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年中投资项目真空期 高物价低增速延续至年底
关键词： 物价上涨 物价走势 PMI 投资过热 物价水平 物价涨幅 增速放缓 发改委 项目公司 工业生产
“2011年全年，我们取消了对信贷员的贷款考核。”一家国有银行天津分行的客户经理对《财经国家周刊》记者表示，今年前4月，该行放款仅40亿元人民币，这个规模大约相当于其去年的三分之二。剩下8个月如果没有企业到期资金的回流，将严格控制新增贷款的投放。
这是2010年底以来持续信贷紧缩政策的缩影。与此相对应的，是中国经济在2011年上半年呈现出物价上涨与生产活动疲软的两难格局。
目前的物价上涨正在从食品领域向更多的消费品零售行业、服务业扩展，同时PPI（生产者物价指数）对CPI（消费者物价指数）的传导作用愈发明显。而在流动性紧缺、终端需求不振与物价上行预期的多重因素下，工业生产增速已在4月份出现调头，环比下跌1.4个百分点。连续数月处于历史高位的PMI库存指数，预示着工业生产较为低迷的态势仍会持续。
《财经国家周刊》记者在采访中了解到，目前物价上行与生产增速下行的局面可能延续到2011年第三季度，这使得三四季度的宏观调控可能呈现出紧信贷、松财政的搭配。
难降的CPI
对于2011年中国物价走势的判断，政府及经济学界的声音，在2011年年中逐渐转向。
第一季度，业界普遍预期全年的CPI将呈现前高后低的走势，且物价上涨水平大约在7月份到达高点，并开始步入下行区间。
“但目前来看，这一预期显然有些偏乐观了。”中国人民大学经济学院副院长刘元春对记者表示。
业内风向转为悲观，主要表现在CPI在下半年的走势预测与高点预测两个方面。“物价走势上，越来越趋同的声音是，通货膨胀前高后难低。”刘元春说。目前较为乐观的预测是，第三季度末或第四季度初CPI将出现同比小幅下降，第四季度及2012年的前几个月，物价仍将维持较高水平。
业界对于物价涨势的忧虑，还集中在物价维持在最高点的时间将会延长上。数月以来国内物价上涨的范围不断扩大，很可能将使物价涨幅保持在最高点的时间段延长到8月份。
以往中国出现的物价上涨主要体现在有形产品，尤其是食品价格上。“但是目前出现的新特点是，服务业价格上涨将成为未来一大趋势。”瑞士信贷中国区首席经济学家陶冬对《财经国家周刊》记者表示。这意味着，我们有可能即将面临“物价-工资-物价”螺旋式上升的风险。这种情况一旦出现，则预示着物价涨势不会是短期概念。
发改委系统一位人士对《财经国家周刊》记者表示，目前的通货膨胀是在成本推动、流动性泛滥以及输入性因素多种作用下形成的产物。国际大宗商品价格持续高位震荡，是令国内市场预期普遍不乐观的另一重要原因。
中国石油、铁矿石、棉花等产品的对外依存度已分别高达约55%、63%及40%。“因为国际市场价格的暴增，估计今年每个中国人要为此买单600元。” 这是发改委系统内的一项测算结果。
有专家指出，从输入性因素考虑，中国此轮通胀真正见顶回落，一定程度上取决于美联储货币政策何时进入紧缩通道。“预计2012年第一季度，美联储有可能开始加息，导致大宗商品价格在一定程度上回落，从而缓解国内的物价上涨速度。”