提前出手应对流动性过剩

中国人民银行今天宣布，从2007年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行称，2006年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具大力回收银行体系多余流动性，取得一定成效。当前国际收支顺差矛盾仍较突出，贷款扩张压力较大，需要根据流动性的动态变化再次提高存款准备金率，以巩固宏观调控成效。并表示，将继续执行稳健的货币政策，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，促进国民经济又好又快发展。

这是央行今年以来第二度上调存款准备金率。央行上次上调存款准备金率是在今年的1月15日，上调幅度也是0.5个百分点。至此，目前的存款准备金率已达10%。

由于2006年12月的消费者价格指数(CPI)增速高达2.8%，明显高于11月的1.9%，创2006年最高月度增速，并且使银行储蓄再次进入负利率的局面。因此，市场一度猜测央行将于近期升息以进一步收缩银根。

不过此前，央行副行长吴晓灵在人民日报发表署名文章声称，由于市场流动性依旧充裕，M 2广义货币供应量增速应进一步放缓，而公开市场操作和上调银行存款准备金率仍是国家抵御流动性过剩的主要手段，似乎暗示央行近期并不考虑通过加息来吸收流动性。

然而，央行随后发表声明，称此文不针对当前经济运行和调控。加息与否，一时间显得扑朔迷离。

随着央行今天上调存款准备金率决定的公布，业界人士认为，由于上调存款准备金率这一手段更为温和，今年内仍将是央行主要使用的宏观调控工具之一。

实际上，自2006年以来，为控制银行信贷，缓解流动性过剩状况，央行自去年7月以来，已经4次上调商业银行存款准备金率，每次的上调幅度均为50个基点，执行时间分别是2006年7月5日、8月15日、11月15日和2007年1月15日，在如此短的时间内频繁使用存款准备金利率这一工具在我国的央行历史前所未有，这也表明了央行对控制流动性过剩局面的决心。

光大证券首席经济学家高善文表示，央行上调存款准备金率是很自然也很必然的事情，主要是针对目前的流动性过剩，也符合目前的市场预期。他还表示，提高准备金率作为对冲流动性的主要手段，并不对目前的股市产生影响。

银河证券首席经济学家左小蕾也认为，提高准备金率是意料中的事情，说明流动性过剩的问题还存在政策调整的空间。

左小蕾称，从政策出台的频率上来看，调一次不到位，就有现在的第二次，应该还有第三次，央行会通过这样的高频率来累积政策的影响度。她表示，从时间上看，今年两次调整都是在年初。以前类似的政策调整都偏重于事后的调整，今年出手早，频率高，是一种预期性的方式，从操作层面上来说是正确的，对于流动性过剩，以及今年可能出现的投资反弹、资产泡沫等等问题来说，这些调整政策都是有预见性的。而存款准备金率上调0.5个百分点对股市基本上没有影响，央行主要是回收银行的流动性过剩，并不是针对股市的。

中信建投分析师叶文表示，存款准备金率的上调，短期对A股市场的影响力不大，甚至由于低于加息的预期，反而可能会被部分资金认为是利空出尽。而央行选择在春节长假前宣布，有利于市场充分消化这一信息。不过他表示，也不能排除央行在短期内加息的可能，一切要等到2月份宏观数据出来后见分晓。