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新“国九条”撑起散户保护伞 投资者盼刚性落实
关键词： 投资者结构 中小投资者 国九条 资本市场 保险资金入市 散户
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原标题：新“国九条”撑起散户保护伞 投资者期盼刚性落实
近日，国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。这意味着中小投资者保护伞更加完备，中国股市正在正规化、法制化发展的轨道上前行。
市场对新“国九条”寄予厚望
意见从九方面明确了80多项政策举措，全面构建起了中小投资者权益保护制度体系，被市场称为新“国九条”。
上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣认为，公众投资者的权益保护不仅是资本市场健康运行的内在要求，也是维护社会公平正义的有效途径“在全社会形成保护公众投资者的良好氛围，是使公众投资者享受到资本市场改革发展红利，让资本市场助力实现‘中国梦’的重要内容，也符合国际上公众投资者权益保护的做法与惯例。”宋一欣称。
事实上，在2004年1月31日，管理层也曾针对资本市场提出了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。其中包括的九条内容确认资本市场在经济发展中的重要地位，积极推动保险资金入市，解决股权分置问题，规范国有股减持，推动了其后数年股票市场的大发展。
此次新“国九条”着眼“公开、公平、公正”、保护中小投资者的合法权益，更加重视制度建设，包括建立投资者适当性制度、多种方式优化投资回报、建立上市公司退市风险应对机制等，为A股市场营造更加良性的生态环境。
市场对新“国九条”的颁布寄予厚望。不少投资者甚至猜测，这或将奠定新一轮长期牛市的基础。
健全赔偿机制被视为最大亮点
与2004年出台的“国九条”对资本市场健康发展做出全面部署相比，新“国九条”更具针对性，主要涉及资本市场中小投资者保护问题。其中，健全中小投资者赔偿机制被视为最大亮点。
多年来，由于股市制度不健全，不少企业借助各种手段上市“圈钱”、搞利益输送，严重损害了中小投资者的切身利益。绿大地、万福生科等造假上市案，相关机构以及责任人虽在此后受到严厉处罚，但中小投资者的赔偿问题依然没有得到妥善处理。而重庆啤酒、昌九生化等突发性事件，也因巨大的不确定性导致股价连续跌停，上市公司大摆“迷魂阵”令中小投资者深陷其中。
中信证券策略分析师毛长青指出，新“国九条”依然遵循资本市场改革思路，旨在改善我国资本市场“重融资、轻投资”的理念。
新“国九条”着重强调了完善信息披露与事后监管能力，包括健全赔偿机制，加大打击力度，增加市场透明度等。这一方面有利于保护中小投资者；另一方面良好的信披机制与事后监管能力是注册制的基石，有助于改善新股“三高”现象。
同时，新“国九条”从四个层面完善分红机制，包括将分红与再融资挂钩、填补回报等，有助于改善投资者结构，引入长期投资者，树立价值投资观念，也有助于提高公司治理质量，改善“重融资”的局面。
政策还须刚性落实
财经评论员谭浩俊表示，从资本市场的实际情况来看，类似规定并不少见。但是由于执行不力，落实不到位，一些政策成了摆设甚至成为股市不法分子的“挡箭牌”。其中很重要的原因，就是监管的失控和缺失。
“这些年来，大股东到底以这样的方式套取了多少利益，可能只有中小投资者的口袋清楚。”谭浩俊说，从这个角度而言，让政策真正成为中小投资者的“保护神”，加强监管不仅是最重要的手段，也是目前薄弱的环节之一。
目前，投资者保护工作存在跨行业、跨管理部门的特点，容易形成监管政策散乱、标准不一的情况，不利于形成系统的投资者保护体系。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，从市场建设角度来看，主动的保护方法就是“自我消毒”，净化市场是对投资者最好的保护。而被动的保护则是对上市公司、中介等的事后处罚。唯有强化事前事后保护，才能真正为投资者提供有力的保障后盾。有专家建议，在证券法中增补相关条款，将中小投资者保护有关工作进一步固化在证券市场运行的基本法中。