本周两市B股走势差别比较大，上证B股受A股影响形成冲高回落走势，而深证B股股指则出现明显的突破平台后下跌走势，造成指数走势差异的主要原因是因为前期持续下跌的权重股，如万科B等对指数的影响比较大。周一沪深两B股市场各自反弹，上证B股以337.10点低开，快速补上该缺口后，全天都运行在前收盘点位之上，最高至341.35点，收在339.35点，指数上涨0.54％，将上周五的缺口完全补上，且收于5日均线之上。深市B股指数以5460.74点开盘，全天围绕着前收盘点位震荡，最高至5548.90点，最低至5434.41点，收在5463.28点，下跌-37.38点，跌幅-0.68%。成交金额方面有所放大，上海方面略有放大，为4.16亿，深圳方面同比放大一成多，为3.53亿。两市个股全线反弹，呈现普涨格局，下跌个股总共只有十二家，而涨停的非ST股就有三家，三毛B受到A股涨停的影响，以涨停报收，但封单较小，短线有震荡要求，在其涨停刺激下，纺织B股如二纺B、开开B也都位居涨幅前列，深圳武锅B、古井贡B封于涨停，个股的活跃度有所加强。深成份B指由于房地产权重板块表现疲弱，拖累指数总体涨幅不大，这种背离状态带来指数的下跌略显失真。周二沪深两B股市场分别收出一阳一阴，沪B指以337.66点开盘，震荡了近半个小时，就走出震荡上行之势，最高至346.08点，收在344.09点。深成份B指以5445.12点低开，全天都运行在前收盘点位之下，最低至5370.23点，收在5372.57点，盘中留有一向下的跳空缺口未补。成交金额方面均有所放大，上海方面同比放大近三成，为5.30亿，深圳方面放大四成多，为5.17亿。两市个股各自随盘表现，上海市场继续普涨，仅有四只下跌，而深圳市场则呈现涨少跌多格局，权重股如万科B，招商局B等依然领跌，明星股古井贡B结束连续涨停的走势，出现大幅震荡，并最终以下跌5.05%收盘。沪市B股中涨幅居前的股票多以绩优股为主，人民币汇率走势将对其产生较大影响。而深市B股涨跌幅较大的股票没有集中性特征，或将继续和港股呈现反向运行格局。周三沪深B指早盘小幅低开，随后在A股市场拉高带动下展开一轮攻势，盘中一度涨幅超过2%。但随着上证综指杀跌近百点，两市B指涨幅收窄，收盘勉强收红。成交金额方面各有增减，上海方面同比放大近一成，为5.72亿，深圳方面萎缩近四成，为3.40亿。两市个股表现各异，上海市场个股呈现普涨，而深圳市场涨跌比为1:1，前期持续下跌的权重股，如万科B等终于迎来反弹，但明显力度有限，且反弹受阻。周四沪深两B股市场双双结束反弹走出下跌走势，沪B指以341.98点低开，全天都运行在前收盘点位之下，最低至338.66点，收在339.14点，当日的向下跳空缺口没有得到回补。深成份B指以5309.94点低开，全天震荡下行，最低至5212.40点，收在5257.1点，盘中留有一个向下的缺口。成交金额方面各有增减，上海方面同比萎缩二成多，为4.55亿，深圳方面则四成，为4.75亿。两市个股呈现普跌，收红的数量仅有六只，其中永久B股涨幅超过5%，与其A股联动明显。沪深B股中领跌的股票和相对抗跌的股票均无集中性特色，显示市场处于无序的非理性状态。不过，部分绩优股呈现相对较强的走势。周五两市B指随A股市场宽幅调整。收盘上证B指报336.52点，下跌0.77%，深证B指以0.20%的跌幅收于681.66点。两市成交量同昨日相比基本持平。两市个股活跃度不够。但相比周四明显回暖。沪B上涨20家，下跌31家，ST类个股表现较强，沪B上涨个股中有五只是ST类个股，涨幅榜前五位中就有三只， *ST华源B, ST轻骑B和*ST汇丽B，分别上涨4.59%，2.61%和2.12%。海航B和沪普天B分别上涨3.19%和1.50%。

