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2013年09月18日11:27 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

中国网9月18日讯美联储最新一次议息会议于华盛顿时间9月17日—18日召开。由于美国经济增长提速及量化宽松(QE)政策作用有限，市场预期美联储或将在本次会议结束后宣布缩减100或150亿美元的资产购买规模。

美联储或缩减100亿美元量化宽松政策

美联储主席伯南克曾在6月份议息会议上表示将在本年稍晚时候开始缩减量化宽松政策。市场预期美联储9月议息会议将宣布退出计划，就市场关注的热点——美联储的退出方式和力度做出阐述。

对于缩减规模，大多数分析师表示，为了减小对经济冲击，可能会采取逐步退出的策略。目前市场普遍预计美联储资产购买规模将由目前的每个月850亿美元降至750亿或者650亿美元。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，QE削减的力度可能会相对缓和，给市场一个缓冲的时间，最终的货币政策方向是进行前瞻性指引等新的货币政策来替代QE，因为QE已经难以达到压低短期利率和驱动经济复苏的效果，新的政策组合即将推出，预计100亿美元的国债购买规模将会削减，但是MBS(抵押贷款证券化)购买规模暂时不会动。

新湖期货宏观分析师黄澍也表示，美联储可能会减少购债100到200亿美元，因为美联储之前的会议纪要显示，大部分委员在这次会议上很可能支持减少宽松规模，目前美国经济面临的风险不大，渐渐减少宽松比未来突然大幅度减少对经济的冲击小。

格林期货研发中心高级总监李永民表示，近期市场开始把操作热点逐步转向QE政策的去向问题上，对于该政策对市场的影响，如果美联储全部停止QE政策，该政策可能会对市场冲击较大，即对市场产生一定利空影响；如果削减规模为一半左右，这应该在预期之内，市场反应不会太大，很有可能低开高走；如果削减规模低于一半的市场预期，大宗商品可能直接上涨。

量化宽松政策作用有限 美国经济复苏促其收缩

此前美联储主席伯南克明确表示计划在失业率降至7%时完全停止购债。美国劳工部最新数据显示，8月美国失业率降至7.3%，较一年前8.1%的水平明显回落。若就业市场复苏进度能够延续，预计到明年6月美国失业率将降至7%以下，从而激活停止购债的“按钮”。在此之前，美联储有必要通过逐步削减月度购债规模，缓和骤然停止购债给市场带来的潜在冲击。

美国房地产市场复苏强化、经济增长提速，为美联储逐步退出QE奠定基础。得益于企业投资和出口数据强劲，二季度美国国内生产总值增速达2.5%，远好于市场预期。分析人士预计，今明两年美国经济增速将在2%上下，随着财政问题拖累得以缓解，美国经济在2014年后有望以3%以上的高于长期趋势水平的速度增长。经济显著回暖给薪资上升带来希望，从而将刺激通胀水平回升，这为美联储开始收缩购债规模创造有利条件。

此外，量化宽松政策确实帮助美国经济发展正常化，但作用有限。美联储政策实行了6年，美国经济的发展速度和通胀率都仍在2%以下浮动。也就是说，实际GDP增长在过去6年中基本是零。美国的企业和金融机构持有成万亿美元的现金，持有上百万资产的家庭中，56%持有的是大量现金存款，而且大部分没有拿这些钱投资的意向。上个季度美国1%的最富有家庭的现金储蓄增加37%，与此同时，美国的失业率仍处于7.3%。

根据美国政府的报告，美国今年平均家庭收入低于4年之前(去掉通胀因素，下降4.4%)。危机时美国失去了900万个工作岗位，现在仍然还少250万个。在失去的工作岗位中，有2/3关于制造业、技术建筑业和办公室管理等方面。在重新就业的比重中，这些岗位只占1/4。与此相比，零售和食品服务等低工资的岗位，在危机中失业岗位占比不到1/5，但在目前恢复就业的岗位中占了一半。2010年以来，全美的平均工资在缓慢上升，但新就业人口的工资在下降。

同时，自2009年股市低位反弹以来，美国经济增长1.3万亿美元，股市的市值却增加12万亿美元。这表明，美联储投放的流动性对金融领域的渗透，要远远大过对实体经济领域的渗透。

危机前低利率的宽松货币政策，同危机后的量化宽松货币政策之间是有区别的。危机之后特别是2009年以后的货币政策，主要不是为创造更多的货币，而是为了压低现有货币资产的价值，创造货币只是压低利率的一种手段。这样的政策当然是有副作用的。它会扭曲资产价格，弱化价格的信息反馈功能，减少储蓄收入，影响金融中介机构的收益，造成资源和投资误配。

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