受出口退税率调整冲击，鲁泰Ａ利润总额预计减少508万元

今日，鲁泰Ａ家等多家上市公司发布公告回应出口退税政策大调整。昨日出台的《财政部、国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》涉及2831项商品，分为三大方面，约占海关税则中全部商品总数的37％。而这些商品也是出口导向型上市公司的主导产品。业内人士分析认为，此次出口退税大调整目的在于：一是限制高耗能、高污染、资源性产品的出口。二是尽量减少贸易摩擦，提升产品高附加值。比如说降低了包括服装、鞋帽、箱包、玩具、纸制品、植物油、塑料和橡胶及其制品、部分石料和陶瓷及其制品、部分钢铁制品、焦炉和摩托车等低附加值机电产品等在内的容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率。这些初级产品的出口不仅仅加大了贸易摩擦，而且也降低了我国资源使用率，所以，通过出口退税政策的改变，促使企业生产高附加值产品。

对于此次出口退税政策大调整将给相关行业和上市公司带来怎样影响？有专家认为，就具体行业而言，对化工、钢铁和有色金属和纺织服装行业和水泥行业等行业直接影响较大，这些行业内上市公司利润可能会有影响。不过也有专家认为，从历史经验看，出口退税政策的改变并没有降低上市公司的净利润水平。上市公司净利润与出口退税率并不存在着一一对应的线性关系。一方面是因为上市公司的出口产品具有一定的自主定价能力，可能将出口退税减少的利润转嫁到出口商，就如同人民币升值并没有改变我国服装等产品出口形势一样。另一方面则是因为上市公司纯出口型的数量并不多，可以通过平衡出口与内销来获得毛利率的稳定，对上市公司的净利润影响也并不强烈。

对于市场普遍比较关心的五大行业——钢铁、有色金属、纺织服装、节能环保和机械，我们来看看业内研究机构的看法。

钢铁行业整体影响不大

业内普遍认为，此次部分钢铁产品出口退税税率下调，涉及钢铁产品范围少，影响小。可以说是前两次暴风骤雨后的一次毛毛雨而已。中信证券分析师周希增、李宏亮表示：首先，涉及范围有限，对钢铁行业而言，这次调整涉及金额和范围要远小于前两次调整；其次，钢材贸易商已经提前规避出口退税再调整风险。

但也有上市公司因此“日子不好过”。安信证券赵志成认为，虽然此次国家大范围下调出口退税对钢铁企业的影响不大，但新兴铸管（000778）是此次受影响最大的钢铁行业公司。新兴铸管的球墨铸铁管大约30％出口，2007年预计公司铸管产量在100万吨，估算出口为30万吨，按半年计算，8个百分点退税率的下降，将会影响公司利润约5000万元，大体影响每股收益0.03元。如果估算2008年，预计影响每股收益在0.08元。

有色金属国内铝价短期承压

光大证券分析师江宇昆认为，根据最新的进出口数据，本次取消退税品种的合计出口量为89.21万吨，占出口铝材（含铝产品）的42.55％；合计出口金额为30.2亿美元，占出口铝材（含铝产品）的36.60％。此次政策调整反映了政府进行宏观调控的决心，进而遏制铝冶炼的投资和扩产，对行业的长期健康发展提供支撑；同时，将会拉大国内外铝材的价差，对铝价形成压制。

而中金公司的分析师丁申伟则认为，出口成本增加对铝制品出口量影响不大，因而对电解铝的消费影响较小。另一方面，中国铝制品出口如果减少，国际市场铝价格将面临上涨可能，这样将部分抵消出口成本上涨的压力。未来铝制品出口增加，电解铝出口减少的趋势仍然不会改变。

纺织服装行业平均利润率下降52％

高度依仗海外市场的纺织服装企业被业界认为是受此次税率下调影响最大的行业。显而易见，出口退税率下调最直接的影响就是提高纺织品服装企业的出口税负，进而降低企业利润。

联合证券汪蓉认为，通过简单测算，以目前行业内平均利润率不足3.7％为基础，此次出口退税率下调2个百分点，行业平均利润率下降52％，达到不足1.78％，纺织服装行业内企业的利润空间再次被大大缩减，对于部分利润率本身很薄的企业来说打击将很剧烈。

业内人士指出，对于该行业的优质龙头企业，一方面可以减少出口比重，转而内销，毕竟市场转移的成本相对较低；另一方面，提高出口品价格，对于部分有定价权的企业，可以通过提高产品价格的方式转嫁出口退税率下调的风险。

国信证券纺织品与服装行业首席分析师高芳敏认为，此次对纺织服装行业的下调幅度和下调产品范围均小于前期市场预期。可以推测政府下调税率用意，表面上为了抑制顺差的继续大幅攀升，调低出口退税有利于一定程度减缓服装出口过快增长，延续行业出口景气周期，实质上是继续优化出口结构，提高出口质量，缓解升值压力。

节能环保获得反向利好

许多研究机构都表示，对于“高耗能、高污染、资源性”产品的税率下调政策力度之大，出乎市场预期。本次对水泥、部分石化化工、钢铁与有色金属、皮革和木制品等“两高一资”产品的出口退税从约8％-13％削减至零，下调幅度大于预期，可见政府对经济偏热和节能环保工作进度偏慢的担忧，对彻底转变经济增长方式的决心。

国信证券首席策略分析师汤小生等人认为，未来关于产业结构调整和节能环保方面政策的出台将加快。存在节能环保战略执行力度进一步加大，相关政策出台进一步加快的预期。因此，国信认为，可继续看好受益于节能环保战略的行业以及其中的优势企业，例如节能环保与可再生能源设备提供商，上游的石化、焦炭，中游的钢铁、化工特别是特殊化学品等行业，另外继续看好代表技术进步和产业升级的交通工具、机械与装备制造业。

机械行业产品质优影响不大

机械行业上市公司的产品几乎都不在此次调整范围之列，因此，受政策负面影响较小，甚至可以说，对于大量出口优质高端产品的机械行业龙头可以因此消息而更加凸显投资价值。

天相投资分析师苏纯仔细分析了调整税率的产品清单后发现：机床产品中的刨床、插床、切割机、拉床等出口退税率下调至11％，机床行业5家上市公司产品基本不生产这几类产品；功率小于132.39KW的柴油机下调至9％，而国内内燃机上市公司出口产品档次比较高；家用缝纫机、普通缝纫机税率下调，对生产中高档缝纫机的中捷股份（002021）与标准股份（600302）基本无影响；挂车出口退税由13％下调到9％，涉及到中集集团的罐车与平板车，由于公司集装箱业务不受影响，半挂车海外销售很大一部分由海外生产，所以对中集集团（000039）影响很小；对于分段船舶和非机动船舶出口退税下调，通知规定企业在2007年7月1日之前已经签订的涉及取消出口退税的船舶出口合同，在2007年7月20日前税务机关登记备案的，仍按原出口退税率执行，由于船舶生产的周期较长，考虑到上市公司的产品结构，此次退税率下调对船舶行业上市公司影响也不大。（徐建民 张胜男）