在狗年交易的最后一个交易日里,央行宣布,从2007年元月15日起,上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点,这是自2006年初至今的我国第4次上调存款准备金率,累计上调2个百分点,存款准备金率执行9.5%的标准。对此,笔者认为这一调控措施的力度小于预期,短线对A股市场影响有限,但长期压力不容忽视。
力度小于预期
就此则信息来说,对A股市场的压力其实并不大,一是因为存款准备金率的调整,较加息的压力要小得多,而原先市场预期的是加息。一旦加息,将不仅仅影响着A股市场估值水平的重估,因为加息之后资金的回报预期将更为强劲,甚至部分资金将放弃股市、回流银行。而存款准备金率的上调,在一定程度上说明了短期内将不会加息,低于市场原先的预期,对市场的压力相对有限。
二是提高存款准备金率的目的,在于加强流动性管理,抑制货币信贷总量过快增长。也就是说,存款准备金率的调整只是冻结商业银行的流动性,行业分析师认为,存款准备金率上调0.5个百分点,相当于冻结1500亿元资金。而1500亿元资金绝大多数并不是股市的,而是商业银行的。更何况,目前不少商业银行均是实行超额准备金,所以,冻结资金并不会直接对A股市场产生极大的杀伤力。
资金面可能收紧
需要注意的是,提高存款准备金率不仅仅说明宏观调控仍在延续,而且也意味着未来的调控压力仍不容忽视。提升存款准备金率在调控政策中是相对温和的,如果一旦效果再不明显,那么,就不排除加息的可能。
更为重要的是,资金流动性的逐渐收紧,将会逐渐改变A股市场的资金过剩的局面,而近期A股市场持续盘升的动力之一就是资金的流动性过剩、A股市场资金面非常充裕。由于存款准备金率在一年多的时间内持续提升四次,这必然会影响到A股市场的资金面,最终使得A股市场的资金面出现吃紧的可能。更何况,目前A股市场还面临着巨大的融资压力,以及大非、小非们减持的压力,从而压抑着资金面,这可能也是本周末最后一个交易日一度出现跳水的原因。
但是,存款准备金率的上调,短期对A股市场的影响力不大,甚至由于低于加息的预期,反而可能会被部分资金认为是利好出尽,甚至可能会被视为政策调控低于市场预期而出现加仓的积极性,因此从这个角度出发,节后第一个交易日的A股市场可能仍将加速井喷。只不过,由于后续可能的进一步调控以及资金面收紧的预期,后续走势需要予以谨慎。 (作者:秦洪 渤海投资)
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