A股今挂牌 中铝整合无时间表

董事长肖亚庆称："目前唯一在做的是包头铝业，焦作铝业正在考虑计划中。"

通过换股吸收合并山东铝业（下称"山铝"）与兰州铝业（下称"兰铝"）后的中国铝业（601600.SH，下称"中铝"），今日正式在上证所挂牌上市。据悉，中铝进一步整合子公司目前尚无时间表。

作为全球第二大、中国最大氧化铝生产商，中铝成功完成纽约、香港和上海的三地上市。

中铝如何整合子公司铝业资产及具体时间问题，成为市场投资者非常关心的话题。中铝董事长兼首席执行官肖亚庆昨日在上海指出，同业竞争是肯定要消除的，但整合还没有一个明确的时间表，希望尽快，同时考虑不同方式。

肖亚庆对《第一财经日报》透露："目前唯一在做的是包头铝业（600472.SH），焦作铝业（焦作万方，000612.SZ）正在考虑计划中。"他未透露整合此二者的方式。

"整合可以有多种方式，像山铝和兰铝这样的吸收合并，或者用其他净资产装入等方式。不过，吸收合并要看成本，同时具体的方案还要考虑（二级）市场的机会等。"肖亚庆指出。

中铝系整合概念由来已久。中铝在山铝和兰铝股改时承诺及在招股说明书中表示，中铝A股上市后将向上市公司注入优质资产，包括但不仅限于铝业资产。年内收购控股股东中国铝业公司（下称"中铝公司"）的铜川鑫光、连城铝业的原铝业务；择机整合包头铝业的原铝业务；在合适时机收购中铝公司的铝加工企业，如西南铝业、中铝瑞闽等。中铝高管此前透露，还将收购关铝股份（000831.SZ）。

此次中铝发行12.37亿股A股，资金全部用于吸收合并山铝和兰铝其他股东的股权，山铝和兰铝自1月10日起停牌。对于融资问题，肖亚庆表示："（吸收合并）题目是由股改引发的联想思考，上市目标主体不是在A股市场融资，回归A股是看重A股市场监管的更加完善、更大的发展机会。目前公司现金流非常充沛，还没有进行再融资的计划。"

肖亚庆对于中铝是否进行股权激励问题表示："包括股票增值权在内，公司是在研究和探讨激励措施，但新的办法还没有出台。"

中铝首日定价分歧巨大

对于最受投资者关注的中国铝业（下称"中铝"）首日上市定价问题，机构存在较大分歧。

按4月27日收盘价计算，37家有色金属上市公司中，市盈率低于20倍的有6家，市盈率20~30倍和30~40倍的分别为7家和5家，40~50倍和50~60倍的各3家，高于60倍的达到13家。

广发证券认为，由于中铝是有色金属龙头股，且有注入优质资产、股指期货成份股题材，市盈率可以达到30~40倍。根据权威机构综合评级，中铝今年每股收益有望超过0.88元以上，按30~40倍市盈率计，中铝上市后的合理定价应该在26.4~35.2元之间。

对于定价在30元附近，德鼎投资朱澄宇持相同观点。"6.6元的发行价是在当时股改方案引发流通股股东不满、H股不受追捧的情形下多方利益平衡的结果。如果按现在其他新股发行价至少对应20倍市盈率来看，中铝A发行价应为20元。在预测中铝A股上市后的市场定价时，应以发行价为20元、再上涨50%~100%来考量。"

不过，并非所有市场人士均如此乐观。有市场人士认为，中铝存在众多不确定因素，如氧化铝价格是否调整、铝土矿成本是否继续上升、国内电解铝价格是否下跌等。这位人士认为，给予中铝A股今年18~20倍动态市盈率，对应上市后目标价16.02~17.80元。如果开盘价低于15元，建议积极买入；如果开盘价介于15~18元之间，可适度参与；如果开盘价高于18~20元，建议持有观望。

某券商研究员昨晚给出的"报价"是25元上下。他认为，按山铝和兰铝1月9日收盘价折算出的中铝价格为8.1元。在对比其他铝业股上涨幅度时，应以8.1元为参照基价，而不是6.6元的发行价。

"在山铝和兰铝停牌期间，包头铝业（600472.SH）等7只铝业股的平均涨幅是110%，考虑到新股上市首日涨幅在50%以上比较正常，所以中铝上市合理定价应在25元附近。"

值得注意的是，对于发行价过低的市场质疑，中铝董事长兼首席执行官肖亚庆却有不同观点："确定6.6元发行价，是兼顾山铝、兰铝及中铝三家上市公司股东的利益后得出的，当时中铝H股的价格也只有6.2港元。因此，相对于市场表现来说，6.6元的A股发行价是一个比较高的价格。"他同时指出，综合各种情况，未来中铝A股价格还会继续高于H股。（李晶）