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历史来看，年内各月社会融资规模增量呈明显的季节性波动，1月份和季末月份相对高一些，其他月份相对低一些。今年前4个月社会融资规模增量的季节性波动明显大于往年。1月份社会融资规模增量3.42万亿元，创历史新高，2月份大幅回落至8245亿元，骤降75.9%，3月份再次反弹至2.40万亿元，4月份再收缩至7510亿元，骤降68.8%，2、4月份环比降幅大幅超过2009-2015年同期的平均降幅（45.8%和33.8%）。社会融资规模增量的波动主要源于新增人民币贷款的季节性波动，而今年前4个月新增人民币贷款在各月间“大起大落”，各月新增人民币贷款规模分别为2.54万亿、8105亿元、1.32万亿元和5642亿元，其中，2、4月份环比降幅分别为68.1%和57.2%，明显高于2009-2015年同期的平均降幅（27.2%和28.2%）。此外，今年以来，信用债违约事件频现，受此冲击，4月份一级市场超过千亿企业债取消或者推迟发行，造成当月企业债券净融资比上月减少5094亿元，环比降幅达70.8%。
5月份新增社会融资规模6599亿元，比上月减少911亿元，月度变化趋于平稳，但与去年同期比大幅减少5763亿元。人民币贷款增长较多，企业债券融资和表外融资中的未贴现的银行承兑汇票是拖累5月份社会融资规模增长的主要因素。5月份对实体经济发放的人民币贷款增加9374亿元，环比多增3732亿元，同比多增864亿元，新增人民币贷款规模是同期社会融资规模增量的1.42倍，社会融资规模增量基本上全部来自银行贷款。但5月份企业债券净融资减少397亿元，同比少2107亿元；未贴现的银行承兑汇票减少5066亿元，同比少6027亿元。社会融资规模的缩量与债券市场和票据市场的调整不无关系。今年以来，票据市场风险集中暴露，农业银行、中信银行、天津银行票据案接连爆发，累计涉险金额高达近57亿元。5月初，央行和银监会联合下发了126号文，进一步规范票据市场，加强票据监管。今年以来，信用债违约事件频现，受此冲击，4月份以来，大规模企业债取消或推迟发行，造成企业债券净融资明显萎缩。（作者：国家信息中心 李若愚）