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商品属性：供需难平衡
当我们有金子的时候，我们生活在恐惧中；当我们没有金子的时候，我们生活在危险中。
——英国格言
也许界定是否存在泡沫很难，但从供求关系来看，价格上涨不是由实际需求推动而是过度投机所致时，或许就是泡沫。那么目前黄金价格上升是因为过度投机吗？
“很显然不是，黄金单边上涨受到了欧债以及美债危机叠加引发的避险需求的推动。”上海中期期货分析师李宁在接受《国际金融报》记者采访时表示，“此外，从新兴发展中国家到发达国家，都受到通胀预期加剧或抬头的困扰，黄金对冲通胀的投资需求也在增加中。”
牛津经济研究院日前公布的报告显示，黄金与银、铂等贵金属在内的大宗商品相比，其工业用途并不突出，绝大多数黄金消费都来自珠宝和投资需求。此外，黄金具有“风险保险”的潜在作用是明确的。
受以上需求支撑，各类黄金ETF基金的总持仓量今年上半年出现了爆发性增长。截至7月18日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR黄金持仓量大幅增仓至1249吨左右。巴克莱资本的研究显示，就连一些以前不怎么投资黄金的偏股型基金，也开始投资黄金建立黄金头寸。
从地区来看，中国对黄金的需求非常突出，2011年一季度当季，中国的金饰需求同比增长21%，创造了142.9吨的季度新纪录。
值得注意的是，除去机构以及个人投资者对黄金资产热衷外，各国央行也对黄金需求不小。
虽然黄金需求急剧上升，但令人遗憾的是，黄金开采成本正不断提高，且供不应求。贝莱德世界矿业基金联席经理罗凯琳曾向媒体表示，2010年黄金总产量超过了2001年所创的高位，但全球多个金矿场即将枯竭，新发现的矿藏越来越稀少，预计整体黄金质量将下降。罗凯琳预料，黄金市场供应将持续紧张。
可见黄金实物需求和供应存在实际的趋紧局面，这为黄金价格上涨夯实了基础。当然，金价的上涨中不可能完全杜绝投机资金的推动，市场人士认为，一方面投机资金的增加幅度远远低于黄金价格上涨幅度，另一方面由于黄金具有金融属性，投机资金还是投资资金很难区分。海通期货投资咨询部总经理陶金峰在接受媒体采访时也有保留地提出黄金有泡沫。他认为，相对纸币而言，纸币的泡沫比黄金更大。所以黄金虽然有泡沫，但是还有上涨空间。换而言之黄金比纸币安全性高。
未来走势：价格上行有空间
当到了黄金不起支配作用的时候，黄金时代才到来。——犹太人谚语
“对黄金的投资可以谨慎看多。”李宁表示。自上周以来，由于对欧美国家债务问题的担忧，在市场避险情绪主导下，黄金连续4个交易日刷新纪录新高。而本周四，由于备受关注的欧元区首脑会议就希腊第二轮援助计划达成一致，欧元区领导人在峰会后的声明中称，第二轮希腊救助方案中官方注资规模约达1090亿欧元，民间贡献规模将为370亿欧元。另外，欧洲金融稳定机构（EFSF）向希腊发放的贷款年期将由7.5年延长至15-30年，向希腊发放的贷款利率将约为3.5%，如果欧洲央行认为必要,EFSF将被获准干预一级和二级债市。
李宁指出：“欧洲债务危机得以缓解，但这离彻底解决差距甚远。此外，美国国债总额上限能否按期提高仍存悬念。美国国家破产有先例，因此驴象两党谈判破裂的可能性也是存在的。在当前政策变动的敏感期，黄金价格波动将加剧，市场投资者需谨慎操作。”
汇丰银行首席商品分析师Jim Steel则指出，当美国在债务上限问题上取得突破时，黄金会有一个回调。但这并不意味着涨势的终止。
光大期货分析师孙永刚向《国际金融报》记者指出：“目前黄金多头格局没有改变，而美元下跌的趋势也未被颠覆，因此黄金中长期来看依然上涨。”
分析人士指出，市场假设的黄金泡沫破灭是有条件的，如果美国的债务问题得到顺利地解决，美联储也没有推出QE3，美国经济恢复得不错，美元上涨，美国考虑加息以及欧债危机逐渐淡化，通胀预期缓解等经济平稳的表现出现，黄金价格才有可能出现下跌。
但孙永刚认为：“这些情况的出现都需要时间，都不是一蹴而就的。目前债务上限问题还未解决，失业率依然高涨，且通胀有所抬头，经济增速放缓。在经济如此疲弱的情况下美元不可能强势，预计未来很长一段时间美元将保持弱势。此外，美国在经济不佳的情况下也不会贸然推出加息政策。欧债危机虽然暂告段落，但欧元区经济体要恢复元气也有很长的路要走。这些因素都为黄金上涨争取了空间和时间。因此黄金上涨的大趋势不会改变。”
李宁也预计，纽约商品期货交易所（COMEX）黄金期货将向每盎司1650美元至1700美元区间进军。
国际投行也看好未来金价，高盛就上调了黄金的价格预期，将未来３个月现货黄金价格预期从每盎司1480美元上调至1565美元，并将未来12个月价格预期从1690美元上调至1730美元。