管控金融风险维护金融稳定的政策建议
关键词： 金融 风险 稳定 政策 货币
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2014年是融资大年，前期债务到期压力非常大，并且集中到期，信用风险和流动性风险加大，高利率环境下的“去杠杆”将进一步加大实体经济存量的债务压力。特别是近一时期，有关房地产开发商大幅降价、人民币汇率大幅下挫，以及局部地方债/影子银行资金链可能断裂等风险都对货币金融政策提出严重挑战，因此，管控金融风险，加强金融治理、维护金融大局稳定，也需要操作手法上的创新。
一是打开货币政策预调微调空间。货币操作要更具前瞻性、及时性、针对性和灵活性。一方面灵活开展公开市场操作，根据形势变化运用逆回购等工具灵活调整回笼和投放的力度，引导市场整体利率水平走向；另一方面则是要更灵活地使用再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等定向调节工具，通过“放短抑长”的操作方法，保证货币市场短期流动性平稳，同时适当锁定中长期流动性。
二是实施定向宽松货币政策支持实体经济。创新金融工具和手段，重点针对战略性新兴产业、先进制造业、生产性服务业、小微企业等实施定向宽松和结构性信贷政策，满足实体经济融资需求。
三是把小幅降准作为备选方案。2014年二、三季度是城投债和信托的集中兑付时间。在目前银行业存款准备金率偏高，货币乘数偏低的背景下，一旦市场出现流动性紧张，可考虑下调1-2次存款准备金率，并尽快优化存贷比管理机制。
四是在考虑全球年货币信贷增长总量控制的前提下，央行可以调整货币/信贷的月度分布，以缓解信托集中兑付的压力，避免市场出现剧烈波动。此外，在对待影子银行问题上也并非简单 “去杠杆”，而应“堵疏结合”，疏导资金在金融体系内外循环，推动“一行三会”及其他相关部门的政策协调，加快新宏观审慎监管框架的建立。（张茉楠 中国国际经济交流中心战略研究部）