欧债主权债务潜藏风险 日本债务融资压力上升

当前，美元正在进入3-5年的强势周期，在全球主权债务规模居高不下的大背景下，势必使许多以美元计价的国家，特别是新兴经济体背负更大的海外负债风险，并推升全球债务负担和融资成本上升。

欧债主权债务依旧潜藏风险隐患。欧元区内部进行的调整并没有从根本上消除债务危机的根源。从目前欧盟经济表现来看，成员国间的经济不平衡为后期财政联盟一体化等进程埋下隐患。数据显示，截止2014年三季度，欧盟公共债务总额为11.98万亿欧元，占GDP的86.6%，同比增加1.3%。其中债券9.71万亿欧元。在各成员国中，希腊政府债务占GDP比重最高，达176%，其次是意大利和葡萄牙，分别为131.8%和131.4%。近一时期以来，随着欧元兑美元暴跌，欧洲债务压力进一步增强。

日本债务融资压力进一步上升。日本政府的改革对于解决日本的结构性失衡并未起到根本性作用。结构性失衡表现为一方面私人部门储蓄过剩，另一方面要以巨额的财政赤字来吸纳这些过剩的储蓄，这继而导致公共部门债务规模急剧扩大。日本政府2014年度预算案总额达95.88万亿日元，为历史最高水平，政府债务余额占GDP的比例高达247%。2014年日本政府债务还本付息占经常项目财政支出将近1/4，同时，随着美联储启动政策退出可能引发全球长期债券收益率上升，未来很可能提高日本债务负担，加大主权债务融资风险。

（张茉楠  中国国际经济交流中心战略研究部）