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万亿投资获批引发救市猜想 财政定向调控启动
关键词： 财政收支 沪指 救市 券商分析师 货币政策
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在9月11日开幕的夏季达沃斯论坛上，国务院总理温家宝在回答世界经济论坛主席施瓦布的提问时表示，针对当前中国的经济情况，无论是货币政策还是财政政策，都还有充足的空间。“ 7月底，中国政府还有一万亿元的余额。历年节余的还有一千多亿元的中央预算稳定调节基金，我们将适时把这些作为预调微调的措施，以推动经济稳定增长。”
在8月宏观数据依然不理想的状况下， 这一言论被视作中国政府重申对于“稳增长”的信心。受此鼓舞，隔天资本市场继续保持强势调整格局，在建材、水泥等板块的带动下均红盘收市。沪指收盘时小幅走高0.28% 收于2126.55点。
相较于之前主要以货币政策作为预调微调手段，财政资金具有更明显的指向性。联系近期大批项目得到批复，拯救经济的定向调节或启动。
必要的1.1万亿
财政放松既是“托市”的信心，更是“托底”的保障。
9月5日~6日两天国家发改委连续批复多个交通基建项目以来，市场对于项目资金从何而来的质疑就随之而生。此时总理的表态显然是鼓舞了市场的士气。
就在新一轮基建项目获批后，有媒体报道，监管部门日前要求商业银行紧密结合经济运行周期特征，及时调整信贷政策，有限的信贷资源要加大对实体经济稳步增长的支持力度，尤其要加大对铁路、公路等国家重点建设项目、农业基础设施建设项目、保障性安居工程的信贷支持。
“尽管上周有上万亿的项目出台，但一方面融资需求要几个月之后才能显现，另一方面，交通轨道类项目的工期都在3年以上，银行是否会放款还是未知数，毕竟现在对于贷存比的管理很严格。”一位银行业分析师表示。
但与2008年豪掷“4万亿”的情况不同， 在刚刚发布的银行中报中，眼下银行即使愿意放款也可能会陷入无钱可放的尴尬中。
现在A股上市的中国银行、建设银行和工商银行贷存比已经高过过去五年的平均水平1.5171。而从央行公开的各项贷款余额数据看，截止到今年第二季度，银行业贷款和存款的比值为1.564。
东方证券9月11日发布的报告表示，上半年银行逾期贷款生成率已经明显高于2008 年上半年。 按照根据非金融类上市公司来衡量盈利对付息的支持能力，或根据上市公司经营活动净现金流/营业收入来衡量现金流情况，目前银行业两个指标都处在历史低点附近。从过去经验来看，这两个指标领先于不良贷款生成。
“银行‘惜贷’情绪或将继续强化”。 东方证券分析师表示，“我们判断银行当前对地方政府相关贷款态度已经非常谨慎，而且未来随着贷款质量的继续承压以及前期不良贷款的追加确认，银行惜贷的进一步发展仍将严重制约银行参与基建扩张的意愿。”
上半年以来，两次降息和降准并没有如预期的结果，货币政策的调整对于经济的实际效果并没有如预期出现。 9月9日开始披露的8月经济运行数据毫无意外地延续了7月的颓势，在实体经济方面，进口虽然小幅回升1.7%，但出口却出现了负增长2.9%。
在此背景下的财政放松既是“托市”的信心，更是“托底”的保障。