昨日(6月19日)封闭式基金延续上周走势再度强劲上攻，两市基金指数均创出历史新高，成交量继续扩大，大有一举抹平折价率之势。然而业内人士在长线看好封闭式基金投资价值的同时，提醒投资者关注封闭式基金结构性分化，防范短期风险。

折价率显著降低

昨日(6月19日)两市基金指数均高开高走，收出连续第五根阳线。上海基金指数全天强劲上涨280.88点，涨幅达7.37%，收于4091.03点，成交量达67.17亿元；深圳基金指数收于3926.16点，暴涨8.55%，成交量扩大至44.13亿元。包括基金兴和、鸿阳等7只封闭式基金封死涨停，25只基金涨幅超过8%。截至上周五封闭式基金平均折价率即已降至16.8%的低位，经过昨日的全线上涨，平均折价率估计将降至15%以下的近年来最低水平。

封闭式基金之所以连续多日表现出如此之强的独立行情，中投证券研究员丁俭表示：“封闭式基金具有低估值优势，是典型的价值投资品种；同时又具有交易无需缴纳印花税、价格低廉、品种较少、资源稀缺、盘子不大等投机品种具有的特征，这些特征与前期被爆炒的权证具有相似之处，因此不排除前期炒作权证的资金杀入封闭式基金板块。”

而海通证券基金分析师娄静则表示，昨日两市封闭式基金行情可能与今日召开的“创新型封闭式基金业务研讨会”有关。而近日出现的连续上涨主要来自三方面的原因：一是投资者对封闭式基金具有中期分红的预期；二是对创新型封闭式基金的预期；三是S双汇、S深发展即将复牌对封闭式基金的刺激。

短期风险仍需防范

尽管封闭式基金估值洼地效应在目前的震荡市中极具吸引力，长期看也是价值投资的良好品种，但近期连续放量上涨已使其平均折价率显著降低，创新型封闭式基金对现有封基的正面作用尚有待观察，投资者需防范套利资金快进快出带来的短期风险。

娄静认为，目前，基金银丰、基金安信、基金安顺已经率先进行一季度分红。因此，下半年可能会有一些封闭式基金进行中期分红，这有助于封闭式基金形成一波分红行情，促使大盘封闭式基金折价率缩小。根据6月14日的测算，由于分红因素导致的封闭式基金潜在的超额涨幅为10%-20%左右，从目前的情况来看，上涨空间已经基本到位。

同时，娄静认为创新型封闭式基金对现有封闭式基金并没有产生实质性影响。“创新型封闭式基金对现有封闭式基金影响的关键在于远到期日封闭式基金能否转制为创新型封闭式基金，否则创新型封闭式基金对现有封闭式基金的影响只是表面的，而非实质性影响。从大成基金公司和国投瑞银公司的两种方案来看，原有封闭式基金转型为分级模式很难，因为分级模式中对不同投资者的收益分配不同，对于一个已经设立的基金来说，偏好普通级和优先级的投资者比例很难固定。对于‘救生艇’条款而言，在台湾曾经是一个失败的案例，因为这种条款容易引发套利资金，最终促使封闭式基金被迫转开放并遭遇大量赎回，我国原有封闭式基金能否改制为这种创新型封闭式基金，应该视新基金发行后的运行情况而言，就目前来说谈老封闭式基金的转型还有待时日。”

国都证券研究员姚小军表示，虽然大盘封闭式基金整体仍有上涨空间，但个体之间的结构性分化将不可避免。他以近期表现抢眼的基金金鑫为例，由于其重仓即将复牌的S双汇，被市场热烈追捧，甚至在6月15日出现了5.68%的溢价。但6月15日不含权的封闭式基金折价率平均为24.19%，基金金鑫的折价率要达到这一水平，双汇发展复牌后要上涨3.33倍，价格为131.47元，这远远超过了市场上主要研究机构行业研究员的预期。因此从理性的角度来说，基金金鑫的相对投资价值在大盘封闭式基金中已无优势，而这个问题在许多含权基金中都存在。一旦市场认识到这一点，资金将流向投资价值更具优势的基金上。(余喆)