近一段时间以来，市场一个显著的技术特征就是成交金额的大幅萎缩，特别是上周五沪深两市全日总成交金额创出了近四个月以来的新低。成交金额的大幅萎缩一方面表明市场抛售压力有所减轻，但另一方面表明资金的参与度出现了明显下降，新增资金入场速度趋缓。从目前的市场资金面来看，在经历了持续的上调准备金率和加息之后，政策效应正在逐渐显现，市场资金充裕的局面正在发生微妙改变。同时，近期大市值股票的发行和上市又在很大程度上吸引了大量二级市场存量资金的积极参与，再加上基金和券商QDII的分流影响，二级市场的存量资金面对庞大的融资需求，已略显力不从心。伴随着成交金额的大幅萎缩，上周市场在经历了前半段的反弹之后，再度陷入回落走势。前期走势强于大盘的基金重仓权重股纷纷出现补跌，金融、地产受到较大抛压，加之次新权重股反弹走势的一波三折、资源类个股反弹之后再度出现大跌等因素的影响，导致市场资金的观望情绪明显加重，短期市场走势仍将维持低位弱势震荡。前期走势一直保持强势的金融、地产类个股在上周都不同程度地遭到了资金抛售，在经历了二、三线股票持续大幅下跌之后，强势股的补跌走势对市场的做多人气形成了较大影响，使得指数短期继续反弹失去了核心领涨板块。但从历次较大级别的调整走势来看，市场的各个板块都会经历不同程度的调整，只是调整的时间早晚和幅度不同而已。

在人民币升值的大背景下，支撑B股市场中长期向好的业绩增长和充裕资金供给等积极因素依然存在，目前A股市场的市盈率为46倍，而香港国企股的市盈率为27倍，但深市B股的市盈率为23倍，沪市B股为41倍。估值上的相对优势促成B股市场仍会维持平稳走势，涨跌幅均不会过大。以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，B股市场继续调整的合理空间预期较为有限。虽然短期市场仍存在较大的不确定性，但支撑B股市场中长期表现的积极因素依然存在，11月大盘或将先抑后扬，在指数下跌处于末端的态势下，资金将重新寻找价值洼地，如超跌二线消费蓝筹股，年报超跌增长股、优质资产注入和那些防御且具备持续成长的个股。随着市场的连续暴跌，市场做空动能得到快速和有效释放，未来估值高的蓝筹股可能会盘整，错杀的股票有补涨需求。在经过一轮低价股、中价股和高价股的疾风暴雨式下跌后，部分二线蓝筹品种在市场系统性风险下同样被市场“错杀”，部分二线蓝筹公司已从高估值已经降到相对合理的估值水平，那些利润复合增长率在30％的公司股价已经出现了相当安全边际。

周边市场全部下跌对B股有一定的影响，弱势市场下更容易受到周边环境的影响。目前外部环境太恶劣。自八月中旬次级抵押贷款危机爆发之后，金融市场急剧动荡，但在美联储两次降息之后，仿佛已经恢复了平静。近期美国次级抵押贷款问题又有抬头的趋势，美林、花旗、摩根斯坦利等纷纷披露出与刺激抵押贷款有关的损失惊人，花旗和美林的CEO也被撤换，次级抵押贷款问题又有抬头的趋势，全球股市波动性加大，人们的避险情绪增大。由于近期市场对宏观调控预期的加强和周边市场受到美国次级债危机波动影响，震荡比较频繁，市场普遍处于谨慎观望中，这也从量能的萎缩上得到了验证，所以市场表现为弱势震荡行情。而人民币兑美元汇率又因美元走强而出现回落，B股市场的利好效应减弱。

市场人气趋于低迷，反应在日成交量上，即为年内地量水准的量能，以此水准，要指望短期有所大动作，还是比较困难。同时目前个股机会较不明朗，权重股进入休整态势，反弹空间相对有限。如果从11月1日计算，那么就有四个缺口存在，即使从11月15日计算下来，也具有两个缺口，本月以来新低的创出，使得股指需要去寻求下一个支撑位，8月17日的低点深证B股5155.91点可以暂时视为一支撑，但如果权重股象万科B，招商局B等没有发出止跌信号的话，那么还应该保持相应的谨慎性。纵观市场的表现，自前期箱体格局被打破之后，快速的下跌得到部分性止跌，所欠缺的就是成交量，由于没有得到市场量能的有效配合，再加上周边市场，像香港恒生指数大幅下跌的影响，最终还是表现出反弹受阻的情形。周四的阴线收出，使得连续四个交易日的反弹暂告一个段落，股指重新回到探底的过程之中。周三晚间美国市场的再次下跌，又一次传导至全球市场，我国的AB股市场亦不能幸免于难，A股尚可理解为对前期估值偏高的一次修正，而B股市场一直都未出现估值定价上的高估情形，从某种意义上还可以认为有低估的可能，也不能在此次下跌中得以回避，因此长线上依旧具有投资的价值，只是因为现阶段的恐慌心态所造成的市场行为在短期内将还会得到释放。目前，均线系统仍呈空头排列。预计后市B股可能进入一个中期底部构筑过程，盘底的时间会拉长。综合来看，由于规模偏小，短期B股市场运行与消息面有关，并受制于A股与其他周边市场。短期B股要改变弱势还需量能进一步放大。（东方证券/刘菲）