伦敦金属交易所(LME)年会已于日前结束。作为全球主要金属生产商和贸易商参加的会议，LME年会对世界金属价格有着重要的影响。而在本次年会上，“中国因素”又被金属现货企业和基金当作游说价格的说辞再次提出。

而实际的情况却是：这些机构的“中国因素”说辞显得非常言不由衷，其实际行动同其鼓吹的“中国因素”言论往往背道而驰，而市场对于“中国因素”这一“强心针”的效用也已经显出了疲态。年会期间，伦铜价格一直在7310至7570美元之间弱势整理。

首先拿“中国因素”讲故事的是全球最大的铜生产商———智利Codelco公司的执行总裁Jose Pablo Arellano。他称明年市场铜供给将非常紧张，并可能一直持续到2008年。他同时认为，伴随着对建筑业和城镇化的持续投资，中国飞速发展的经济将继续推动全球铜需求的增加。

按理来说，在中国今后强大的需求预期这种绝对卖方市场下，智利Codelco公司这个卖家中的头号大佬，应该毫无后顾之忧了。但实际情况恰恰相反，中国今年前8月的铜进口量较去年同期下滑了42.3%，只有52.7万吨。

而在铜进口显著下滑的背景下，今年8月智利和中国协商，中国推出了取消从智利进口铜的2%进口关税的政策。这就出现疑问了！如果确如智利Codelco公司所预料的那样，智利又何必要求中国推出这种减税政策来刺激日趋下降的进口铜的需求呢？说到底，这些国外大生产商再次拿出“中国因素”做说辞，无非就是希望在此说辞的推动下，能为其获得更多的收益。

据国内的一些贸易商透露，年会之后，智利Codelco公司可能会再次调高铜价的亚洲升水20%至150美元/吨。这意味着多进口、高单价才是国外铜矿企业拿出“中国因素”的真正用意。

年会中的另外拿“中国因素”讲故事的是各类投资基金。Global Advisors的联合负责人牛顿(Russell Newton)在近期称，中国需求看来仍稳固，基本金属的库存仍旧处于历史低位。并且认为，抛售基本金属不是明智之举。

其他的一些国际基金也公开表示对中国因素还抱有相当积极的态度，认为中国第四季度的用铜量不会降低太多，甚至有外商认为国储释放库存总有结束的时候，这给看涨者带来一定心理支持因素。但是这种心理因素能否转化成为实际行动，值得怀疑。

从年会期间国际铜市的表现来看，LME市场上总体持仓量下降到21.6万余手，是今年自高点8800美元以来最低水平。COMEX基金连续增加空头头寸，其净空头寸达到13300手，基金抛空成为价格上行的主要压力。可以看到，基金表面说一套，背后又在做一套。

金牛期货的一位分析师认为，从市场的这些头寸情况来看，可以看出基金对于商品投资的撤退和调整。过去一年推动价格趋势性上升的主导力量是指数型基金，但是随着能源、黄金类商品价格下跌，这类资金的收益已经开始降低，从而促使他们撤出在这些商品(包括铜)上的投资。基金的“中国因素”的言辞多少显得有些言不由衷。 (黄嵘)