- 政策解读
- 经济发展
- 社会发展
- 减贫救灾
- 法治中国
- 天下人物
- 发展报告
- 项目中心
视频播放位置
下载安装Flash播放器在美元走低、全球新一轮量化宽松货币政策预期之下，国际资本大量涌入新兴经济体，各国纷纷拉响资本管制警报。分析人士认为，汹涌热钱的威力不亚于一场新的金融危机，但在量化宽松的背景下，资本管制效果可能有限。预计未来还会有更多的资本流入中国，这可能对国内资产市场造成冲击，并增大了货币政策的难度。适时适度将是对政策制定者的最大考验。
新兴市场遭遇“水灾”冲击
美元泛滥已引发新兴市场“水灾”。当前，受新一轮量化宽松政策预期影响，美元持续走低，泛滥的低息套利货币在全球范围内追逐高回报资产，而经济复苏表现相较抢眼的新兴经济体成为其竞相逐猎的对象。
国际资本汹涌流入引发其他非美货币纷纷“被升值”。最近一个月内，日元升值5.13%，马来西亚林吉特升值1.09%，新加坡元升值3.10%，新台币升3.56%，澳元升值5.82%。
我国资本流入也一扫此前连续数月的弱势。日前中国人民银行公布的数据显示，2010年第三季度中国的外汇储备增加了1940亿美元，其中9月份单月增加了1010亿美元。其中，欧元及其他货币对美元急剧升值是外汇增加的重要原因。但不容忽视的是，资本流动的大幅逆转也是外汇储备猛增的重要因素。有分析人士测算，9月份其他资本净流入了约200亿美元，扭转了今年5月到8月期间净流出的态势。
资本流入新兴经济体，资产市场首当其冲。资金追踪机构EPFR Global15日称，受美联储将再度放宽货币政策的预期推动，新兴股票市场上周资金流入量连续第六周出现增长。EPFR Global数据显示，上周（截至10月13日）全球新兴股票市场共吸纳41亿美元国际资金，占同期全球股票市场吸纳的76.3亿美元比例超过50%。上周新兴债券市场共吸纳15亿美元国际资金。EPFR称，今年全球新兴股票市场累计吸纳600亿美元国际资金，仅9月初就流入233亿美元，新兴债券市场则出现410亿美元国际资金净流入。
A股市场方面，进入10月以来A股强势上扬，到10月15日上证综指收报2971点，距3000点关口仅一步之遥。
除了股市，楼市无疑也是国际资本觊觎的战场。中国发展研究基金会副秘书长汤敏认为，热钱将要大量进入中国，要特别注意热钱进入房地产，“开发商缺钱，正好被人抄底。”
资本管制接棒汇市干预
为抵消资本流入、本币升值对经济复苏产生的负面影响，亚洲各国纷纷入市进行外汇干预。有数据显示，日本在9月累计抛售2.1万亿日元（约合256亿美元）来干预汇市；韩国自9月底以来进行了总额约130亿美元的干预行动。
但汇市干预的效果并不显著，不少国家转而求助于资本管制。泰国内阁在12日宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%预扣税。此前，巴西把对外资投资其国债和其他金融工具征收的税率调高一倍至4%。
分析师称，若汇率干预和控制房地产市场等审慎举措无法阻止这类资本流动，资本管制或将成为主要的政策选择。韩国、印尼可能在未来几个月对资本流动采取进一步管制，印度和菲律宾也将加入干预行列。
具体到中国，鉴于我国严格的资本管制体系，当前我国债券市场尚未对外资开放。央行在8月17日宣布允许外资进入银行间债市，目前尚未公布首批获得投资资格的机构名单，且对投资额度和投资计划有严格管理，因此中国暂不会出台类似税率政策。
不过，资本管制不是“万能药”，实行资本管制繁琐且成本高，实际效果也较为有限。分析人士指出，一方面，如果各国同时实施严格的资本管制，那么国际资本流动效率的下降将严重损害金融体系和金融市场的功能；另一方面，如果各国资本管制幅度差距过大，则有可能导致热钱过度流入管制较松或者没有管制的经济体，从而给后者带来更大的不稳定。