万元;即每笔价格已经下降为每股6.1元。

  炒作法人股并非没有风险。陆董曾在交通银行上市前购入一部分法人股,购入价为每股8元。5月28日,交行股价为9元。“我们资金的机会成本在10%以上,现在算上资金成本,实际上已经亏损了。”陆董不无懊恼地表示。

  而陆董购入的光大银行法人股的价格在4.8-5元之间,总价超过1亿。“如果光大银行按预期在2008年8月上市,上市之后我们还有一年的锁定期。算上两年半的资金成本,到2009年8月份解禁的时候,股价在6元以上我们才有赚头。”陆董如是算着账。

  在招股价正式发布之前,很难估算这些法人股股东的盈亏。但可资参考的是同业数据,光大银行利用经营利润弥补完了33.85亿元的历史累计亏损后,其每股净资产约为1元。

  5月29日,招商银行收于29.65元,对应的市净率为5.8倍,市盈率为17倍。而与光大银行具有较大相似性的中信银行当天收于6.29元,对应的市净率为2.9倍,市盈率为14.7倍。

来源: 21世纪经济报道

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