本周大盘整体呈现反复振荡走势。全周形成一个N字形走势。前两日大盘小幅反弹，但在周三却再度出现剧烈下挫，沪市一度下跌40多点，深成指也重挫高达143点。但在随后的两日大盘再度反弹，最终大盘周K线收出十字星。本周市场最明显的热点是重组概念，既是在大盘大幅下挫之际，依然有不少重组品种傲然挺立，成为弱势中一道亮丽的风景线。下半周，尤其是周五，在人民币汇率再度大升的刺激下，房地产板块，商业连锁板块表现都十分抢眼。地域板块中，北京板块表现强劲，每日都有品种出现在涨幅榜中。本周受挫较为明显的是有色金属板块，该板块随国际商品期货的影响，出现下挫。部分品种出现跌停。本周指标股表现不尽人意，多数弱势下调。不但中行迭创新低，G联通甚至跌破净资产。总体观察，本周多空交手激烈，对峙明显，个股跌多涨少，最终大盘收十字星。

本周由于有以下原因，大盘出现下台阶走势。从宏观面上看，宏观调控仍将延续并可能继续加强。今年上半年，我国国民经济平稳快速增长。初步核算显示，国内生产总值(GDP)同比增长10.9％，增速比去年同期加快0.9个百分点，比今年一季度加快0.6个百分点。过去三年，我国经济增长率分别为10％、10.1％和9.9％。这种增长态势表明，近两年实施的宏观调控并未起到明显效果，经济增长依然过热。在周二国务院新闻办举行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人郑京平指出，当前我国经济运行中存在的主要问题是：固定资产投资增长过快；信贷投放过多等。半年全社会固定资产投资42371亿元，同比增长29.8%，增速比去年同期加快4.4个百分点。固定资产投资增长过快，最终也会导致产能的过剩和金融风险不断加剧。尤其是有些投资项目，属于低水平重复投资，投资回报率有问题。这一问题已引起中央的高度重视，下半年将继续加强和改善宏观调控，有针对性地采取措施解决固定资产投资增长过快等突出问题。

在宏观调控仍将延续并可能继续加强的预期下，市场的热点仍会围绕以下几条线索：其一，地产股，对新政策解释的出台实际上意味着对房地产公司松绑，房地产公司有望迎来新机遇，房地产板块仍会反复活跃；其二，新能源，石油价格突破80美元，是个令人震撼的事件，寻找新能源、替代能源更加迫在眉睫，在原有的太阳能、风能、核能等基础上，近期煤化工等新的替代能源题材的炒作开始升温，未来新能源仍是市场反复炒作的话题，特别是新型替代能源的出现更具爆发力。其三，以数字电视、3G为代表的科技类个股，伴随着数字电视标准的出台，以及3G标准的制定，科技股有望迎来一波较大行情。其四、消费类个股，主要包括酒类、旅游、商业、外贸等，会轮番启动，反复活跃；其五，天津滨海概念股，类似于当年的浦东股，虽是炒概念，但由于是大概念且持续时间长，因而这一板块也会呈现波段性反复活跃行情。

新股发行提速、货币政策紧缩等不良预期，加剧了目前市场的空头取向，尤其是指标股的持续走低，已经在逐步动摇多头的信心。与个股的活跃形成鲜明对比的是，近期指标股份的走势可以用萎靡不振来形容，这点从上证50指数的表现可见一斑。实际上5月份的行情结束之后，指标股一直处于反复振荡下跌的趋势中，只是因为个股活跃的行情掩盖了这一局面，能否扭转市场的弱市，指标股的表现仍然很关键。由于指标股是提前下跌，因此也有可能提前见底，对于多头来说目前最有力的因素一是8月份的融资融券等新交易规则和新业务的出台，二是认为指标股下跌空间已经封杀。确实从中国石化、中国联通、长江电力、宝钢等大型指标股的技术形态来看，基本上都处于下跌的末期，继续大跌的可能性已经很小，尤其是中国银行周三的收盘价3.5元已经接近极限，随时都有可能见底。不过即便指标股止跌，也并不意味着能马上启动新的上攻行情，毕竟很多指标股都属于传统的周期性行业，对紧缩政策的敏感性还是很高，在预期不明朗的情况下很难有新的举动。因此在指标股被压制的情况下，多数个股会出现阶段性的杀跌走势，至于大盘调整的空间和时间仍要看市场对利空消息的消化程度。对于本周新股的密集发行，有可能是管理层对市场扩容承受能力的一次试探，市场反应过于剧烈不排除未来两周新股发行的节奏会出现调整，而货币政策是否继续收缩仍要等待央行的消息。7月份剩余的交易日基本上是市场继续消化利空的时期，指数估计难有大的起色，但短期内也未必会持续大跌。

从上证指数走势来看，在日线上，虽然上周四的长阴线把指数的短期上行态势完全破坏了，但是这根长阴线并未跌破前期6月27、28两日所形成的小平台支撑1640。在周线上，上周指数周收盘跌破前期M头顶点1669使得上证周线的强势特征得到了破坏，股指开始陷入盘局。但侥幸的是上周上证下影并未触及下档M头颈线1613，而收盘也收在M头1659和1669之内，因此目前上证周线仍然偏强，并不支持股指继续下落。下档M头颈线1613将对近期股指产生较强的支撑作用。上证月线而言，在经历连续两月中红之后上证6月月线以长下影小阳报收，7月月线的高开以及较长的上影线使得当月月线的下调空间十分有限。如果考虑到7月月线收于6月开盘1639之上的话，那么上证日线和月线的支撑点位正好吻合。但需要明确的是，虽然上证7月月线的波动幅度不大，但按照月线形态而言，8月份正好是市场的一个变盘时期，届时8月月线要不向下突破回试6月下影1512，要不再以中阳报收冲击1900区域。通过上面对上证指数的分析认为：由于上周周线收盘跌破1669的前期M头支撑点，上证指数短期内已难有条件再次向上创出新高，但由于下档日线收盘1640和周线1613对股指均构成较强支撑，7月份股指在1613到1747区域维持小区间整理的概率偏大。市场最终方向的选择将落在8月份。就深证指数而言，近一个月的深证日线已经演变为了一个较为标准的高档平台头肩底形态。深圳指数在近期多关注两个技术点位，一个就是5月25日所形成的头肩底左肩4135点位的支撑和5月30日所形成的头肩底颈线位4348的压力。预计短期内股指将会在这两个技术位之间继续维持区间整理走势。综合以上对股指的分析，就技术面而言股指在7月期间继续维持小区间整理的可能性将明显偏大，指数后期的中期变盘时间将会延后到8月份。

一般来说，如果下周没有新的利空出台的话，大盘重新站上1684点是有可能的。当然重新回到1684点以上，不但需要市场热点，还需要一定的能量配合，如果能量配合不是很理想。大盘反弹高度也就有限。从目前大盘运行轨迹和能量趋势变化来判断，大盘下周出现冲高后将再度进入多空拉锯的盘桓走势的可能性较大。从量能状况考量，目前只能满足部分品种走牛。所以，在参与个股时，应该坚持介入强势有量配合的品种。（野村证券/贾健）