2．先行合成指数继续回升

5月份，描述未来经济走势的先行合成指数已连续5个月反弹。从先行合成指数的构成指标看，经过季节调整后，产成品资金占用逆转指标、钢产量、M1增速等三个指标持续回升，而沿海港口货物吞吐量、商品房新开工面积等两个指标继续下降。

3．综合警情指数在浅蓝灯区企稳

5月份，反映宏观经济景气状况的综合警情指数在浅蓝灯区企稳。构成综合警情指数的10个指标呈现“六升、四降”的走势。其中，上升的有：M1、固定资产投资、工业增加值、人民币贷款总额、发电量和财政收入；回落的有：CPI、工业企业销售收入、消费品零售额和进出口总额。

图2 综合警情指数趋势变动

图3 警情指数冷热状态

5月份，10个警情指标中，消费品零售总额和贷款处于“过热”的红灯区，固定资产投资处于“趋热”的黄灯区，M1位于绿灯区，其余6项指标，包括CPI、财政收入、发电量、工业增加值、进出口总额、工业企业销售收入仍处于“过冷”的蓝灯区。宏观警情指标冷热不均的状况没有改观，受政府政策刺激国内消费和投资持续快速增长，但出口受外需萎缩拖累大幅下滑。工业增加值出现明显回升，从工业生产的格局看，与消费和投资有关的行业生产增长在加快，与出口有关的行业生产增长仍然低迷。虽然5月份用电量和发电量仍保持负增长，但降幅有所收窄。全国用电量和发电量已从“大幅回落”走向“底部企稳”，发电量和用电量同比加速下滑的势头已经止住，出现了比较明显的企稳势头。

5月份先行合成指数和一致合成指数的走势表明，在政府扩大内需政策特别是投资刺激计划的刺激下，我国经济已经出现企稳回升迹象。但对于政府政策带来的积极变化还不能盲目乐观，一方面经济增长回稳主要还是政府政策驱动的结果，增长动力转换尚待时日。另一方面，世界经济衰退的格局尚未改变，国内经济运行所受冲击还会继续显现。同时，一些长期积累的矛盾仍很突出，实现经济稳定回升的基础仍不稳固。