二00七年年中开始“发威”的美国次级抵押贷款市场危机至今没有“触底”迹象。而近日公布的美国房地产市场继续降温的消息，让华尔街的投资人愈发心寒。

美国商务部上周末公布数据，十一月美国各地新房销售量较十月下跌百分之九，为一九九五年以来出现的最大跌幅。在过去一年中，新房销售量萎缩近百分之三十五。美国二手房房价也在今年十月出现近十七年来单月最大跌幅。富尔对冲基金公司的合伙人与投资组合总监高梅接受记者采访时表示：“在美国的历史上，每次房价大幅度下跌都引发了经济危机，我认为这一次也不例外。”

这场危机源于次级抵押贷款市场动荡。所谓的次贷市场，是指为信用等级较低或收入不高的借款人提供贷款。对于放贷机构来说，这种贷款的利率高于一般贷款，是一项高回报业务。但由于次级贷款违约比例较高，因而风险也更大。美国次级贷款市场一度以“低门槛”吸引了众多无法取得普通贷款的低收入家庭以及信用记录不良者，为地产业的繁荣做出了贡献。在一九九四年至二00六年间，超过九百万户美国家庭购买了新住房，其中很大一部分借助于次贷。但随着房地产泡沫破裂、美联储不断提高利率，次贷市场贷款拖欠比例直线上升，次贷危机最终爆发并愈演愈烈。

这场危机的冲击力之大，令华尔街始料不及。“今年七、八月的时候，大家还认为(次贷危机)只是流动性问题，只需央行出手注资、减息，所有问题都能得到解决，”高梅说，“但现在看来，危机比预想的要严重得多。”

效力于华尔街一家知名投行的分析师尤金透露，美国次贷规模超过六千亿美元，目前拖欠和无法收回贷款的比例已高达百分之四十，“估计这个数字会达到百分之六十，违约金额可能增至四千亿美元以上”。

但让投资人真正忧心的并不是这四千亿的直接损失。次贷市场在整个金融市场中不过是很小的一部份，然而危机的引发的恶果仍无法计算。高梅指出:“包括花旗、美国银行在内的很多商业银行都涉入了次贷或与次贷相关的投资领域，他们操作的资产数额相当于自身资本金的十五倍，他们在次贷危机中的损失也在这个‘杆杠效应’下被相应放大。”

花旗今年第三季度账面亏损为六十五亿美元，第四季度将再进行八十亿至一百一十亿美元的资产减记。该银行股价今年已回落了百分之四十五，市值下跌约达一千两百亿美元。为筹集资本金，花旗正在考虑出售价值一百二十亿美元非关键资产。

美国第一大银行尚且如此，其他金融机构或引入国外资本，或压缩抵押贷款业务，无不为次贷所累。今年第三季度标准普尔五百指数中，金融股全体收益下滑百分之二十二，是十个行业里表现最差的板块。

在高梅、尤金等分析师看来，这才是次贷危机的第一波。“随后我们会看到更多与消费相关贷款的坏帐率增加，如信用卡、汽车贷款等；银行需要再次提高坏帐准备金，收缩信贷；企业开始缩减开支，导致失业率增加；民众消费力减弱，美国经济丧失动力。”

在很多经济学家看来，次贷危机导致美国经济衰退的可能性正在逐步增加。前任美联储主席格林斯潘上月便预测美国经济衰退的可能性已升至百分之五十。

而为了抵消危机造成的影响，美、欧央行多次注资，美联储年内三次降息累计一百个基点。多数分析人士相信，美联储明年将继续降息，全力避免经济陷入衰退。

“实际上，华尔街要到明年一、二季度才能看到更多危机的‘症状’，次贷市场中曾经溢出的巨大收益，终究有人会买单，美国金融市场将经历一次重大洗牌，其结果或需一、两年的时间才能反映出来。”尤金说。