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三、政策建议
1.稳健的货币政策坚持“中性适度”
稳健货币政策的含义是：以币值稳定为目标，正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系，在提高贷款质量的前提下，保持货币供应量适度增长，支持国民经济持续快速健康发展。“稳健”取向的根本要求是正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系。我国银行不良率与不良资产余额“双升”状态已持续4年，去年以来汇市、股市也出现剧烈震荡，票据违规、P2P网贷等影子银行风险开始暴露，信用债违约风险上升，防范金融风险的任务非常迫切。未来货币政策需要重点协调好“稳增长”和“防风险”的关系，回归真正“稳健”。在政策取向上，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。为避免刺激“加杠杆”和“扩泡沫”，降息降准等宽松信号强烈的政策措施出台要非常慎重。
2.积极引导社会资金流向实体经济
当前社会流动性整体较为宽松，但社会资金使用效率低下，大量资金“避实就虚”。未来要在保持社会流动性合理适度的同时，多措并举，在引导社会资金流向实体经济上下功夫。一是全面加强金融监管和宏观审慎管理，加强对所有金融部门、各类金融市场资金动向监测，严厉打击各种类型的投机炒作，严格规范银行理财、同业、票据等表外业务和互联网金融的发展，堵截资金“脱实入虚”。二是丰富信贷政策操作手段，稳步推进信贷政策导向效果评估，建立和完善符合实际要求的协调机制、约束机制和激励机制，引导和推动银行对信贷资金的支付和流向进行更为严格监控，确保信贷资金用于真实的生产和贸易活动，防止信贷资金空转和挪用。三是加快金融市场制度建设，通过投融资方式创新推动银行理财资金、保险资金、信托资金、公募基金等与新兴产业和新增长点深度融合。四是通过供给侧结构性改革，稳步推进“去产能”，推动传统产业转型升级，打开新兴产业发展空间，激发市场主体创新活力，进一步减轻企业税负，适度降低企业社会成本压力，提高实体经济投资回报率。
3.实施银行体系流动性精细化管理
我国利率间接调控已基本建立起“利率走廊”模式。超额准备金存款利率为下限，SLF利率为上限，构成短期利率走廊，央行通过公开市场操作等手段，引导短期拆借和回购利率稳定在利率走廊内。未来要加快完善“利率走廊”模式，实施流动性的精细化管理和调控。继续灵活运用和优化各种货币政策工具组合，保持银行体系流动性合理充裕。通过公开市场操作、SLO、SLF和MLF等手段，调节好流动性和市场利率水平，促进货币市场稳定，从量价两个方面保持货币环境的稳健和中性适度，将隔夜SHIBOR稳定在2%左右，银行间7天回购加权利率稳定在2.3%左右。
4.引导银行平稳放贷，优化信贷增量
加快落实与完善宏观审慎政策框架 (MPA)，加强窗口指导，引导银行平稳投放贷款，避免年内各月间新增信贷规模波动过于剧烈，既要防止银行突击放贷，也要防止银行“踩急刹车”。充分运用定向降准、支农支小再贷款、抵押补充贷款(PSL)等定向调节工具，引导银行优化信贷增量。督促银行将金融支持化解产能过剩矛盾的各项政策落到实处，积极支持钢铁、煤炭等行业化解过剩产能和脱困升级。
住房贷款方面，要提高房贷政策精细化程度，贯彻落实“分城施策、分类调控”。对于库存少、杠杆高的一线城市和部分热点二线城市，对除首套和二套改善型之外的购房需求保持较高的首付比例要求，遏制高杠杆投机。对于库存多、杠杆低的二三四线城市，要落实差别化信贷政策，鼓励银行开展二手房交易的资金托管、过桥贷款等业务，满足改善型住房需求。改革和完善配套相关政策措施，引导和督促金融机构支持住房供给侧结构性改革，创新新型城镇化和支持进城农民工买房或长期租房的金融服务。（作者：国家信息中心 李若愚）