自4月16日正式上市以来，股指期货这一中国资本市场的重大金融创新已经“满月”了，尽管在这一个月的时间内现货市场出现了大跌，但是股指期货整体运行平稳，呈现出流动性好、期现货走势基本吻合和零爆仓率等三大特点，基本实现了“高标准、稳起步”的预定目标，给市场交出了一份“健康”的成绩单。在本周五(21日)，将迎来股指期货1005合约的最后交易日，这也是股指期货的第一次交割。

股指期货“满月”成绩单

据证券日报消息，根据中金所统计显示，截至5月14日，沪深300股指期货合约累计成交达344.26万手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交2012989手。上市期间20个交易日，只有首日成交为5.8万手，其余交易日成交量均超过10万手，5月12日成交量更是达到31.5万手的天量。此前市场担忧的流动性风险没有出现，活跃的成交量使得价格连续性强，套利交易活跃。

从交易情况看，市场没有出现恶意“炒新”现象，表现在远月合约成交稀少，统计显示，4月份9月和12月两个合约分别成交10694手和13275手，五月份至今两个合约累计成交仅过1万手。9月和12月两个远月合约没有被恶意炒作，表明股指期货非常成熟理性，远超市场人士的预期。这为将来券商、基金等机构的介入提供了很好的基础性条件。

与此同时，市场没有发生一起爆仓事件，甚至很少发生客户需要追加保证金的情况发生。在股指期货20个交易日内，虽然有三个交易日单边大幅下跌，但没有发生一起需要追保的情况，也没有发生强行平仓的情况。

周五迎来首个交割日

5月21日，沪深300指数期货IF1005月合约将迎来股指期货启动以来的首个到期交割日。按照中金所的规定，届时仍然持有该合约的买卖双方，将通过现金交割的方式了结彼此的头寸，并按照交割结算价划转双方的盈亏。从海外市场来看，到期交割日行情往往惊心动魄。

泉州晚报称，海通期货北京研发中心总经理李潼军表示，由于套利者在交割日必须平仓、套期保值者则需要移仓至下个月份，再加上投机交易者的参与，多种力量和运作都将集中在最后结算日进行，所以交割日市场容易出现比较大的变化。

在A股市场首个期指到期交割日来临前，投资者应该做好怎样的准备？

IF1005合约结束历史使命

据每日经济新闻报道，根据中金所交易规则及相关细则规定，沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，即IF1005合约的最后交易日为2010年5月21日，最后交易日涨跌停板为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价(计算结果保留至小数点后两位)，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时被自动平仓。也就是说，在合约的到期日，空方无需交付股票组合，多方也无需交付合约总价值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。

在到期交割日，套利者必须平仓，套期保值者则需要移仓，加上投机交易者的参与，多种力量和运作都将集中一起进行交割结算，是否会导致合约价格大幅波动，这是市场人士关注的焦点。

会不会真的出现到期日效应？

随着股指期货交割日的临近，部分投资者担心市场会出现明显的“到期日效应”，即担心套利平仓交易以及移仓效应会对期指和现指的波动产生影响。

国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨称，A股市场到期日效应可能不会太明显。蒋瑛琨指出，之所以会出现到期日效应，主要是由于指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。而从A股股指期货市场主要参与者都是进行日内交易，真正参与套利和套保的交易量还不算太大。从近期观察来看，部分套利和套保交易已经开始逐渐平仓和转仓，这样来看，周五到期日效应不会太明显。

投资者须谨慎对待

尽管如此，蒋瑛琨还是认为，毕竟周五是首个期指到期日，对投资者而言，还是有必要谨慎对待。因为根据有关规则，最后交易日的涨跌幅为20%，期货投资者有必要准备更充足的准备金，以免风险出现。

也有分析师指出，对于普通投资者而言，可以考虑在最后交易日前卖出所持有的股票避免剧烈的波动。对看好未来的投资者来说，也意味着绝佳的建仓时机，这些都值得投资者去把握。

分析师建议跨期套利

据长沙晚报报道，虽然随着1005合约交割的临近，期现套利的机会正在消失，但大有期货分析师苏斌认为，目前市场仍存在很多套利机会。从期现套利来讲，套利机会需关注1006合约与沪深300指数的价差，暂时没有机会，但对跨期套利而言，目前1012合约与1006合约之间的价差过小，远远低于理论价差，存在跨期套利的机会，即买入1012合约的同时，卖出1006合约，等价差扩大至正常值之后，采取相反的操作锁定利润。