央行又一次于周五下午玩了一把“变戏法”。昨日下午4时整，央行发布消息称，为巩固宏观调控成效，决定从2007年2月25日（农历正月初八）起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是去年以来央行第5次、今年第2次上调存款准备金率。上次调整是在1月15日，由9%提高到9.5%，本次同样上调0.5个百分点。至此，存款准备金率达到10%。与此同时，昨日人民币汇率再创汇改后新高，达1美元对人民币7. 7 408元。而股市更是一度冲破3000点，上证综合指数盘中最高冲到了3036.35点。除夕前一天的“波澜壮阔”，使得人们开始揣测春节后的经济走势与市场情形。

意料之中的“无奈之举”

市场流动性过剩成为目前中国经济不能承受之重。中国人民银行前日公布的数据显示，1月末，广义货币M2余额35.2万亿元，同比增长15.9 %；狭义货币M1余额12.9万亿元，同比增长20.2 %.而春节前后又是银行的一个放贷高峰期，市场流动性很大。对于央行昨日再次上调存款准备金率，银河证券首席经济学家左小蕾认为，本次调控属于事前调控，即给市场一个明确信号———流动性过剩的问题仍不容轻视。

左小蕾对央行之举看的“很淡”：“央行动用存款准备金率这一工具已呈现出高频率的特点，春节后不久可能还会再次上调。”

在欧美国家及金融学理论中，存款准备金率被称为是货币政策的“巨斧”，而我国央行却频频动用这一利器，厉声治理流动性过剩的决心之外，似乎更显示出政策效果不尽如人意的无奈现实。

“在中国，货币政策治理货币问题出现了南辕北辙的难题。”知名经济学家韩志国昨日在接受本报记者采访时称，准备金率上调似乎只有警示作用，而起不到治理之实，“这是一种无奈之举。”

不会对牛市有太大冲击

央行最新公布的金融数据显示，今年1月人民币新增储蓄存款仅仅249亿元，同比少增6716亿元，减少幅度达96.4 %.市场人士认为，减少的存款多数流向了股市。

股市终于在农历新年前的最后一个交易日冲上了3000点，昨日上证综合指数盘中最高冲到了3036.3 5点，收盘于2998点，对于尾盘时的回落，不少股民在网上猜测，可能是因为有机构提前得知了央行提高准备金率的消息，致使大盘回落。

“不要用老眼光看问题，稍有风吹草动就被吓着了。”对于小股民对节后股市走势的担忧，经济学家韩志国昨日向本报记者如此率真地表示。他认为，在目前国内存在巨额存贷差的现状下，通过上调存款准备率只能让更多的资金沉淀于银行系统，并增加央行的调控成本。

在韩志国看来，收缩流动性的根本出路恰恰在于依靠一个强大的资本市场，而现在来之不易的牛市正是加紧制度建设的良机。

而昨日1美元对人民币7.7 408元之再创新高的人民币汇率中间价，又给韩志国提供了持续看好股市的一份论据。他预计今年人民币汇率至少将升值5%，股市也将于年中突破4000点。

人民币汇率的缓升是牛市的一股不可忽视的推动力量。2007年以来，人民币汇率已13次创汇改以来新高。人民币汇率是否将在未来政策调控中担当更加重要的角色再次成为市场猜测的一个话题。

巨额贸易顺差与高房价并不会有所缓和

海关总署不久前公布的数据显示，今年1月份我国贸易顺差达158.8亿美元，比去年同期增长67.3 %.从目前的进出口增长情况看，全年顺差可能突破2000亿美元，巨额贸易顺差带来的流动性充裕问题甚为严重。

商务部研究院研究员梅新育博士昨日在接受本报记者采访时称，央行再次上调存款准备金率，目的之一在于中和流动性过剩等由于持续高顺差带来的系列宏观经济效应。

当被问这一政策的“中和效用”有多大时，梅新育同样表示不甚乐观，他认为，治理这一顽疾，仍在于转变目前的储备管理体制，切断基础货币增长与结汇之间的直接联系。

上调存款准备金率理论上能从一定程度上抑制商业银行的放贷冲动，韩国央行曾于去年11月底宣布近17年来首次上调法定存款准备金率，目的就是抑制个人信贷和房价的过快上涨。我国城市房价居高不下，今年1月份全国70个大中城市房价上涨6.1%，央行昨日之举能否使房价高企有所缓和为人们所关注。

然而，昨日记者在采访过程中，多数专家及市场人士认为存款准备金率对高房价的治理作用微乎其微。颇受争议的华远集团董事长任志强昨日甚至对记者直截了当表示：“上调准备金率与房地产业没有关系，不会对房价有任何的影响。”房地产金融专家、中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任也持类似看法。

有市场人士认为，当治理高房价收益甚微时，中央政府应用鲜明的激励与惩治措施，加紧对经适房与廉租房政策的推进与治理。庆幸的是，建设部2月14日再次勒令全国所有市县年内必须建立廉租房；当然，政策效果有待进一步观察。

而在专家与机构普遍对存款准备金率频频上调持“不以为然”态度的同时，浙江工商大学副教授、日本早稻田大学政治经济学部高级访问学者陈宇峰博士昨日在接受记者采访时表示，与其认为这是央行一种隔靴搔痒的调控政策，不如说这是中央政府在政策与制度之间权衡与抉择的“试水”行为。（编辑 张颖）