上期所ＬＭＥ每日库存（每日公布，截至到2007年2月28日）ＣＯＭＥＸ

品种铜库存铝库存铜 铝 锌锡铅镍 铜

库存3100736405207975802750942501036032100329436994

变化4355 10885－3755950－800 18025 12363

刘梓怡

近日伦敦市场铅、镍等品种出现回调，似显弱势。笔者认为，基本金属整体的牛市格局并没有结束，但供需基本面的差异或令LME基本金属走势出现分化——期镍、期锡等强势品种仍将保持升势，而期铅、期锌、期铝等将明显落后于其上涨。

中国股市大跌引发国际金融市场震动，亦殃及基本金属市场，期铜、期铝、期锌、期铅均收低。但2月28日中国股市强劲反弹，道琼斯、恒生指数均现反弹，并没有给予基本金属以支持，反而全线收低。一方面技术性卖压的影响比较大，另一方面中国海关在2月28日发表的期锌出口数据也使国际金属期价承压。

但是，LME三个月铅自2月8日以来至2月26日的13个交易日当中，报收12根阳线，只有2月19日报收小阴线，也是高开低走收平，并未收低，不到3周的时间里累计收升365美元/吨，涨幅达23.32％，期间连续上扬，未出现过调整，因此，最近两日的表现更可以认为是正常的技术性调整。

再看期镍，自2月13日结束短期调整之后，期价逐渐攀升，累计收高逾6600美元/吨，比照期镍自2006年中以来日K线震荡上扬的节奏，尤其比照1月份走势的节奏特征来看，存在短线技术性调整的很大可能。2月28日，期镍暂时滞涨并收低，领涨品种的收低，也拖累期铅、期锡等品种走软。不过，尽管中国股市3月1日再现较大跌幅，但期镍电子盘报价仍探低反弹，表现较为坚挺。北京时间昨日18:38，LME3个月镍更再次刷新最高纪录，攀升至41975美元/吨。

尽管海关最近公布进出口数据对部分基本金属产生短期利空，但数据也显示，中国2007年1月精炼铜进口为131，851吨，较2006年同期增加86.3%。显然，中国铜进口的增长淡化了锌出口增长的利空，并且使3月1日伦铜电子盘报价始终保持在前收盘上方，期镍和期铅技术性调整引发的利空影响减弱。

基于以上分析，笔者认为，在低库存和供给紧张的背景下，期镍仍很可能只是平缓震荡滞涨，如果期镍回落，期铅重心虽可能下移，但可望于1780美元/吨一线受到支撑，而在期镍重返升势之后，则期铅、期锡也将恢复涨势。