5月数据或令调控再出手 非对称降息预期升温

2012年06月04日09:47 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号:T|T
关键词: 非对称 预期值 CPI 工业增速 贷款基准利率

5月经济数据本周陆续公布。一些机构预测,CPI同比涨幅有望继续下行,但经济数据或继续低迷。在各项数据公布前后,政策调控窗口或再度开启。分析人士认为,若5月数据不佳,应下调利率稳定预期刺激需求。

多项数据料维持低位

5月CPI涨幅有望持续回落,多家机构给出的同比涨幅预期值在3%-3.2%之间。

5月大宗商品价格大幅下跌,蔬菜价格继续回落及需求疲软推动物价回落。中金公司预计,5月PPI同比涨幅下降至-1.5%,CPI同比涨幅进一步下降至3.1%。兴业银行首席经济学家鲁政委预计,PPI同比继续在负增长区间运行,CPI同比涨幅较上月继续回落0.2个百分点至3.2%。

鲁政委预计,固定资产投资增速继续下滑至20%以下,零售则继续小幅上升,进口和出口虽然都较上月反弹,但仍在10%以内。工业增加值预计会小幅反弹,但增速仍为个位数,不会出现实质改善。中金公司预计,5月的工作日天数多于去年同期,工业增速有望反弹至10.2%,进出口同比增速也将出现回升,不过仍维持在低位,贸易顺差将扩大至200亿美元左右;反映内需的投资和消费仍表现乏力,增速分别继续回落至19.5%和13.8%。

信贷方面,由于存款持续下降、贷款需求持续低迷,多家机构预计5月贷款增长依然乏力。中金公司预计5月贷款增量6500亿元,加上外汇占款可能继续净减少,M2增速将跌破12%。

短期内可能降息

在经济增长处于下行通道、外围环境不容乐观的背景下,反周期刺激政策预计将继续发力。交通银行首席经济学家连平表示,当前政策刺激是以扩张投资需求为主、扩张消费需求为辅。除加快基础设施项目审批步伐外,下一步对融资平台信贷流入管理或适度放宽,其中主要是省级平台。从而将潜在的中长期信贷需求部分转化为真实的信贷需求,通过向地方政府“输血”的方式来释放这一重要投资主体的投资需求。

连平认为,在各项刺激政策中,市场对央行降息预期日益强烈,但货币政策基调不会改变,未来依然会以数量型工具为主进行调控,存准率仍有1到3次下调可能。为改善企业融资条件,推动其改变预期,扩大贷款需求,不排除短期内有非对称降息的可能性,即在存款基准利率不变的前提下,小幅下调贷款基准利率,但无多次下调空间。

中金公司报告认为,降低企业融资成本、刺激企业再杠杆最有效的方式仍是贷款基准利率的下调,但如果仅下调贷款利率而不下调存款利率,在资金成本没有下降的情况下,银行仍会将上浮幅度扩大以保持息差。中金公司认为,第一次降息可能采取非对称降息的形式,最早在6月出现,但考虑到劳动力成本上升及产能过剩同时存在,货币政策不具有大幅放松的基础,基准利率水平的下降也是缓慢的,更多起到的是稳定预期的信号作用,对实体经济的刺激效果有限。

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