上市银行年报收官，本报特邀相关分析师进行盘点，为您判断银行股估值提供依据

本周三，随着最后一家公布年报的上市银行——宁波银行(002142)交出自己的“成绩单”，2007年银行股年报宣告收官。据宁波银行的公告显示，去年该行净利润达到9.51亿元，比去年同期增长了50.47%。在此之前，另外13家上市银行同比利润增幅为58.5%，显示2007年上市商业银行的净利润实现了快速增长。

　　然而，与年报上所显示的优秀业绩大相径庭的，却是前期银行股股价的大幅回落，这也让大批中小投资者吃尽了苦头。不过，随着市场中期底部形态渐渐明朗，尤其是在前天晚上印花税重回1‰以后，昨日沪深两市放量大涨。这又让很多投资者的目光开始聚焦到上述绩优的大蓝筹上。那么，对股民来说，银行股究竟是太贵还是太便宜呢？每日经济新闻为此特别采访了相关分析师，为您从未来权益收益率、净利差、生息资产、成本收入比、市盈率等关键数据上来寻找银行股估值的重要依据。

　　估值关键词·净资产收益率 净资产收益率表现抢眼

　　据上海证券分析认为，在宏观调控、货币政策从紧的背景下，银行利润大幅增长的主要驱动因素为：净利息收入增长、中间业务的爆发性增长、费用控制、不良贷款下降和部分银行所得税的下降。

　　根据年报，商业银行2007年的平均资本回报率均较2006年有较大幅度的提高，反映银行的盈利能力正在逐渐改善。2008年盈利增速放缓但仍较快，ROE（净资产收益率）仍将维持高位，但随着2009年及以后盈利增长的放缓，预计ROE和PB（市净率）将逐步回归正常区间。

　　从最能够客观反映上市公司盈利能力的指标净资产收益率来看，银行板块盈利能力总体呈上行趋势，基本同银行盈利能力走势一致，也符合2007年银行股业绩表现。其中，股份制商业银行的净资产收益率表现最好，其次是国有商业银行和城市商业银行。根据统计资料显示，7家上市的股份制银行去年的平均权益回报率达到17.85%，而在国有商业银行中ROE最高的建行也不过为16.40%，城商行的ROE则更低。在14家上市银行里，有3家银行的ROE超过了20%，分别是招商银行(600036)、深发展和兴业银行(601166)，但与此同时，也有两家银行的ROE不足10%。

　　银行股未来的ROE水平，对银行股的估值至关重要。根据国泰君安证券研究所的预计，14家银行的ROE均会持续增长，根据预测今年有6家银行的ROE能突破20%的比率，其中浦发今年的权益回报率预计将达到28.33%。

　　估值关键词·总资产收益率总资产收益率还有提升空间

　　与ROE表现略有不同的是，上述银行在ROA（总资产收益率）上的表现差异则不是很大，不过总体水平较低，表现最好的宁波银行的ROA也只有1.23%，依然低于美国银行业平均水平1.28%。

　　从全球银行发展的角度来看，一般分为三个阶段。在第一阶段，银行基本以经营存贷款为主，要求有很高的资本杠杆、股本融入速度。第二阶段，则发展为经营个人银行、零售业务、中间业务银行。这个阶段对股本的要求开始降低。第三个阶段就是从个人银行、零售银行向投资银行发展，这是轻资产的行业。

　　中国银行业的ROA还有很大的提升空间，ROA提升的来源主要在于扩充零售和中小企业的一般存贷业务，以及各种非息收入（包括手续费收入以及非银行金融业务在内）的开拓。