- 政策解读
- 经济发展
- 社会发展
- 减贫救灾
- 法治中国
- 天下人物
- 发展报告
- 项目中心
人民币阶段性小幅贬值 缓解出口压力
关键词： 人民币实际有效汇率 出口压力 贬值预期 杠杆化 人民币汇率 美国经济 波动幅度
|
|
- 今日视点
今年以来人民币实际有效汇率持续攀高，对于全球经济艰难复苏中的中国出口无疑是雪上加霜。分析人士认为，人民币应阶段性小幅贬值，保持有效汇率稳定，以缓解出口压力。
国际清算银行数据显示，2011年上半年，人民币实际有效汇率呈走低态势，当年7月探出年内低点后一路走高，今年6月创出1994年公布这一数据以来历史新高，7月虽略有回落，但仍为历史次高水平。近12个月以来，人民币实际有效汇率指数升值幅度超过8%。
由于有效汇率在衡量汇率水平方面更具科学性，有效汇率调整与双边汇率调整相比，更能发挥调节进出口、经常项目及国际收支的作用，与出口的相关度也更高。与双边汇率相比，有效汇率更能代表企业贸易计价和结算的实际汇率水平。因此，一年以来，人民币实际有效汇率的不断攀高已经对我国出口形成明显拖累。
7月，我国出口增速仅1%，低于市场预期，更大幅低于全年增长10%的预期目标。目前而言，实现全年10%的增速需要此后几个月出口增速的大幅回升，月度增速达到10%以上才有可能实现。但考虑到今年国际经济复苏形势仍较严峻，未来几个月出口同比增速可能仍处低位。全球经济复苏前景不容乐观，短期内汇率、劳动力成本仍趋上行，最低工资标准不断提升，另外中国与其他国家的贸易争端也在增多，今年出口状况不容乐观。
稳定出口需要人民币实际有效汇率保持稳定。今年以来人民币目前对美元的整体波动幅度较小，或者说贬值幅度偏小，使得人民币实际有效汇率指数与美元指数呈现出较强的一致走势。与人民币实际有效汇率指数升值幅度超过8%相对应，美元指数在2011年年中创出2008年8月以来的底部，随后震荡回升，一年中美元指数的上涨幅度逾10%。
中期来看，美元指数成为未来人民币实际有效汇率走势的关键因素。而目前来看，美元仍将维系强势格局。美国经济复苏虽然有所放缓，但美国经济复苏的态势不变，甚至不少人认为美国经济将“浴火重生”。一方面，危机源头的美国房地产市场目前已经开始复苏，房地产投资增速也开始反弹；另一方面，美国经济去杠杆化已初显成效，无论是美国居民部门、非金融企业、金融机构的杠杆率还是美国全社会负债占GDP的比重，目前都已经显著下降。同时，美国经济再平衡可能会出现比预期更强的积极因素。这些因素将逐步改变过去十年全球资本流动的方向。
只要美元指数维系强势格局，在现有人民币基本追随强势美元的状态下，人民币实际有效汇率仍将高企。(下转A02版)
(上接A01版)虽然近期人民币对美元初显贬值，但由于美元持续升值，其他主要货币对美元的贬值幅度更大，使得人民币对其他货币仍显著升值。特别是近期人民币对主要新兴市场货币出现大幅升值，这不但不利于我国同这些经济体的双边贸易发展，也为我国在第三方市场带来较大贸易竞争压力。
因此，当前人民币应对美元阶段性小幅贬值，维系实际有效汇率的稳定。虽然贬值预期可能会一定程度上引发短期国际资本外流，并对资本市场造成冲击。不过，结合当前我国整体经济形势，在温和贬值预期下，国际资本虽有外流，但规模仍然可控。未来随着人民币双向波动、有贬有升的预期成为市场主导，未来外汇占款波动将更加平稳。
此外，短期内可以考虑增加人民币汇率篮子中新兴市场货币的权重，降低人民币对新兴市场货币的波动幅度；在长期内应积极推动在双边贸易中使用人民币计价与结算，推动人民币与更多国家的货币直接交易。