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商贸上市公司高管薪酬与公司绩效实证分析
关键词： 高管年度货币薪酬 高管持股比例 公司绩效
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下载安装Flash播放器（二）回归分析
表6 回归分析
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模型1的回归结果 |
模型2的回归结果 |
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变量 |
净资产收益率（ROE） |
每股收益 （EPS） |
净资产收益率（ROE） |
每股收益 （EPS） |
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常数 |
-94.69967
|
-3.1353632
|
-113.82569
|
-3.9787417
|
|
前三名高管年度货币薪酬之和（SUM） |
1.176E-06
|
4.118E-08
|
\ |
\ |
|
前三名高管持股比例(SR) |
\ |
\ |
0.2805649
|
0.8229675
|
|
资产负债率（DA） |
-0.1042144
|
-0.0008074
|
-0.1140478
|
-0.0011887
|
|
净利润增长率（NPG） |
0.0208928
|
0.0001797
|
0.0208149
|
0.0001771
|
|
总资产对数（LOA） |
4.867354
|
0.1567761
|
5.8721045
|
0.2001895
|
|
R |
0.6778459
|
0.6022399
|
0.6727514
|
0.5890999
|
|
|
0.4594751
|
0.3626929
|
0.4525945
|
0.3470386
|
|
调整 |
0.4337358
|
0.332345
|
0.4265275
|
0.3159452
|
|
F |
17.851122
|
11.951149
|
17.362784
|
11.161168
|
|
Sig |
1.218E-10
|
2.043E-10 |
2.043E-10 |
2.616E-07
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1.高管年度货币薪酬与企业绩效实证研究
由表6的回归结果可知，以净资产收益率（ROE）为指标判定公司经营业绩的模型1和以每股收益（EPS）为指标判定公司经营业绩的模型1在5%的置信水平下均显著。从而证明了假设1即高管人员的年度薪酬与企业的经营绩效呈正相关关系，此结论和陈志广（2002）胡婉丽（2004）等学者得出的结论一致。
2．高管年度持股比例与企业公司绩效的回归分析
由表6 的回归结果可知，以净资产收益率（ROE）为指标判定公司经营业绩的模型2在5%的置信水平下显著和以每股收益（EPS）为指标判定公司经营业绩的模型2在10%的置信水平下均显著。从而证明了假设2高管人员的持股比例与企业的经营绩效呈正相关关系，此结论和周兆生（2003）年得出的结论一致。但是以净资产收益率（ROE）为企业经营绩效判定指标的模型2无论在显著性水平上还是判别度水平上均优于以每股收益（EPS）为企业经营绩效判定指标的模型2。